{"id":8435,"date":"2024-12-12T07:29:06","date_gmt":"2024-12-12T06:29:06","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=8435"},"modified":"2024-12-12T07:29:06","modified_gmt":"2024-12-12T06:29:06","slug":"les-cycles-economiques-une-analyse-empirique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=8435","title":{"rendered":"Les Cycles Economiques \u2013 Une Analyse Empirique"},"content":{"rendered":"

L\u2019\u00e9tude historique des cycles \u00e9conomiques constitue un sujet de recherche de longue date et \u00eatre \u00e0 m\u00eame de les dater permet d\u2019\u00e9clairer l\u2019analyse \u00e9conomique dans de multiples dimensions[1]<\/a>. En macro\u00e9conomie, une telle chronologie ou datation est ainsi utile pour d\u00e9chiffrer et anticiper les fluctuations \u00e9conomiques au travers du cycle. Elle constitue aussi un outil fondamental pour les conjoncturistes dans l\u2019\u00e9tude et la classification des indicateurs \u00e9conomiques (avanc\u00e9s, retard\u00e9s, co\u00efncidents) par rapport au cycle de r\u00e9f\u00e9rence. Au niveau international, disposer d\u2019une telle datation rend possibles les comparaisons cycliques mondiales et l\u2019\u00e9tude de la synchronisation des cycles entre pays. Les travaux sur les relations entre cycles de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle et cycles financiers pourront \u00e9galement b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019existence d\u2019une datation pour comparer les deux types de cycles. Disposer d\u2019une chronologie de r\u00e9f\u00e9rence des points de retournement du cycle \u00e9conomique est ainsi tr\u00e8s pr\u00e9cieux dans un contexte acad\u00e9mique, mais \u00e9galement dans le cadre des outils d\u2019aide \u00e0 la mise en place des politiques \u00e9conomiques.<\/p>\n

De quelles datations de r\u00e9f\u00e9rence dispose-t-on\u00a0?<\/strong><\/h3>\n

Les \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 les premiers \u00e0 proposer, d\u00e8s 1978, une chronologie officielle des points de retournement du cycle des affaires en mettant sur pied au National Bureau of Economic Research<\/em> (NBER) un comit\u00e9 de datation[2]<\/a>, compos\u00e9 actuellement de huit \u00e9conomistes, dont le r\u00f4le consiste \u00e0 d\u00e9terminer les dates d\u2019entr\u00e9e et de sortie des r\u00e9cessions am\u00e9ricaines. Cette chronologie des r\u00e9cessions, \u00e9tablie par le comit\u00e9 de datation du NBER depuis 1854, fait autorit\u00e9 parmi les \u00e9conomistes et sert de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 de nombreuses analyses empiriques. En Europe, le Center for Economic and Policy Research<\/em> (CEPR) s\u2019est inspir\u00e9 de l\u2019exp\u00e9rience am\u00e9ricaine et a cr\u00e9\u00e9 en 2003 un comit\u00e9 de datation[3]<\/a>, compos\u00e9 actuellement de cinq \u00e9conomistes, afin de proposer une chronologie des points de retournement du cycle des affaires pour la zone euro. D\u2019autres pays tels que le Br\u00e9sil, l\u2019Espagne ou le Canada, ont \u00e9galement mis en place des comit\u00e9s de datation, mais leur audience reste relativement limit\u00e9e aupr\u00e8s du grand public.<\/p>\n

S\u2019agissant de la France, plusieurs travaux acad\u00e9miques avaient \u00e9t\u00e9 men\u00e9s autour du cycle de l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise[4]<\/a>, mais il n\u2019existait pas de datation de r\u00e9f\u00e9rence qui puisse \u00eatre utilis\u00e9e par l\u2019ensemble des \u00e9conomistes. Dans ce contexte, le Comit\u00e9 de Datation des Cycles de l\u2019Economie Fran\u00e7aise (CDCEF)[5]<\/a> s\u2019est cr\u00e9\u00e9 en 2020 au sein de l\u2019Association Fran\u00e7aise de Science Economique (AFSE). Compos\u00e9 de neuf \u00e9conomistes de diff\u00e9rents horizons[6]<\/a>, le CDCEF a travaill\u00e9 pendant plusieurs mois pour \u00e9laborer une datation trimestrielle de r\u00e9f\u00e9rence des p\u00e9riodes de r\u00e9cession et d\u2019expansion de l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise. L\u2019objectif de ce travail est d\u2019identifier les points de retournement du cycle des affaires \u00e9conomiques (business cycle<\/em> ou encore cycle classique) pour l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise et d\u2019\u00e9tablir ainsi une chronologie historique qui fasse r\u00e9f\u00e9rence dans le milieu des \u00e9conomistes. Dans le livre que nous avons co-\u00e9dit\u00e9 et intitul\u00e9 \u00ab\u00a0Les cycles \u00e9conomiques \u2013 Une analyse empirique\u00a0\u00bb, publi\u00e9 r\u00e9cemment aux \u00e9ditions Economica, nous pr\u00e9sentons les travaux men\u00e9s au sein de ce comit\u00e9.<\/p>\n

Quelle d\u00e9finition retenir pour le cycle \u00e9conomique\u00a0?<\/strong><\/h3>\n

Pour d\u00e9marrer, il s\u2019agit de se mettre d\u2019accord sur ce que l\u2019on entend par \u00ab\u00a0cycle \u00e9conomique\u00a0\u00bb. La d\u00e9finition du cycle adopt\u00e9e par le CDCEF correspond \u00e0 celle utilis\u00e9e par le NBER pour les \u00c9tats-Unis et par le CEPR pour la zone euro dans son ensemble. Le cycle se d\u00e9finit comme \u00e9tant la succession de phases de hausse du niveau d\u2019activit\u00e9, c\u2019est-\u00e0-dire de croissance \u00e9conomique positive (expansions), et de phases de baisse de ce m\u00eame niveau, c\u2019est-\u00e0-dire de croissance n\u00e9gative (r\u00e9cessions). Ces diff\u00e9rentes p\u00e9riodes sont d\u00e9limit\u00e9es par des pics (plus haut niveau d\u2019activit\u00e9) et des creux (plus bas niveau d\u2019activit\u00e9), correspondant aux points de retournement du cycle (voir graphique 1). D\u2019autres types de cycles \u00e9conomiques sont quelques fois consid\u00e9r\u00e9s dans la litt\u00e9rature \u00e9conomique, tel que l\u2019\u00e9cart de croissance (output gap<\/em>). Nous y faisons r\u00e9f\u00e9rence dans le chapitre 3 du livre.<\/p>\n

Graphique 1. Sch\u00e9ma du cycle \u00e9conomique sur le niveau du PIB<\/em><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/em><\/strong><\/p>\n

Comment identifier et dater les r\u00e9cessions\u00a0?<\/strong><\/h3>\n

Dater les phases du cycle \u00e9conomique n\u2019est pas une t\u00e2che ais\u00e9e, la raison principale \u00e9tant que les cycles sont par nature non observables. Il faut donc les estimer \u00e0 l\u2019aide de diff\u00e9rentes approches statistiques et \u00e9conom\u00e9triques.<\/p>\n

Une caract\u00e9risation simple des r\u00e9cessions, souvent utilis\u00e9e par la presse et le grand public, consiste \u00e0 identifier une r\u00e9cession d\u00e8s que le taux de croissance du PIB affiche deux trimestres cons\u00e9cutifs de baisse. Cette r\u00e8gle dite \u00ab des deux trimestres \u00bb ne suffit toutefois pas \u00e0 caract\u00e9riser compl\u00e8tement une r\u00e9cession. Tout d\u2019abord, sur les chronologies existantes pour d\u2019autres pays, il arrive que cette r\u00e8gle ne co\u00efncide pas avec les datations officielles. Par exemple, la r\u00e9cession am\u00e9ricaine de 2001, li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9clatement de la bulle internet, ne serait pas identifi\u00e9e aujourd\u2019hui par la \u00ab r\u00e8gle des deux trimestres \u00bb. Par ailleurs, si cette r\u00e8gle peut \u00eatre utile pour dater le d\u00e9but des r\u00e9cessions \u00e9conomiques, elle ne permet pas d\u2019en identifier la fin. Plus g\u00e9n\u00e9ralement, cette r\u00e8gle ne se focalise que sur une seule caract\u00e9ristique de l\u2019entr\u00e9e en r\u00e9cession et n\u00e9glige d\u2019autres propri\u00e9t\u00e9s importantes des cycles.<\/p>\n

En particulier, Burns et Mitchell (1946)[7]<\/a> caract\u00e9risent une r\u00e9cession \u00e9conomique comme \u00e9tant \u00ab un d\u00e9clin significatif de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique dans les diff\u00e9rentes branches d\u2019une dur\u00e9e sup\u00e9rieure \u00e0 quelques mois. Cette baisse significative devrait normalement \u00eatre pr\u00e9sente dans le PIB, l\u2019emploi, la production industrielle, les ventes des secteurs manufacturier et du commerce<\/em> \u00bb. Trois caract\u00e9ristiques sont ici essentielles\u00a0: la dur\u00e9e, l\u2019amplitude et la diffusion au sein de l\u2019\u00e9conomie. Il s\u2019agit de la r\u00e8gle dite \u00ab DAD \u00bb (dur\u00e9e, amplitude et diffusion). La dur\u00e9e indique qu\u2019une r\u00e9cession doit se prolonger sur plusieurs mois. Une dur\u00e9e minimale de six mois est en g\u00e9n\u00e9ral consid\u00e9r\u00e9e dans la litt\u00e9rature, d\u2019o\u00f9 la \u00ab r\u00e8gle des deux trimestres \u00bb. Mais cette condition doit \u00eatre associ\u00e9e aux deux autres, \u00e0 savoir l\u2019amplitude et la diffusion au sein de l\u2019\u00e9conomie. L\u2019amplitude renvoie au fait qu\u2019une p\u00e9riode de deux trimestres avec un taux de croissance du PIB tr\u00e8s l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif ne serait pas n\u00e9cessairement consid\u00e9r\u00e9e comme une r\u00e9cession. A l\u2019oppos\u00e9, un \u00e9v\u00e8nement qui ne durerait que trois mois mais avec une tr\u00e8s forte amplitude, entra\u00eenant des cons\u00e9quences macro\u00e9conomiques importantes, pourrait \u00eatre admis comme une r\u00e9cession. Cela a par exemple \u00e9t\u00e9 le cas lors de la r\u00e9cession li\u00e9e \u00e0 la pand\u00e9mie de Covid-19. Le crit\u00e8re de diffusion renvoie \u00e0 l’id\u00e9e qu\u2019une r\u00e9cession doit \u00eatre largement diffus\u00e9e au sein des diff\u00e9rentes composantes de l\u2019\u00e9conomie. C\u2019est pour cela que l\u2019analyse du seul PIB n\u2019est pas suffisante pour \u00e9valuer l\u2019occurrence des r\u00e9cessions. D\u2019autres variables telles que l\u2019emploi, la production industrielle ou l\u2019investissement des entreprises doivent \u00eatre int\u00e9gr\u00e9es dans le processus d\u2019analyse. Au total, c\u2019est la combinaison des crit\u00e8res de la \u00ab r\u00e8gle DAD \u00bb qui permet au CDCEF d\u2019estimer les dates des phases de r\u00e9cession.<\/p>\n

Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, la m\u00e9thodologie retenue par le CDCEF repose sur deux piliers. Le premier est quantitatif et consiste \u00e0 mesurer le cycle \u00e9conomique \u00e0 l\u2019aide de diff\u00e9rentes m\u00e9thodes \u00e9conom\u00e9triques, \u00e0 partir desquelles est obtenue une liste de dates possibles des r\u00e9cessions de l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise. Les variables consid\u00e9r\u00e9es pour mener \u00e0 bien cette premi\u00e8re \u00e9tape sont le PIB, l\u2019emploi, les heures travaill\u00e9es, l\u2019investissement des entreprises, la production industrielle et le taux d\u2019utilisation des capacit\u00e9s de production. Un large ensemble de variables a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 mais in fine<\/em> seules ces six variables ont \u00e9t\u00e9 retenues. Les mod\u00e8les \u00e9conom\u00e9triques estim\u00e9s sont des mod\u00e8les dits non-lin\u00e9aires car ils permettent d\u2019int\u00e9grer, au sein d\u2019une m\u00eame sp\u00e9cification, deux r\u00e9gimes de croissance distincts\u00a0: un r\u00e9gime de croissance n\u00e9gative correspondant aux p\u00e9riodes de r\u00e9cession et un r\u00e9gime de croissance positive correspondant aux p\u00e9riodes d\u2019expansion. Il est possible d\u2019envisager plus de deux r\u00e9gimes, tels que\u00a0: croissance n\u00e9gative, croissance positive faible et croissance positive forte. Les r\u00e9gimes sont identifi\u00e9s en supposant l\u2019existence d\u2019une cha\u00eene de Markov \u00e0 plusieurs \u00e9tats sous-jacente ou alors l\u2019existence d\u2019un seuil quantitatif qui d\u00e9termine la classification des r\u00e9gimes (voir le chapitre 6 de notre ouvrage). Le deuxi\u00e8me pilier est qualitatif et repose sur une approche narrative bas\u00e9e sur l\u2019avis des experts composant le CDCEF (\u00e9conomistes, conjoncturistes, \u00e9conom\u00e8tres, historiens). Ce filtre dit du \u00ab dire d\u2019experts \u00bb est essentiel dans ce type d\u2019exercice car, si les m\u00e9thodes quantitatives constituent une aide pr\u00e9cieuse \u00e0 la d\u00e9cision qui sera in fine<\/em> prise par le Comit\u00e9, leurs r\u00e9sultats ne peuvent pas pour autant \u00eatre pris directement en compte sans analyse \u00e9conomique qualitative. L\u2019approche narrative permet ainsi de valider, au regard de la situation \u00e9conomique pr\u00e9valant lors des \u00e9pisodes consid\u00e9r\u00e9s, les p\u00e9riodes identifi\u00e9es comme des r\u00e9cessions possibles par l\u2019analyse \u00e9conom\u00e9trique pr\u00e9c\u00e9dente, sans n\u00e9cessairement chercher \u00e0 modifier les dates des pics et des creux.<\/p>\n

Cinq r\u00e9cessions depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 1970<\/strong><\/h3>\n

A l\u2019issue de l\u2019application de cette m\u00e9thodologie, cinq \u00e9pisodes ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s comme des p\u00e9riodes de r\u00e9cession en France depuis 1970\u00a0: les chocs p\u00e9troliers de 1974-75 et 1980, le cycle d\u2019investissement de 1992-93, la grande r\u00e9cession de 2008-09 engendr\u00e9e par la crise financi\u00e8re et le choc sanitaire li\u00e9 \u00e0 la pand\u00e9mie de Covid-19. Ces p\u00e9riodes sont repr\u00e9sent\u00e9es par les bandes gris\u00e9es dans le graphique 2 et les dates exactes des points de retournement du cycle caract\u00e9risant ces r\u00e9cessions sont synth\u00e9tis\u00e9es dans le tableau 1 ci-dessous. Dans le chapitre 7 de notre livre, nous d\u00e9crivons chacune des r\u00e9cessions et leurs sp\u00e9cificit\u00e9s. De mani\u00e8re int\u00e9ressante, le filtre du dire d\u2019experts a \u00e9limin\u00e9 deux p\u00e9riodes qui auraient pu \u00eatre class\u00e9es comme r\u00e9cessions par l\u2019analyse \u00e9conom\u00e9trique. Ainsi, la p\u00e9riode 2002-03, li\u00e9e \u00e0 l\u2019explosion de la bulle Internet et aux politiques de d\u00e9sinflation comp\u00e9titive, et la p\u00e9riode 2012-13, correspondant \u00e0 la crise de la zone euro et aux politiques d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 qui ont suivi, ont \u00e9t\u00e9 class\u00e9es comme de simples ralentissements ou p\u00e9riodes de faible croissance.<\/p>\n

Graphique 2. PIB et cycle \u00e9conomique de la France<\/em><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Note : les bandes gris\u00e9es correspondent aux p\u00e9riodes de r\u00e9cession estim\u00e9es par le CDCEF. Le PIB est exprim\u00e9 en milliards d\u2019euros constants <\/em><\/p>\n

(PIB trimestriel en volume aux prix de l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente cha\u00een\u00e9s). Source des donn\u00e9es\u00a0: Insee.<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

Le CDCEF continue de suivre en temps r\u00e9el l\u2019\u00e9volution des cycles de l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise et se r\u00e9unit de mani\u00e8re p\u00e9riodique pour \u00e9valuer les risques d\u2019une possible r\u00e9cession. Les futures publications du Comit\u00e9 seront mises en ligne sur le site de l\u2019AFSE.<\/p>\n

Parmi les prochains travaux envisag\u00e9s par le Comit\u00e9, figure le d\u00e9veloppement d\u2019une datation mensuelle plut\u00f4t que trimestrielle. Pour cela, nous disposons de plusieurs variables de production, d\u2019emploi, de ventes et d\u2019enqu\u00eates d\u2019opinion qui pourraient \u00eatre mobilis\u00e9es.<\/p>\n

Tableau 1. Dates des r\u00e9cessions de l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise propos\u00e9es par le CDCEF<\/em><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Note :
\n<\/u><\/em>La date t du pic correspond au trimestre de la fin de la p\u00e9riode d\u2019expansion (i.e. la r\u00e9cession commence en t+1).
\nLa date t du creux correspond \u00e0 la fin de la p\u00e9riode de r\u00e9cession (i.e. l\u2019expansion commence en t+1).
\n* Par convention, les dates de la derni\u00e8re r\u00e9cession sont consid\u00e9r\u00e9es comme provisoires.<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

Mots-cl\u00e9s : Cycle – NBER – Datation – AFSE – \u00c9conomie fran\u00e7aise<\/em><\/p>\n

\n

[1]<\/a> Voir Ferrara, L. et Mignon, V. (2021), \u00ab\u00a0\u00c0 partir de quand pourra-t-on dire que la r\u00e9cession est derri\u00e8re nous ?\u00a0\u00bb, The Conversation<\/em>, 22\/06\/2021. La pr\u00e9sente contribution se base en partie sur cet article.<\/p>\n

[2]<\/a> https:\/\/www.nber.org\/research\/business-cycle-dating<\/span><\/span><\/p>\n

[3]<\/a> https:\/\/eabcn.org\/dbc\/home<\/span><\/span><\/p>\n

[4]<\/a> Une revue de la litt\u00e9rature est fournie dans le chapitre 5 de notre ouvrage Ferrara, L. et Mignon, V. (2024), Les cycles \u00e9conomiques \u2013 Une analyse empirique<\/em>, Collection Corpus \u00e9conomie, Economica.<\/p>\n

[5]<\/a> https:\/\/www.afse.fr\/fr\/cycles-eco-500215<\/span><\/span><\/p>\n

[6]<\/a> https:\/\/www.afse.fr\/fr\/cycles-eco\/membres-du-comite-500218<\/span><\/span><\/p>\n

[7]<\/a> Burns A.F. et Mitchell W. (1946), Measuring Business Cycles, NBER, Studies in Business Cycles, No. 2, Manufactured in the U.S.A. by H.Wolff, New York.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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