{"id":8820,"date":"2025-09-03T07:15:35","date_gmt":"2025-09-03T05:15:35","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=8820"},"modified":"2025-09-03T07:41:17","modified_gmt":"2025-09-03T05:41:17","slug":"portrait-dolivier-garnier-ensae-83","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=8820","title":{"rendered":"Portrait d\u2019Olivier Garnier (ENSAE 83)"},"content":{"rendered":"

Peux-tu d\u2019abord nous d\u00e9crire les grandes lignes de ton parcours\u00a0? \u00a0<\/strong><\/span><\/p>\n

Ma carri\u00e8re s’est d\u00e9roul\u00e9e en 3 grandes phases<\/p>\n

D\u2019abord au minist\u00e8re des Finances, \u00e0 la Fed puis en cabinets minist\u00e9riels\u00a0: c\u2019est l\u2019apprentissage et la pratique de la politique \u00e9conomique<\/p>\n

Ensuite, \u00e0 la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale pendant pr\u00e8s de 20 ans dans 2 m\u00e9tiers diff\u00e9rents\u00a0: la gestion d’actifs, puis comme chef \u00e9conomiste du Groupe<\/p>\n

Enfin, depuis 2017, \u00e0 la Banque de France comme Directeur g\u00e9n\u00e9ral et Chef-\u00e9conomiste<\/p>\n

Le point commun de ces phases est \u00e9videmment l’\u00e9conomie sous toutes ses facettes. Qu\u2019est-ce qui t\u2019a orient\u00e9 vers ce domaine\u00a0? <\/strong><\/span><\/p>\n

J’ai fait le choix de l’\u00e9conomie \u00e0 l\u2019X\u00a0: j\u2019ai tout de suite aim\u00e9 concilier l’approche quantitative et la politique \u00e9conomique. Dans sa \u00ab\u00a0petite classe\u00a0\u00bb, Vivien Levy-Garboua, qui venait de publier son manuel de \u00ab\u00a0Macro\u00e9conomie contemporaine\u00a0\u00bb, savait montrer comment la mod\u00e9lisation n\u2019\u00e9tait pas une fin en soi mais le moyen de comprendre les probl\u00e8mes \u00e9conomiques du moment.<\/p>\n

Le choix de l’\u00e9conomie s’est confirm\u00e9 pendant mes 2 ans \u00e0 l\u2019ENSAE. A la sortie, j\u2019ai pris un poste dans l’unit\u00e9 de recherche de l’Insee, qui avait \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9e par Edmond Malinvaud (alors DG de l\u2019Insee). Ce fut une exp\u00e9rience tr\u00e8s utile pour ma formation d\u2019\u00e9conomiste, car cela m\u2019a permis d\u2019approfondir par moi-m\u00eame ce qu\u2019on m\u2019avait enseign\u00e9 \u00e0 l\u2019ENSAE. J\u2019assurais aussi le secr\u00e9tariat du \u00ab\u00a0s\u00e9minaire Malinvaud\u00a0\u00bb, qui r\u00e9unissait alors r\u00e9guli\u00e8rement autour de lui tous ceux qu\u2019on appelait alors les \u00ab\u00a0ing\u00e9nieurs-\u00e9conomistes\u00a0\u00bb (comme Guesnerie, Grandmont, Laroque, Monfort, Artus, Trognon, etc.) et qui avaient \u00e9t\u00e9 mes professeurs ou directeurs des \u00e9tudes \u00e0 l\u2019ENSAE.<\/p>\n

J\u2019ai ensuite rejoint la Direction de la Pr\u00e9vision (DP), qui est aujourd’hui au sein de la DG Tr\u00e9sor, dans le bureau en charge de la synth\u00e8se des finances publiques. C’\u00e9tait au milieu\u00a0 des ann\u00e9es 1980, \u00e0 peu pr\u00e8s au moment o\u00f9 la r\u00e8gle de 3% de d\u00e9ficit est n\u00e9e en France. Signe que la dette publique \u00e9tait alors un sujet nouveau, j\u2019ai publi\u00e9 la premi\u00e8re \u00e9tude en France analysant l\u2019effet \u00ab\u00a0boule de neige\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Quand le directeur de la DP, Jean-Claude Milleron, a succ\u00e9d\u00e9 \u00e0 Edmond Malinvaud comme DG de l’Insee, il m\u2019a propos\u00e9 de le suivre sur un nouveau poste de directeur de cabinet. En revenant dans ma maison d\u2019origine, j\u2019avais initialement un peu le sentiment de \u00a0retourner habiter chez \u00ab\u00a0mes parents\u00a0\u00bb, mais en r\u00e9alit\u00e9 ce fut une exp\u00e9rience tr\u00e8s nouvelle. Jean-Claude Milleron souhaitait faire \u00e9voluer l\u2019organisation, et j’ai particip\u00e9 \u00e0 la mise en \u0153uvre du plan de transformation\u00a0; j\u2019ai alors beaucoup appris en termes de management et de conduite du changement.<\/p>\n

J\u2019ai ensuite pass\u00e9 un peu plus de deux ans \u00e0 la Fed \u00e0 Washington au d\u00e9but des ann\u00e9es 1990, c\u2019est-\u00e0-dire dans le \u00ab\u00a0temple\u00a0\u00bb de la politique mon\u00e9taire. Aujourd’hui la Fed compte de nombreux \u00e9conomistes \u00e9trangers dans son staff, mais \u00e0 l\u2019\u00e9poque j\u2019\u00e9tais le seul. La Fed \u00e9tait alors pr\u00e9sid\u00e9e par Alan Greenspan, c\u2019\u00e9tait au moment de la crise des savings and loans <\/em>et de de la guerre du Golfe, avec une crise immobili\u00e8re et une r\u00e9cession.<\/p>\n

Apr\u00e8s cette exp\u00e9rience am\u00e9ricaine, comment s\u2019est pass\u00e9 ton retour en France\u00a0? <\/strong><\/span><\/p>\n

Je suis rentr\u00e9 en France comme conseiller \u00e9conomique aupr\u00e8s de Jean-Claude Trichet \u00e0 la Direction du Tr\u00e9sor, passant d\u2019une crise \u00e0 l\u2019autre, avec la r\u00e9cession de 92-93 et la crise du syst\u00e8me mon\u00e9taire europ\u00e9en. Une p\u00e9riode de fortes tensions mais passionnante, o\u00f9 j\u2019ai pu voir de pr\u00e8s les talents de gestionnaire de crise et de n\u00e9gociateur de JC Trichet pendant les nuits \u00e0 Bruxelles.<\/p>\n

J’ai ensuite occup\u00e9 plusieurs postes en cabinets minist\u00e9riels comme conseiller \u00e9conomique d\u2019Edmond Alphand\u00e9ry, puis d\u2019Alain Madelin et de Jean Arthuis. J\u2019ai ainsi particip\u00e9 activement \u00e0 la pr\u00e9paration de l\u2019union \u00e9conomique et mon\u00e9taire. La dissolution de 1997 m\u2019a donn\u00e9 l’opportunit\u00e9 d’aller exercer un nouveau m\u00e9tier, celui de la gestion d’actifs.<\/p>\n

Comment passe-t-on au m\u00e9tier de la gestion d\u2019actifs dans le priv\u00e9 apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 conseiller \u00e9conomique en cabinet\u00a0? <\/strong><\/span><\/p>\n

La loi de modernisation des activit\u00e9s financi\u00e8res avait alors conduit les banques \u00e0 filialiser leurs activit\u00e9s de gestion d’actifs pour compte de tiers, elles recrutaient donc pour mettre en place ce changement. J\u2019ai rejoint Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale\u00a0 Asset Management comme directeur de la strat\u00e9gie d\u2019investissement puis comme DGA. SGAM \u00e9tait initialement une PME mais est progressivement devenue tr\u00e8s internationale avec l’acquisition d\u2019entit\u00e9s au Japon, au Royaume-Uni et de TCW (Trust Company of the West) aux Etats-Unis.<\/p>\n

La gestion d’actifs est un m\u00e9tier de co\u00fbts fixes, qui requi\u00e8re une approche industrielle, et mon r\u00f4le initial \u00e9tait de mettre en place des processus d’investissement plus structur\u00e9s et s\u2019appuyant sur des m\u00e9thodes et mod\u00e8les robustes. C\u2019est un m\u00e9tier o\u00f9 il faut r\u00e9guli\u00e8rement rendre des comptes \u00e0 ses clients, c\u2019est-\u00e0-dire pouvoir expliquer les choix faits non seulement en cas de sous-performance mais aussi de surperformance.<\/p>\n

La gestion d\u2019actifs a la r\u00e9putation d\u2019attirer des personnalit\u00e9s tr\u00e8s fortes<\/strong><\/span><\/p>\n

Un g\u00e9rant d\u2019actif est \u00e9valu\u00e9 en continu, sa performance est compar\u00e9e \u00e0 celle de ses pairs chaque jour. Ceux qui r\u00e9ussissent deviennent des stars, comme Jeffrey Gundlach , qui travaillait chez TCW au moment du rachat par la SG et class\u00e9 parmi les \u00ab\u00a0bond kings\u00a0\u00bb. Mais m\u00eame ceux qui ne sont pas des stars ont un moral tr\u00e8s variable au gr\u00e9 de leurs performances, et ceci doit \u00eatre pris en compte en mati\u00e8re de process d\u2019investissement.<\/p>\n

2008, l\u2019affaire Kerviel et la crise financi\u00e8re, la SG est confront\u00e9e \u00e0 des choix strat\u00e9giques et ton r\u00f4le \u00e9volue<\/strong><\/span><\/p>\n

Effectivement, la SG a d\u00fb prendre des d\u00e9cisions, parmi lesquelles celle de sortir de la gestion d’actifs en fusionnant cette activit\u00e9 avec celle du Cr\u00e9dit Agricole pour cr\u00e9er Amundi, devenu le leader europ\u00e9en. J\u2019ai choisi de rester au sein de la SG, et Fr\u00e9d\u00e9ric Oud\u00e9a m\u2019a alors propos\u00e9 de prendre la nouvelle fonction de Chef \u00e9conomiste du Groupe, membre du comit\u00e9 de direction. Il y avait plusieurs \u00e9quipes d\u2019\u00e9conomistes au sein de la SG, mais le r\u00f4le de Chef \u00e9conomiste au niveau de l\u2019ensemble du Groupe n\u2019existait pas.<\/p>\n

La crise de la dette en zone euro de 2011-2012, avec notamment la restructuration de la dette grecque, a bien \u00e9videmment \u00e9t\u00e9 un des moments forts de cette p\u00e9riode. Je me souviens tout particuli\u00e8rement de l\u2019\u00e9t\u00e9 2011.<\/p>\n

En 2017 tu quittes la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale pour rejoindre la Banque de France, avec le m\u00eame titre de chef \u00e9conomiste, mais est-ce le m\u00eame m\u00e9tier\u00a0? <\/strong><\/span><\/p>\n

Effectivement, fin 2017 je rejoins la Banque de France sollicit\u00e9 par son Gouverneur, Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau. C’\u00e9tait la premi\u00e8re fois qu’un Directeur g\u00e9n\u00e9ral de la Banque \u00e9tait recrut\u00e9 \u00e0 l’ext\u00e9rieur. Changement de perspective\u00a0: apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 observateur et commentateur de la politique \u00e9conomique, je revenais sur le terrain du policy-making<\/em>, cette fois-ci c\u00f4t\u00e9 politique mon\u00e9taire. Mais il y a bien s\u00fbr une continuit\u00e9, puisque la mati\u00e8re \u2013 l\u2019\u00e9conomie \u2013 et les outils d\u2019analyse restent les m\u00eames. Et c\u2019\u00e9tait aussi revenir au c\u0153ur du projet europ\u00e9en qui m\u2019est cher.<\/p>\n

Peux-tu nous pr\u00e9senter ta direction g\u00e9n\u00e9rale\u00a0? <\/strong><\/span><\/p>\n

La DG dont j\u2019ai la responsabilit\u00e9 regroupe environ 380 personnes pour la production des statistiques mon\u00e9taires et de balance des paiements, des analyses et projections \u00e9conomiques, mais \u00e9galement la pr\u00e9paration des r\u00e9unions du Conseil des Gouverneurs de la BCE et des autres r\u00e9unions internationales. Tout ceci s\u2019appuie sur des travaux \u00e0 la pointe de la recherche.<\/p>\n

Lorsque je suis arriv\u00e9 \u00e0 la Banque, l\u2019une de mes missions prioritaires a \u00e9t\u00e9 de d\u00e9velopper la visibilit\u00e9 et l\u2019impact de nos travaux aupr\u00e8s de tous les publics, des experts au grand public, en passant par la presse et les entreprises. Outre nos publications comme notre blog (https:\/\/www.banque-france.fr\/fr\/publications-et-statistiques\/bloc-note-eco<\/a><\/span><\/span>), mes \u00e9quipes et moi allons r\u00e9guli\u00e8rement dans notre r\u00e9seau de succursales \u00e0 travers toute la France pour dialoguer avec tous ces publics sur la conjoncture, l\u2019inflation ou la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n

Quelle est l\u2019ouverture de la Banque de France \u00e0 l\u2019international\u00a0?<\/strong><\/span><\/p>\n

Elle est \u00e9videmment tr\u00e8s importante que ce soit \u00e0 travers la participation active de la Banque dans de nombreuses instances internationales ou dans son recrutement.<\/p>\n

Notre c\u0153ur de m\u00e9tier s\u2019inscrit par nature dans le cadre europ\u00e9en, du fait de notre appartenance \u00e0 l\u2019Eurosyst\u00e8me. Les \u00e9quipes de la Banque de France collaborent \u00e9troitement avec leurs homologues de la BCE et des autres banques centrales nationales.<\/p>\n

Au-del\u00e0 de l\u2019Europe, la Banque si\u00e8ge aux c\u00f4t\u00e9s du minist\u00e8re des finances dans les r\u00e9unions du G7\/G20, du FMI et de l\u2019OCDE. Il y a aussi des forums plus sp\u00e9cifiques aux banques centrales, qui se r\u00e9unissent \u00e0 la Banque des r\u00e8glements internationaux \u00e0 B\u00e2le. Les experts de la Banque participent par ailleurs \u00e0 de nombreuses conf\u00e9rences internationales avec leurs pairs.<\/p>\n

La Banque a aussi un recrutement ouvert \u00e0 l\u2019international. Par exemple, pour les \u00e9conomistes-chercheurs, nous recrutons sur le \u2018job market<\/em>\u2019 international o\u00f9 une fois par an toutes les offres et demandes de jeunes docteurs en \u00e9conomie se confrontent. Il s\u2019agit d\u2019un march\u00e9 ultra concurrentiel.<\/p>\n

Par ailleurs, la Banque offre aussi \u00e0 ses collaborateurs de nombreuses opportunit\u00e9s de mobilit\u00e9 \u00e0 l\u2019international, non seulement au sein de l\u2019Eurosyst\u00e8me mais aussi \u00e0 la Commission europ\u00e9enne, au FMI ou dans les Ambassades.<\/p>\n

La Banque de France recrute-t-elle encore des ENSAE\u00a0? <\/strong><\/span><\/p>\n

Oui bien s\u00fbr. Si j\u2019en crois l\u2019annuaire, il y a au moins une cinquantaine d\u2019ENSAE \u00e0 la Banque. Le concours reste une voie d\u2019acc\u00e8s, mais la grande majorit\u00e9 des recrutements de statisticiens ou \u00e9conomistes se font sur le march\u00e9 externe, soit en premier poste, soit le plus souvent apr\u00e8s une premi\u00e8re exp\u00e9rience dans le public (Tr\u00e9sor, CEPII, OFCE, universit\u00e9s,\u2026) ou dans le priv\u00e9. Il\u00a0 y a aussi des administrateurs ou attach\u00e9s de l\u2019Insee qui viennent en d\u00e9tachement \u00e0 la Banque.<\/p>\n

Un dernier mot pour nos \u00e9l\u00e8ves et nos alumni\u00a0?<\/strong><\/span><\/p>\n

L\u2019ENSAE est sur un cr\u00e9neau unique, elle a su rester \u00e0 la pointe en \u00e9conomie, statistique et finance. Ses liens avec la recherche, la sph\u00e8re publique et la sph\u00e8re priv\u00e9e sont aussi une richesse. Enfin sa taille \u00ab\u00a0humaine\u00a0\u00bb permet des relations plus \u00e9troites au sein de la \u00ab\u00a0promo\u00a0\u00bb et avec le corps enseignant. J\u2019ai enseign\u00e9 pendant de nombreuses ann\u00e9es \u00e0 l\u2019ENSAE, et j\u2019ai toujours trouv\u00e9 des \u00e9tudiants motiv\u00e9s, curieux et rigoureux.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Peux-tu d\u2019abord nous d\u00e9crire les grandes lignes de ton parcours\u00a0? \u00a0 Ma carri\u00e8re s’est d\u00e9roul\u00e9e en 3 grandes phases D\u2019abord au minist\u00e8re des Finances, \u00e0 la Fed puis en cabinets minist\u00e9riels\u00a0: c\u2019est l\u2019apprentissage et la pratique de la politique \u00e9conomique Ensuite, \u00e0 la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale pendant pr\u00e8s de 20 ans dans 2 m\u00e9tiers diff\u00e9rents\u00a0: la […]<\/p>\n","protected":false},"author":522,"featured_media":8821,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[26],"tags":[],"class_list":["post-8820","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-portraits","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8820","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/522"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=8820"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8820\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8822,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8820\/revisions\/8822"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/8821"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=8820"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=8820"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=8820"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}