{"id":8538,"date":"2025-02-17T07:19:33","date_gmt":"2025-02-17T06:19:33","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=8538"},"modified":"2025-02-17T07:21:14","modified_gmt":"2025-02-17T06:21:14","slug":"est-ce-que-la-stabilite-politique-et-le-developpement-financier-reduisent-linfluence-du-risque-climatique-sur-lespace-budgetaire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=8538","title":{"rendered":"Est-ce que la stabilit\u00e9 politique et le d\u00e9veloppement financier r\u00e9duisent l\u2019influence du risque climatique sur l\u2019espace budg\u00e9taire ?"},"content":{"rendered":"

Cet article a \u00e9t\u00e9 initialement publi\u00e9 sur le blog de l\u2019AFSE, le 3 f\u00e9vrier 2025<\/a><\/span>.<\/em><\/p>\n

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Nous analysons la relation entre le risque climatique et l’espace budg\u00e9taire. Pour ce faire, nous utilisons la m\u00e9thode des projections locales afin d’examiner le r\u00f4le de la stabilit\u00e9 politique et du d\u00e9veloppement financier dans cette relation. Pour un large \u00e9chantillon de plus de 100 \u00e9conomies observ\u00e9es sur la p\u00e9riode 1995-2022, nous confirmons d’abord empiriquement que les risques climatiques affectent n\u00e9gativement les marges de man\u0153uvre budg\u00e9taire. Nous constatons que ces effets sont plus prononc\u00e9s pour les \u00e9conomies les plus vuln\u00e9rables au changement climatique. Cependant, nos r\u00e9sultats indiquent que la stabilit\u00e9 politique et le d\u00e9veloppement financier peuvent att\u00e9nuer ces effets. Si l’assainissement budg\u00e9taire est la cl\u00e9 pour att\u00e9nuer l’effet n\u00e9gatif du risque climatique sur l’espace budg\u00e9taire, nos r\u00e9sultats sugg\u00e8rent que la stabilit\u00e9 politique et le d\u00e9veloppement financier peuvent \u00e9galement y contribuer.<\/p>\n

Le changement climatique, une menace pour les marges de man\u0153uvre budg\u00e9taire\u00a0?<\/strong><\/h3>\n

Les impacts socio-\u00e9conomiques n\u00e9gatifs potentiels du changement climatique entra\u00eenent des risques budg\u00e9taires substantiels, notamment en raison de leurs effets n\u00e9gatifs sur l’espace budg\u00e9taire, d\u00e9fini comme\u00a0la capacit\u00e9 d’un \u00c9tat \u00e0 mobiliser des ressources financi\u00e8res suppl\u00e9mentaires pour des priorit\u00e9s strat\u00e9giques, tout en respectant ses contraintes budg\u00e9taires. Par exemple, une catastrophe majeure caus\u00e9e par le changement climatique est susceptible de n\u00e9cessiter d’importantes d\u00e9penses budg\u00e9taires pour les op\u00e9rations de secours et de reconstruction. Ou encore, une chaleur extr\u00eame r\u00e9sultant du r\u00e9chauffement climatique pourrait causer des dommages consid\u00e9rables \u00e0 l’agriculture, obligeant les gouvernements \u00e0 fournir des subventions aux agriculteurs durement touch\u00e9s. Plus g\u00e9n\u00e9ralement, les d\u00e9penses publiques consacr\u00e9es \u00e0 l’adaptation au changement climatique et \u00e0 l’att\u00e9nuation de ses effets sont en passe de repr\u00e9senter l’une des principales sources de demande budg\u00e9taire dans le monde. Combin\u00e9es \u00e0 d’autres demandes socio-fiscales importantes, telles que celles li\u00e9es au vieillissement de la population, les d\u00e9penses fiscales li\u00e9es au changement climatique repr\u00e9sentent une menace majeure pour l’espace fiscal et la viabilit\u00e9 fiscale \u00e0 l’avenir.<\/p>\n

Dans ce billet, nous reprenons les id\u00e9es, concepts cl\u00e9s et principaux r\u00e9sultats de l\u2019\u00e9tude, co\u00e9crite avec John Beirne, Donghyun Park et Gazi Salah Uddin, disponible en\u00a0acc\u00e8s libre<\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n

La contribution originale de notre \u00e9tude \u00e0 la litt\u00e9rature est que nous examinons empiriquement le lien entre le risque climatique et la marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire. La litt\u00e9rature existante[i]<\/a>\u00a0\u00e9tudie l\u2019impact des risques climatiques sur la croissance \u00e9conomique (Oppenheimer et al., 2004 ; Tol et al., 2004 ; Mendelson et al., 2006 ; Diffenbaugh et Burke, 2019 ; Dasgupta et al., 2023)\u00a0et sur les in\u00e9galit\u00e9s dans les pays en d\u00e9veloppement (Cappellia et al., 2021 ; Dasgupta et al., 2023).<\/p>\n

Pour att\u00e9nuer l’impact socio-\u00e9conomique du changement climatique et de la hausse des temp\u00e9ratures, les pays doivent disposer d’une capacit\u00e9 d’adaptation \u00e9lev\u00e9e (Tol et al., 2004), une \u00e9conomie diversifi\u00e9e (Dissart, 2003), une stabilit\u00e9 politique (Dell et al., 2012) et un leadership institutionnel fort (Pike et al., 2010).<\/p>\n

Une \u00e9valuation empirique utilisant la m\u00e9thode des projections locales, \u00e0 partir d\u2019un large \u00e9chantillon de pays\u00a0<\/strong><\/h3>\n

Notre \u00e9tude empirique repose sur la construction d\u2019une base de donn\u00e9es originale, pour un \u00e9chantillon de 199 \u00e9conomies, sur la p\u00e9riode 1990-2022.<\/p>\n

L\u2019espace budg\u00e9taire est mesur\u00e9 par deux variables\u00a0: le rendement des obligations souveraines, d\u2019une part, et la notation des principales agences sur la dette \u00e0 long terme libell\u00e9e en devise \u00e9trang\u00e8re, d\u2019autre part. Le rendement des obligations souveraines mesure la marge de main d\u2019\u0153uvre d\u2019un \u00c9tat \u00e0 lever des fonds pour financer les d\u00e9dommagements induits par un choc climatique. La notation renvoie \u00e0 la perception des march\u00e9s de la soutenabilit\u00e9 de la politique budg\u00e9taire.\u00a0\u00a0Les chocs de vuln\u00e9rabilit\u00e9 climatique sont \u00e9tablis \u00e0 partir des indices construits par l\u2019Universit\u00e9 Notre Dame<\/span><\/a>\u00a0: le score de vuln\u00e9rabilit\u00e9 mesure \u00ab la propension ou la pr\u00e9disposition des soci\u00e9t\u00e9s humaines \u00e0 subir les effets n\u00e9gatifs des al\u00e9as climatiques \u00bb. Une valeur \u00e9lev\u00e9e correspond \u00e0 une plus grande vuln\u00e9rabilit\u00e9 aux risques climatiques. Nous utilisons le changement dans l\u2019indice de vuln\u00e9rabilit\u00e9 en guise de choc. Nos variables qui agissent comme des facteurs d\u2019att\u00e9nuation sont le d\u00e9veloppement financier et la stabilit\u00e9 politique. Le d\u00e9veloppement financier est mesur\u00e9 par le\u00a0Fonds Mon\u00e9taire International<\/a><\/span>. Enfin, la stabilit\u00e9 politique est mesur\u00e9e par le\u00a0PRS group<\/a><\/span>.<\/p>\n

Nous utilisons l’approche des projections locales pour examiner empiriquement les effets des chocs de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sur nos deux mesures de l’espace budg\u00e9taire. L’approche des projections locales permet entre autres\u00a0: (i) l’estimation des r\u00e9ponses impulsionnelles pour chaque horizon, sans restrictions intertemporelles\u00a0; (ii) l\u2019adaptation \u00e0 des mod\u00e9lisations non lin\u00e9aires\u00a0; et (iii) la facilit\u00e9 de mise \u00e0 l’\u00e9chelle des donn\u00e9es de panel.<\/p>\n

Par quels m\u00e9canismes et canaux les chocs de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sont-ils susceptibles d\u2019affecter l\u2019espace budg\u00e9taire\u00a0?<\/strong><\/h3>\n

Les \u00e9conomies les plus vuln\u00e9rables aux changements climatiques sont susceptibles de voir l\u2019impact des chocs de vuln\u00e9rabilit\u00e9 affecter plus fortement l\u2019espace budg\u00e9taire, tel qu\u2019il est mesur\u00e9 dans cette \u00e9tude.<\/p>\n

Hypoth\u00e8se 1 : Les risques climatiques affectent n\u00e9gativement la marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire (rendements obligataires plus \u00e9lev\u00e9s (prime de risque climatique) \/ notations souveraines plus faibles).<\/em><\/p>\n

De plus, dans une \u00e9conomie financi\u00e8rement bien d\u00e9velopp\u00e9e, les entreprises et les m\u00e9nages auront acc\u00e8s \u00e0 l’assurance et \u00e0 d’autres instruments financiers qui les prot\u00e8gent des effets n\u00e9gatifs des chocs climatiques. Ceci, \u00e0 son tour, r\u00e9duit la n\u00e9cessit\u00e9 de d\u00e9penses budg\u00e9taires importantes et att\u00e9nue donc l’effet n\u00e9gatif sur la marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire. En outre, le d\u00e9veloppement financier augmente le montant du cr\u00e9dit disponible pour les entreprises et les m\u00e9nages afin de les aider \u00e0 amortir l’impact des chocs climatiques potentiels.<\/p>\n

Hypoth\u00e8se 2 : Le d\u00e9veloppement financier est un facteur d’att\u00e9nuation de la prime de risque climatique : perception d’une meilleure capacit\u00e9 \u00e0 faire face \u00e0 la transition et aux risques physiques.<\/em><\/p>\n

La stabilit\u00e9 politique est susceptible d’att\u00e9nuer ces risques, car elle augmente la probabilit\u00e9 d’une politique budg\u00e9taire plus durable, par exemple, sous la forme d’un cadre budg\u00e9taire \u00e0 moyen terme plus solide. Par cons\u00e9quent, un environnement politique plus stable peut r\u00e9duire l’impact des chocs climatiques et d’autres chocs sur la viabilit\u00e9 budg\u00e9taire.<\/p>\n

Hypoth\u00e8se 3 : L’instabilit\u00e9 politique (conflits, tensions religieuses, stabilit\u00e9 du gouvernement, etc.) induit une perception d’une plus faible capacit\u00e9 \u00e0 faire face aux risques de transition et aux risques physiques.<\/em><\/p>\n

Un choc al\u00e9atoire unitaire de la vuln\u00e9rabilit\u00e9 entra\u00eene une augmentation des rendements des obligations souveraines de l\u2019ordre de 0,5 \u00e0 1 %. Une plus grande stabilit\u00e9 politique, ainsi qu\u2019un meilleur d\u00e9veloppement financier, permet d\u2019att\u00e9nuer l\u2019impact des chocs sur l\u2019espace budg\u00e9taire.<\/p>\n

Le r\u00e9sultat central de cette \u00e9tude est qu\u2019un choc al\u00e9atoire unitaire de la vuln\u00e9rabilit\u00e9 entra\u00eene une augmentation des rendements des obligations souveraines de 0,5 \u00e0 1 % (figure 1). De plus, un choc al\u00e9atoire unitaire de la vuln\u00e9rabilit\u00e9 provoque, au maximum, l\u2019abaissement d\u2019un cran les notations \u00e0 l’horizon de 1 \u00e0 2 ans. Ce r\u00e9sultat conforte le m\u00e9canisme \u00e9voqu\u00e9 dans l\u2019Hypoth\u00e8se 1.<\/p>\n

Dans les figures 2 et 3, les Hypoth\u00e8ses 2 et 3 sont confort\u00e9es par les r\u00e9sultats des estimations pour les fonctions de r\u00e9ponse impulsionnelles. Une plus grande stabilit\u00e9 politique et un meilleur d\u00e9veloppement financier permettent d\u2019att\u00e9nuer l\u2019impact des chocs de vuln\u00e9rabilit\u00e9 au climat sur l\u2019espace budg\u00e9taire tel qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 d\u00e9fini dans cette \u00e9tude.<\/p>\n

Figure 1. Impact d\u2019un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sur le rendement des obligations (en point de pourcentage)<\/strong><\/p>\n

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Source\u00a0: Beirne et al. (2024).
Lecture : \u00e0 l\u2019horizon de 2 ans, un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 entra\u00eene une augmentation du rendement des obligations souveraines de 0,5 pour cent, avec une valeur minimale de 0,2 et une valeur maximale de 0,8 au seuil de confiance de 95 %.<\/p><\/div>\n

Figure 2a. Impact en point de pourcentage d\u2019un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sur le rendement des obligations en fonction de la vuln\u00e9rabilit\u00e9
\n(seuil Q1 pour la vuln\u00e9rabilit\u00e9)<\/strong><\/p>\n

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Source\u00a0: Beirne et al. (2024).
Lecture\u00a0: sur le graphique de gauche, \u00e0 l\u2019horizon de 2 ans et pour une forte vuln\u00e9rabilit\u00e9 (au-dessus du premier quartile pour le score de vuln\u00e9rabilit\u00e9), un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 entra\u00eene une augmentation du rendement des obligations souveraines de 0,6 pour cent, avec une valeur minimale de\u00a00,2 et une valeur maximale de\u00a01,05 au seuil de confiance de\u00a095 %.<\/p><\/div>\n

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Figure 2b. Impact en point de pourcentage d\u2019un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sur le rendement des obligations en fonction du d\u00e9veloppement des institutions financi\u00e8res
\n(seuil Q3 pour le d\u00e9veloppement des institutions financi\u00e8res).<\/strong><\/p>\n

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Source\u00a0: Beirne et al. (2024).
Lecture\u00a0: sur le graphique de droite, \u00e0 l\u2019horizon de 2 ans et pour un faible d\u00e9veloppement financier (en dessous du troisi\u00e8me quartile pour le d\u00e9veloppement des institutions financi\u00e8res), un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 entra\u00eene une augmentation du rendement des obligations souveraines de 0,7 pour cent, avec une valeur minimale de\u00a00,27 et une valeur maximale de\u00a01,1 au seuil de confiance de\u00a095 %.<\/p><\/div>\n

Figure 3. Impact en point de pourcentage d\u2019un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sur le rendement des obligations en fonction des tensions religieuses
\n(seuil Q3 pour les tensions religieuses)<\/strong><\/p>\n

\"\"

Source\u00a0: Beirne et al. (2024).
Lecture : pour la courbe et les zones en bleues, \u00e0 l\u2019horizon de 2 ans et pour un faible niveau de tensions religieuses (en dessous du troisi\u00e8me quartile pour l\u2019indicateur de tensions religieuses), un choc de vuln\u00e9rabilit\u00e9 entra\u00eene une augmentation du rendement des obligations souveraines de 0,8 pour cent, avec une valeur minimale de 0,34 et une valeur maximale de 1,27 au seuil de confiance de 95 %. Apr\u00e8s 1 an, les diff\u00e9rences sont statistiquement significatives.<\/p><\/div>\n

<\/h3>\n

Conclusion et perspectives<\/strong><\/h3>\n

Le message central de cette \u00e9tude empirique indique que la promotion d\u2019un d\u00e9veloppement financier harmonieux et de la stabilit\u00e9 politique a permis de contenir l\u2019influence n\u00e9gative du risque climatique sur l\u2019espace budg\u00e9taire. Nous entrons dans un monde dans lequel les chocs d\u2019offre (climatiques, g\u00e9opolitiques, d\u00e9mographiques) vont se multiplier. L\u2019\u00e9tude des asym\u00e9tries face \u00e0 la vuln\u00e9rabilit\u00e9 climatique et son interaction avec la pr\u00e9vention des conflits constitue un champ de recherche prometteur et utile pour les responsables des politiques \u00e9conomiques.<\/p>\n

Pour aller plus loin<\/strong><\/h3>\n

B\u00e9nassy-Qu\u00e9r\u00e9, A. (2024).\u00a0The policy mix in a world of supply shocks. Speech at the University of Bordeaux, Bordeaux, 3 October 2024,\u00a0<\/span>https:\/\/www.bis.org\/review\/r241106e.htm<\/span><\/a><\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Gomez-Gonzalez, J. E., Uribe, J. M., & Valencia, O. M. (2025).\u00a0<\/span>Asymmetric sovereign risk: Implications for climate change preparation.\u00a0<\/span>World Development<\/span><\/em>,\u00a0<\/span>188<\/span><\/em>, 106908.<\/span><\/p>\n

Mueller, H., Rauh, C., Seimon, B., & Espinoza, R. A. (2024). The Urgency of Conflict Prevention \u2014 A Macroeconomic Perspective.\u00a0<\/span>IMF Working Papers<\/span><\/em>\u00a02024, 256 (2024), accessed January 11, 2025,\u00a0<\/span>https:\/\/doi.org\/10.5089\/9798400293832.001<\/span><\/a><\/span><\/p>\n

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[i]<\/a>\u00a0Voir les r\u00e9f\u00e9rences dans\u00a0notre article<\/a><\/span>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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