{"id":8053,"date":"2024-09-02T07:10:58","date_gmt":"2024-09-02T05:10:58","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=8053"},"modified":"2024-09-02T08:05:27","modified_gmt":"2024-09-02T06:05:27","slug":"investisseurs-institutionnels-et-investissement-responsable-quelles-approches","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=8053","title":{"rendered":"Investisseurs institutionnels et investissement responsable : quelles approches ?"},"content":{"rendered":"

Dans un pr\u00e9c\u00e9dent article<\/strong>[1]<\/sup><\/strong><\/a>, nous avons d\u00e9crit les facteurs qui incitent les institutionnels \u00e0 investir de mani\u00e8re responsable. Nous proposons \u00e0 pr\u00e9sent d\u2019approfondir les politiques effectivement mises en \u0153uvre par les investisseurs dans ce domaine.<\/strong><\/p>\n

De l\u2019exclusion \u00e0 l\u2019int\u00e9gration ESG<\/strong><\/h3>\n

Si le parcours de l\u2019investissement responsable a souvent commenc\u00e9 par une politique d\u2019exclusion, l\u2019enqu\u00eate que nous avons men\u00e9e montre qu\u2019il s\u2019agit d\u00e9sormais d\u2019une composante secondaire de la politique des investisseurs. Certaines exclusions demeurent, qui concernent souvent les armes de destruction massive, le tabac, et tout ou partie des \u00e9nergies fossiles, notamment le charbon, les forages dans l’Arctique ou les sables bitumineux. Nombre d\u2019institutions continuent toutefois \u00e0 d\u00e9tenir des entreprises exploitant des \u00e9nergies fossiles, \u00e0 condition, comme c\u2019est le cas du fonds de pension n\u00e9erlandais PGGM, qu\u2019elles aient\u00a0 \u00ab\u00a0 \u2026 un plan strat\u00e9gique cr\u00e9dible pour fonctionner conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019Accord de Paris et au sc\u00e9nario 1,5 degr\u00e9 \u00bb. Nous approfondirons ce sujet un peu plus loin.<\/p>\n

Approche \u00ab\u00a0<\/strong>top-down<\/em><\/strong>\u00a0\u00bb ou \u00ab\u00a0<\/strong>bottom-up<\/em><\/strong>\u00a0\u00bb\u00a0?<\/strong><\/h5>\n

Selon nos observations, les investisseurs appliquent essentiellement une approche bottom-up<\/em> lorsqu’ils int\u00e8grent l’investissement responsable dans leurs portefeuilles, c’est-\u00e0-dire en construisant des portefeuilles ESG[2]<\/sup><\/a> pour chaque grande classe d’actifs, plut\u00f4t que de l\u2019appr\u00e9hender au niveau de leur allocation strat\u00e9gique d’actifs (AAS). Les questions li\u00e9es au climat sont cependant parfois prises en compte par les investisseurs \u00e0 un niveau plus large, par exemple pour g\u00e9n\u00e9rer des sc\u00e9narios climatiques[3]<\/sup><\/a>, afin d\u2019estimer les impacts physiques et de transition sur les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Certains investisseurs reconnaissent \u00e9galement que le changement climatique aura des impacts significatifs sur les variables \u00e9conomiques et sur les rendements des actifs, ce qui peut les conduire \u00e0 modifier l\u2019objectif de rendement attendu pour leur AAS.<\/p>\n

L\u2019int\u00e9gration de crit\u00e8res ESG peut ainsi conduire \u00e0 certains biais g\u00e9ographiques dans l\u2019allocation des portefeuilles des investisseurs. Ainsi, le fonds de pension danois Pensam accepte une sous-pond\u00e9ration des march\u00e9s \u00e9mergents, car les entreprises de ces march\u00e9s ont tendance \u00e0 avoir des notes ESG plus faibles et un risque climatique plus \u00e9lev\u00e9. De m\u00eame, son allocation \u00e0 la dette am\u00e9ricaine \u00e0 haut rendement est relativement faible, car nombre d’entreprises de ce march\u00e9 ont selon lui un profil d’\u00e9missions de carbone trop \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n

L\u2019int\u00e9gration de l\u2019ESG conduit \u00e9galement assez fr\u00e9quemment \u00e0 certains biais sectoriels, notamment une sous-pond\u00e9ration sur l\u2019\u00e9nergie ou une surpond\u00e9ration sur la technologie. Les investisseurs qui jugent ces biais excessifs peuvent alors d\u00e9cider de les corriger en d\u00e9finissant des contraintes d\u2019\u00e9cart sectoriel maximal par rapport aux indices de r\u00e9f\u00e9rence de leur portefeuille.<\/p>\n

S\u00e9lection des indices et des g\u00e9rants<\/strong><\/h5>\n

Les investisseurs se fixent g\u00e9n\u00e9ralement comme objectif que l\u2019empreinte carbone de leur portefeuille soit meilleure que celle de leur indice de r\u00e9f\u00e9rence, mais la majorit\u00e9 d\u2019entre eux ne s\u2019orientent pas pour autant vers des indices de r\u00e9f\u00e9rence sp\u00e9cifiques ESG, consid\u00e9rant notamment que les m\u00e9thodologies des fournisseurs d\u2019indices sont tr\u00e8s discutables. Le premier pas dans l\u2019utilisation de ces indices sp\u00e9cialis\u00e9s concerne g\u00e9n\u00e9ralement le portefeuille passif des investisseurs. \u00c0 titre d\u2019exemple, le fonds de pension californien CalSTRS a r\u00e9allou\u00e9 20 % de son allocation en actions vers un indice de valeurs \u00e0 faibles \u00e9missions de carbone.<\/p>\n

La plupart des investisseurs institutionnels int\u00e8grent \u00e9galement les consid\u00e9rations ESG dans leur processus de s\u00e9lection de gestionnaires externes en recourant \u00e0 des questionnaires d\u00e9taill\u00e9s, et les crit\u00e8res de s\u00e9lection sont devenus beaucoup plus stricts sur ces questions.<\/p>\n

L\u2019essor des investissements ax\u00e9s sur le d\u00e9veloppement durable<\/strong><\/h5>\n

Certains investisseurs ont d\u00e9velopp\u00e9 une taxonomie pour standardiser leur \u00e9valuation de la contribution des entreprises aux Objectifs de D\u00e9veloppement Durable (ODD) des Nations unies. Ainsi PGGM s\u2019est fix\u00e9 l’objectif d’une part de 20 % de ses actifs sous gestion consacr\u00e9e aux \u00ab investissements de d\u00e9veloppement durable \u00bb (IDD) qui contribuent \u00e0 un ou plusieurs ODD selon cette taxonomie. De nombreux investisseurs se fixent \u00e9galement un objectif de part d\u2019investissements \u00ab verts \u00bb dans leur portefeuille.<\/p>\n

Afin de d\u00e9finir ce qui est vert, un fonds de pension canadien a d\u00e9velopp\u00e9 sa propre taxonomie pour quantifier son exposition aux gaz \u00e0 effet de serre (GES), qui distingue trois cat\u00e9gories d’actifs : les actifs verts, ou investissements dans des activit\u00e9s \u00e0 faible \u00e9mission de carbone et aux impacts environnementaux positifs ; les actifs de transition, qui se sont engag\u00e9s \u00e0 apporter une contribution substantielle \u00e0 une transition bas carbone ; et les actifs \u00e0 forte intensit\u00e9 de carbone.<\/p>\n

A l\u2019appui de son objectif de neutralit\u00e9 carbone d’ici \u00e0 2050, Pensam s’est fix\u00e9 un objectif de 15 % d’actifs \u00ab verts \u00bb dans son portefeuille, ainsi qu’une r\u00e9duction de 55 % des \u00e9missions de CO\"_2\" en 2025 par rapport \u00e0 2019. Une telle allocation peut inclure, au sein des actions, des strat\u00e9gies th\u00e9matiques, g\u00e9n\u00e9ralement ax\u00e9es sur les sources alternatives d’\u00e9nergie, l’hydrog\u00e8ne, l\u2019eau\u2026 ; dans le domaine obligataire, des obligations vertes destin\u00e9es \u00e0 financer des projets pr\u00e9sentant des avantages environnementaux et climatiques, tels que des parcs \u00e9oliens, des infrastructures solaires ou hydro\u00e9lectriques, des r\u00e9seaux intelligents, des b\u00e2timents verts, des transports propres. Les infrastructures et le capital-investissement peuvent \u00e9galement \u00eatre des classes d’actifs appropri\u00e9es pour investir dans des th\u00e8mes verts ou sociaux. Enfin, dans le domaine de l\u2019immobilier, les institutions peuvent viser \u00e0 maximiser la performance \u00e9nerg\u00e9tique de leur portefeuille lorsque des travaux de r\u00e9novation sont r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

Certains investisseurs acceptent que leurs actifs puissent rester positifs en carbone dans un avenir proche et tentent d’identifier des compensateurs carbone, tels que des investissements en stockage de carbone, des cr\u00e9dits issus de projets de conservation des for\u00eats ou de parcs \u00e9oliens\u2026<\/p>\n

L’investissement th\u00e9matique constitue ainsi une priorit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e pour une majorit\u00e9 d\u2019institutions mais la question se pose de savoir si, comme le craignent certains, la valorisation de ces strat\u00e9gies vertes n’a pas \u00e9t\u00e9 gonfl\u00e9e par le d\u00e9s\u00e9quilibre entre une forte demande des investisseurs et un march\u00e9 encore \u00e9troit.<\/p>\n

N\u2019oublions pas enfin, comme le rappelle par exemple le fonds NGS Super, que les strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la transition sont essentielles pour atteindre les objectifs de z\u00e9ro \u00e9mission nette, au-del\u00e0 d\u2019une simple r\u00e9allocation de portefeuille vers des investissements \u00ab\u00a0verts\u00a0\u00bb, qui serait la voie de la facilit\u00e9 pour d\u00e9carboner son portefeuille[4]<\/sup><\/a>. En se d\u00e9barrassant simplement des \u00e9metteurs \u00e0 forte intensit\u00e9 de carbone, le risque serait en effet de constituer un portefeuille insuffisamment diversifi\u00e9.<\/p>\n

Engagement et vote en assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale<\/strong><\/h5>\n

Un grand nombre d\u2019investisseurs interrog\u00e9s mettent en avant l\u2019importance de la politique d\u2019actionnariat actif, notamment l\u2019\u00ab\u00a0engagement\u00a0\u00bb (c\u2019est-\u00e0-dire discussion en coulisse avec la direction de l\u2019entreprise), et le vote actif en assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale. La litt\u00e9rature acad\u00e9mique souligne, de mani\u00e8re encourageante, un lien positif entre l\u2019actionnariat actif et la performance financi\u00e8re et environnementale des entreprises<\/strong>, ce qui devrait conduire les investisseurs \u00e0 accentuer leurs efforts dans ce domaine.<\/p>\n

L\u2019engagement constitue un \u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 des strat\u00e9gies d\u2019investissement responsable. Les investisseurs le consid\u00e8rent en effet comme conforme aux bonnes pratiques de gouvernance et faisant partie de leur obligation fiduciaire.<\/p>\n

La premi\u00e8re \u00e9tape la mati\u00e8re consiste \u00e0 fixer des objectifs clairs. CalSTRS en particulier a fix\u00e9 quatre priorit\u00e9s pour sa politique d’engagement\u00a0:<\/p>\n

– Atteindre des r\u00e9sultats mesurables en influen\u00e7ant la responsabilit\u00e9 des entreprises et du march\u00e9<\/p>\n

– Soutenir des conseils d’administration d’entreprise efficaces<\/p>\n

– Favoriser la transition vers une \u00e9conomie bas carbone<\/p>\n

– Soulever la question de la s\u00e9curit\u00e9 et de la responsabilit\u00e9 en mati\u00e8re d’armes \u00e0 feu.<\/p>\n

De plus, pour qu\u2019un engagement soit efficace selon cet investisseur<\/strong> :<\/p>\n

– L’enjeu doit \u00eatre pertinent par rapport \u00e0 la performance \u00e0 long terme du portefeuille<\/p>\n

–\u00a0 L\u2019investisseur doit avoir la capacit\u00e9 d’influencer un changement significatif<\/p>\n

– Les r\u00e9sultats doivent \u00eatre mesurables<\/p>\n

Certains investisseurs concentrent leur politique d\u2019engagement sur certains th\u00e8mes, comme ce fonds de pension canadien qui concentre ses efforts sur une courte liste\u00a0:\u00a0 les droits des autochtones, les pratiques de travail, les droits des actionnaires et, en mati\u00e8re climatique, l\u2019alignement des pratiques de reporting sur le cadre du TCFD[5]<\/sup><\/a>, la v\u00e9rification des donn\u00e9es d\u2019\u00e9missions et l\u2019int\u00e9gration des objectifs climatiques dans la r\u00e9mun\u00e9ration des dirigeants. Illustrant son souci d’une fiscalit\u00e9 \u00e9quitable, Pensam cite \u00e9galement ses pressions sur certaines entreprises am\u00e9ricaines pour obtenir d’elles davantage de transparence fiscale, ou qu’elles paient un montant juste d’imp\u00f4t dans les pays o\u00f9 elles op\u00e8rent.<\/p>\n

Les investisseurs doivent ensuite d\u00e9finir les entreprises cibles de l\u2019engagement, car leurs ressources d\u2019engagement sont souvent limit\u00e9es et doivent \u00eatre utilis\u00e9es efficacement. Par exemple, NGS Super, qui a annonc\u00e9 en 2021 son objectif ambitieux de faire passer son portefeuille \u00e0 la neutralit\u00e9 carbone d\u2019ici \u00e0 2030, se concentre sur \u00ab des entreprises \u00e0 fortes \u00e9missions qui ont un plan d\u2019affaires solide et r\u00e9aliste pour passer \u00e0 une \u00e9conomie bas carbone dans un d\u00e9lai jug\u00e9 acceptable pour le Fonds \u00bb. Il exerce des pressions sur les soci\u00e9t\u00e9s qu’il d\u00e9tient pour qu’elles am\u00e9liorent leur reporting mais, faute de moyens, doit se concentrer pour cela sur les soci\u00e9t\u00e9s australiennes.<\/p>\n

En mati\u00e8re de processus, les engagements commencent le plus souvent par des discussions avec la direction de l\u2019entreprise, mais ils peuvent \u00e9galement prendre la forme d\u2019actions de \u00ab\u00a0plaidoyer\u00a0\u00bb aupr\u00e8s de diff\u00e9rents niveaux de gouvernement, de superviseurs ou d’associations industrielles pour faire \u00e9voluer les normes dans une industrie.<\/p>\n

Une action coordonn\u00e9e constitue un avantage dans ce domaine car, selon Pensam, \u00ab les institutions sont plus fortes en tant que groupe \u00bb. Les recherches montrent \u00e9galement que le fait d’avoir un leader dans une coalition d’engagement augmente son taux de r\u00e9ussite[6]<\/sup><\/a>.<\/p>\n

Enfin, une attention particuli\u00e8re doit \u00eatre accord\u00e9e au suivi de l’engagement, afin d’\u00e9valuer r\u00e9guli\u00e8rement les actions des entreprises sur la base d\u2019indicateurs de performance pr\u00e9cis.<\/p>\n

La seconde composante de l\u2019actionnariat actif concerne les politiques de vote en Assembl\u00e9es g\u00e9n\u00e9rales<\/strong>, que de nombreux investisseurs utilisent pour tenter d\u2019influencer le comportement des entreprises. Pour un fonds de pension canadien, \u00ab l\u2019\u00e9lection des administrateurs est un moyen important d\u2019exprimer leur m\u00e9contentement lorsqu\u2019une entreprise n\u2019a pas pris de mesures pour comprendre, \u00e9valuer et att\u00e9nuer les risques climatiques \u00bb. Les investisseurs peuvent voter contre la r\u00e9\u00e9lection des membres du conseil d\u2019administration si la strat\u00e9gie climatique n\u2019est pas suffisamment prise en compte ou s\u2019ils estiment que les crit\u00e8res cl\u00e9s de gouvernance, tels que l\u2019ind\u00e9pendance ou la diversit\u00e9 du conseil d\u2019administration, ne sont pas remplis.<\/p>\n

Chez un grand investisseur comme la Caisse des D\u00e9p\u00f4ts, l’\u00e9quipe D\u00e9veloppement Durable est en charge de la politique de vote, sur la base d’un guide de vote revu chaque ann\u00e9e avec le soutien d’experts en gouvernance, et elle participe aux r\u00e9unions pr\u00e9-Assembl\u00e9es G\u00e9n\u00e9rales avec les entreprises. De son c\u00f4t\u00e9, PGGM soumet des r\u00e9solutions, souvent avec d’autres actionnaires, pour inciter une entreprise \u00e0 agir conform\u00e9ment aux directives de leur politique d’engagement. \u00c0 titre d\u2019exemple, cet investisseur a d\u00e9cid\u00e9 de voter contre l\u2019ensemble du conseil d\u2019administration d\u2019une grande entreprise technologique am\u00e9ricaine en raison de la r\u00e9ticence de celle-ci \u00e0 engager un dialogue sur ses pratiques concurrentielles.<\/p>\n

Les investisseurs moins dot\u00e9s en ressources peuvent aussi s’appuyer sur des conseillers en vote externes[7]<\/sup><\/a>, sans n\u00e9cessairement appliquer l’int\u00e9gralit\u00e9 de leurs recommandations, ou dans certains cas sur leurs gestionnaires d\u2019actifs externes.<\/p>\n

S\u2019engager ou d\u00e9sinvestir ?<\/strong><\/h3>\n

Lorsque l\u2019engagement et le vote \u00e9chouent, le d\u00e9sinvestissement peut \u00eatre envisag\u00e9, mais tous les investisseurs que nous avons interrog\u00e9s le mentionnent comme un instrument de dernier recours. D\u2019ailleurs, seuls 17 % des investisseurs interrog\u00e9s dans une \u00e9tude un peu plus ancienne par Krueger et al. (2020)[8]<\/sup><\/a> ont indiqu\u00e9 qu\u2019ils avaient d\u00e9sinvesti lorsqu\u2019ils n\u2019\u00e9taient pas satisfaits des r\u00e9ponses des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 leur politique d\u2019engagement.<\/p>\n

Il y a plusieurs explications \u00e0 cela. Le d\u00e9sinvestissement peut r\u00e9duire l\u2019influence des investisseurs, et s\u2019av\u00e9rer contre-productif lorsque ces derniers sont engag\u00e9s \u00e0 am\u00e9liorer les politiques climatiques des entreprises investies<\/strong>. le d\u00e9sinvestissement peut \u00e9galement g\u00e9n\u00e9rer des co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9 importants, sous forme de r\u00e9duction de la diversification ou de co\u00fbts de transaction accrus pour les investisseurs qui c\u00e8dent des soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille. Un fonds de pension canadien illustre bien cette attitude en d\u00e9clarant : \u00ab nous pr\u00e9f\u00e9rons tirer parti de notre influence en tant qu\u2019investisseurs pour susciter un dialogue constructif sur les meilleures pratiques ESG plut\u00f4t que de d\u00e9sinvestir et de r\u00e9duire inutilement l\u2019univers d\u2019investissement \u00bb. Les investisseurs peuvent \u00e9galement consid\u00e9rer que le d\u00e9sinvestissement ne sera pas dans leur int\u00e9r\u00eat s\u2019ils vendent leurs participations \u00e0 des prix fortement r\u00e9duits, permettant \u00e0 des investisseurs beaucoup moins pr\u00e9occup\u00e9s par les consid\u00e9rations d\u2019investissement responsable de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une opportunit\u00e9 d\u2019achat \u00e0 bas prix. Enfin, il n\u2019est pas clair que d\u00e9sinvestir rench\u00e9rit le co\u00fbt du capital des entreprises, et \u00e0 ce sujet il y a un large d\u00e9bat chez les acad\u00e9miques.<\/p>\n

Une minorit\u00e9 d’investisseurs a toutefois recours au d\u00e9sinvestissement et, selon Bekjarokwsi et Bri\u00e8re[9]<\/sup><\/a>, \u00ab les fonds ayant des horizons plus courts et des participations plus faibles sont plus susceptibles de d\u00e9sinvestir lorsque leur politique d\u2019engagement ou de vote en assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale se r\u00e9v\u00e8le infructueuse, ajoutant que \u00abpour que la menace de sortie soit cr\u00e9dible, elle doit \u00eatre vue comme source de nouvelles informations n\u00e9gatives pour influencer les prix du march\u00e9 \u00bb.<\/p>\n

La question du d\u00e9sinvestissement est particuli\u00e8rement aigu\u00eb en ce qui concerne les entreprises de combustibles fossiles. Ici aussi, d\u00e9sinvestir n\u2019a pas forc\u00e9ment l\u2019effet escompt\u00e9. En effet, investir dans une entreprise \u00ab\u00a0brune\u00a0\u00bb qui prend des mesures correctives pour r\u00e9duire ses externalit\u00e9s peut l\u2019inciter \u00e0 am\u00e9liorer ses performances environnementales, d\u2019autant plus que \u00ab les entreprises des industries \u00ab\u00a0brunes\u00a0\u00bb sont g\u00e9n\u00e9ralement actives dans la production de brevets \u00ab\u00a0verts \u00bb\u00a0\u00bb [10]<\/sup><\/a>. Les soci\u00e9t\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques sont ainsi \u00e0 la fois une partie du probl\u00e8me et une partie de la solution.<\/p>\n

Les campagnes de d\u00e9sinvestissement ont obtenu l\u2019essentiel de leur succ\u00e8s dans le secteur \u00e0 but non lucratif : fondations, \u0153uvres caritatives, universit\u00e9s et coll\u00e8ges, dans certains cas en r\u00e9ponse aux protestations \u00e9tudiantes. L\u2019attitude sp\u00e9cifique des fondations universitaires des Etats-Unis est bien illustr\u00e9e par la discussion au sein de l\u2019Universit\u00e9 Brandeis, qui a conclu ce d\u00e9bat par des arguments moraux[11]<\/sup><\/a>. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, les investisseurs institutionnels peuvent consid\u00e9rer que le d\u00e9sinvestissement des combustibles fossiles entre en conflit avec leur obligation fiduciaire. Mais d\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, sur des horizons longs, cela peut aussi \u00e9viter le risque d\u2019actifs \u00e9chou\u00e9s, qui pourraient menacer les retraites \u00e0 l\u2019avenir.<\/p>\n

En d\u00e9finitive, notre analyse du comportement des grands investisseurs institutionnels et de la litt\u00e9rature acad\u00e9mique montre clairement la prise en compte croissante de consid\u00e9rations environnementales, sociales et de gouvernance dans la politique d\u2019investissement de ces institutions, \u00e0 travers notamment des investissements th\u00e9matiques \u00ab\u00a0verts\u00a0\u00bb, des politiques actives d\u2019engagement et de vote, \u00e0 l\u2019appui dans de nombreux cas, et particuli\u00e8rement en Europe, de strat\u00e9gies de transition comme la mise en place de portefeuilles \u00ab\u00a0net z\u00e9ro\u00a0\u00bb. Est-ce suffisant\u00a0? Est-ce efficace\u00a0? Le d\u00e9bat reste ouvert.<\/p>\n

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Cet article a \u00e9t\u00e9 initialement publi\u00e9 le 29 avril 2024.<\/em><\/p>\n

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Mots-cl\u00e9s : ESG – Investissement durable – Investisseur institutionnel – Politique de vote<\/em><\/p>\n

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[1]<\/sup><\/a> Voir https:\/\/variances.eu\/?p=7974<\/a><\/span><\/span><\/p>\n

[2]<\/sup><\/a> C\u2019est-\u00e0-dire int\u00e9grant des facteurs Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance<\/p>\n

[3]<\/sup><\/a> Souvent bas\u00e9s sur ceux fournis par le \u00ab\u00a0Network for Greening the Financial System<\/em>\u00a0\u00bb (NGFS)<\/p>\n

[4]<\/sup><\/a> Comme le confirment Atta-Darkua et al. dans Decarbonizing Institutional Investor Portfolios: Helping to Green the Planet or Just Greening Your Portfolio?<\/em>, 2022<\/p>\n

[5]<\/sup><\/a> Taskforce on Climate-Related Financial Disclosures<\/em><\/p>\n

[6]<\/sup><\/a> \u201cHaving a leader in the engagement coalition increases the success rate by 22-25%<\/em>\u201d<\/em>, <\/em>selon Dimson, E., Karaka\u015f, O., & Li, X. (2015) dans Active ownership<\/em>. The Review of Financial Studies<\/em>, 28<\/em>(12), 3225\u20133268.<\/p>\n

[7]<\/sup><\/a> ou proxy advisors<\/em><\/p>\n

[8]<\/sup><\/a> Krueger, P., Sautner, Z., & Starks, L. T. (2020). The importance of climate risks for institutional investors. The Review of Financial Studies<\/em>, 33<\/em>(3), 1067\u20131111.<\/p>\n

[9]<\/sup><\/a> Bekjarowski F. et M. Bri\u00e8re, Shareholder Activism: Why should investors care? <\/em>Amundi Discussion Paper, DP-30-2018<\/p>\n

[10]<\/sup><\/a> Cohen, L., Gurun, U. G., & Nguyen, Q. H. (2020). The ESG-innovation disconnect: Evidence from green patenting<\/em>. National Bureau of Economic Research.<\/p>\n

[11]<\/sup><\/a> \u00ab La majorit\u00e9 du Comit\u00e9 soutient que Brandeis envisage s\u00e9rieusement de c\u00e9der ses participations dans les entreprises de combustibles fossiles. Le consensus des \u00e9tudiants et la forte inqui\u00e9tude des professeurs sugg\u00e8rent que la poursuite des investissements dans les combustibles fossiles pr\u00e9sente une tension fondamentale avec la fi\u00e8re tradition de justice sociale de Brandeis\u00a0\u00bb, cit\u00e9 dans Brandeis University\u2019s Exploratory Committee on Fossil Fuel Divestment, Final Report and Recommendations, April 2015<\/p>\n

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Dans un pr\u00e9c\u00e9dent article[1], nous avons d\u00e9crit les facteurs qui incitent les institutionnels \u00e0 investir de mani\u00e8re responsable. Nous proposons \u00e0 pr\u00e9sent d\u2019approfondir les politiques effectivement mises en \u0153uvre par les investisseurs dans ce domaine. De l\u2019exclusion \u00e0 l\u2019int\u00e9gration ESG Si le parcours de l\u2019investissement responsable a souvent commenc\u00e9 par une politique d\u2019exclusion, l\u2019enqu\u00eate que […]<\/p>\n","protected":false},"author":480,"featured_media":8054,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[165],"tags":[],"class_list":["post-8053","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-finance-durable","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8053","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/480"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=8053"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8053\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8230,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8053\/revisions\/8230"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/8054"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=8053"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=8053"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=8053"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}