{"id":7906,"date":"2024-02-08T07:15:48","date_gmt":"2024-02-08T06:15:48","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=7906"},"modified":"2024-02-08T07:22:38","modified_gmt":"2024-02-08T06:22:38","slug":"linflation-cest-quoi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=7906","title":{"rendered":"L\u2019inflation, c\u2019est quoi ?"},"content":{"rendered":"

Le fait que l\u2019inflation ait \u00e9t\u00e9 trop faible lors de la d\u00e9cennie 2010 a pouss\u00e9 un certain nombre de grandes banques centrales \u00e0 adopter des politiques mon\u00e9taires non-conventionnelles\u00a0: forward guidance<\/em>, politiques d\u2019achats de titres \u00e0 grande \u00e9chelle (Quantitative Easing<\/em>, QE), taux n\u00e9gatifs, op\u00e9rations de refinancement des banques \u00e0 long terme, etc. Cela a eu de grandes cons\u00e9quences sur les march\u00e9s financiers mais aussi sur nos vies de tous les jours.<\/p>\n

Mais apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 inscrite aux abonn\u00e9s absents pendant pr\u00e8s d\u2019une d\u00e9cennie, l\u2019inflation a fait son grand retour dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s en 2022 et 2023 et elle est d\u00e9sormais \u00e9voqu\u00e9e \u00e0 tout bout de champ dans l\u2019espace m\u00e9diatique. Chacun y est confront\u00e9 et tout le monde en parle. Mais on oublie souvent de rappeler ce qu\u2019est l\u2019inflation au juste et quelles sont ses causes.<\/p>\n

Pour cette raison, nous avons essay\u00e9 avec le livre \u00ab\u00a0L<\/em>\u2019inflation, c<\/em>\u2019est quoi\u00a0?<\/em> \u00bb* de donner au plus grand nombre des clefs de lecture pour comprendre le ph\u00e9nom\u00e8ne de l\u2019inflation sous toutes ses formes. La cinquantaine de dessins de l\u2019illustratrice Camille Aubry permettent de rendre le livre encore plus p\u00e9dagogique.<\/p>\n

Inflation\u00a0: de quoi parle-t-on\u00a0? <\/strong><\/h3>\n

Le livre s\u2019att\u00e8le tout d\u2019abord \u00e0 expliquer comment sont calcul\u00e9s les taux d\u2019inflation (nous nous focalisons ici sur les prix \u00e0 la consommation) par les instituts de statistiques et quels peuvent \u00eatre les probl\u00e8mes de m\u00e9thodologie\u00a0(biens et services non pris en compte, diff\u00e9rences de m\u00e9thodologies d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre\u00a0et parfois m\u00eame entre deux indices de prix d\u2019un m\u00eame pays). Il est important d\u2019insister sur le fait que les mesures d\u2019inflation sont imparfaites par construction. En outre, nous insistons sur le fait qu\u2019une inflation faible n\u2019est pas forc\u00e9ment contradictoire avec l\u2019existence de prix \u00e9lev\u00e9s\u00a0(tr\u00e8s r\u00e9cemment, la contribution de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 l\u2019inflation europ\u00e9enne a \u00e9t\u00e9 n\u00e9gative alors que les prix de l\u2019\u00e9nergie restent tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s par rapport aux ann\u00e9es pr\u00e9-covid).<\/p>\n

Le livre d\u00e9taille ensuite les trois principales th\u00e9ories des causes de l\u2019inflation\u00a0: l\u2019inflation par la monnaie, l\u2019inflation par la demande et l\u2019inflation par les co\u00fbts. La premi\u00e8re indique que l\u2019exc\u00e8s de cr\u00e9ation mon\u00e9taire par rapport \u00e0 la production fait monter les prix. La deuxi\u00e8me indique que lorsque l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique passe au-dessus de son potentiel, elle engendre des tensions sur les prix. Enfin, la troisi\u00e8me indique que la hausse du prix d\u2019inputs n\u00e9cessaires \u00e0 la production (typiquement, l\u2019\u00e9nergie et les salaires) fait monter le niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix. Dans la r\u00e9alit\u00e9, aucune de ces trois th\u00e9ories ne suffit pour expliquer pour expliquer les fluctuations de l\u2019inflation mais celles-ci se compl\u00e8tent bien et trouvent tour \u00e0 tour de la pertinence en fonction du contexte. Certaines p\u00e9riodes historiques c\u00e9l\u00e8bres de hausses ou de baisses des prix peuvent s\u2019expliquer par l\u2019une ou l\u2019autre de ces th\u00e9ories. Dans le cas particulier de la pouss\u00e9e d\u2019inflation de 2022 et 2023, les trois th\u00e9ories jouent chacune un r\u00f4le.<\/p>\n

Par ailleurs, les phases c\u00e9l\u00e8bres d\u2019inflation trop \u00e9lev\u00e9e ou trop faible ont souvent d\u00e9bouch\u00e9 sur la cr\u00e9ation de termes en \u00ab\u00a0flation<\/em>\u00a0\u00bb\u00a0: hyperinflation, d\u00e9flation, d\u00e9sinflation, stagflation, shrinkflation ou encore greedflation. Le livre apporte aussi un \u00e9clairage sur ces termes afin de clarifier les choses. L\u2019\u00e9poque actuelle \u00e9voque un peu la \u00ab\u00a0stagflation\u00a0\u00bb des ann\u00e9es 1970. La stagflation d\u00e9signe une phase prolong\u00e9e d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e et de croissance \u00e9conomique d\u00e9prim\u00e9e, voire de r\u00e9cession, associ\u00e9e \u00e0 un ch\u00f4mage important. Cette configuration est atypique car il est peu courant que l\u2019inflation et le ch\u00f4mage soient \u00e9lev\u00e9s en m\u00eame temps. Le terme de stagflation est surtout associ\u00e9 aux ann\u00e9es 1970 et au d\u00e9but des ann\u00e9es 1980, qui avaient \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9es par les chocs p\u00e9troliers de 1973 et 1979. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, la forte hausse du prix de l\u2019essence avait fait fortement augmenter l\u2019inflation dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s et avait dans le m\u00eame temps fortement p\u00e9nalis\u00e9 l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. C\u2019est notamment parce qu\u2019elle a \u00e9t\u00e9 provoqu\u00e9e par une forte hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie que la pouss\u00e9e d\u2019inflation de 2022 et 2023 a \u00e9t\u00e9 compar\u00e9e \u00e0 la p\u00e9riode de stagflation des ann\u00e9es 1970. Cependant, il s\u2019agit actuellement d\u2019une forme de stagflation \u00e9dulcor\u00e9e puisqu\u2019en d\u00e9pit de la morosit\u00e9 \u00e9conomique, le ch\u00f4mage n\u2019a pas mont\u00e9 de fa\u00e7on significative. Le fait que le march\u00e9 du travail ait aussi bien tenu le choc s\u2019explique tr\u00e8s vraisemblablement par le vieillissement de la population et les p\u00e9nuries de main d\u2019\u0153uvre auxquelles il donne naissance.<\/p>\n

Lorsque l\u2019inflation est trop faible ou trop \u00e9lev\u00e9e, c\u2019est aux banques centrales que revient la t\u00e2che d\u2019agir. Il est donc important de rappeler le fonctionnement des banques centrales. Dans le cadre de leur mission de maintien de la stabilit\u00e9 des prix, leur principal levier est le pilotage des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de court terme qui sont appliqu\u00e9s par les banques, qui ont des cons\u00e9quences directes pour l\u2019\u00e9conomie et donc pour l\u2019inflation. Mais il leur est arriv\u00e9 aussi d\u2019employer des politiques \u00ab non conventionnelles \u00bb dans les ann\u00e9es 2010 afin de lutter contre l\u2019inflation trop basse et contre le risque de d\u00e9flation. Le livre accorde \u00e9videmment une attention particuli\u00e8re \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne.<\/p>\n

L\u2019inflation, directement li\u00e9e aux autres grandes questions de soci\u00e9t\u00e9<\/strong><\/h3>\n

Un livre sur l\u2019inflation ne peut pas faire l\u2019impasse sur l\u2019\u00e9volution des prix immobiliers et sur celle des prix des actifs boursiers. Il consacre donc quelques chapitres \u00e0 ces autres formes d\u2019inflation. En effet, si l\u2019\u00e9volution des prix immobiliers n\u2019est pas directement prise en compte dans l\u2019inflation, elle est extr\u00eamement importante pour la population puisque l\u2019achat d\u2019un logement est pour quasiment tout le monde le plus gros achat qui sera effectu\u00e9 au cours d\u2019une vie. Pour cette raison, il est important de passer en revue les facteurs qui jouent sur leur \u00e9volution\u00a0: d\u00e9mographie, revenus des m\u00e9nages, niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, incitations fiscales, co\u00fbts de construction, disponibilit\u00e9 et co\u00fbt des terrains.<\/p>\n

Enfin, il est important de souligner que l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation est intimement li\u00e9e \u00e0 de grandes questions de soci\u00e9t\u00e9, comme le changement climatique, la transition \u00e9nerg\u00e9tique, la mondialisation et les questions de souverainet\u00e9 \u00e9conomique, les \u00e9volutions d\u00e9mographiques, la sant\u00e9 publique, la digitalisation ou encore les ph\u00e9nom\u00e8nes de starisation.<\/p>\n

Prenons le cas de la mondialisation. Que l\u2019on voit celle-ci d\u2019un bon \u0153il ou non, elle est omnipr\u00e9sente car une grande partie des biens que nous consommons est fabriqu\u00e9e soit \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, soit \u00e0 partir de composants fabriqu\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Les mutations de la mondialisation ont donc des r\u00e9percussions importantes sur la dynamique des prix. Elle a clairement pes\u00e9 sur l\u2019inflation \u00e0 la fin du XXe si\u00e8cle et jusqu\u2019\u00e0 la crise du covid en 2020. La mondialisation a souvent \u00e9t\u00e9 point\u00e9e du doigt par les banques centrales pour expliquer la (trop) faible inflation lors des ann\u00e9es 2010. En r\u00e9alit\u00e9, elle a rendu l\u2019inflation beaucoup moins volatile car elle a jou\u00e9 un r\u00f4le d\u2019\u00ab absorbeur de chocs \u00bb sur les derni\u00e8res d\u00e9cennies : la main-d\u2019\u0153uvre disponible au niveau mondial est devenue si abondante et les capacit\u00e9s de production si larges que m\u00eame les p\u00e9riodes de forte augmentation de la demande n\u2019ont pas conduit \u00e0 des pressions haussi\u00e8res persistantes pour les prix et les salaires. Depuis la crise covid, le lien entre la mondialisation et les prix n\u2019est plus aussi clair et les bouleversements des \u00e9changes commerciaux internationaux ont parfois men\u00e9 \u00e0 des hausses de prix significatives. De nombreux secteurs ont fortement p\u00e2ti dans la dur\u00e9e de p\u00e9nuries de composants. Un exemple frappant est celui de l\u2019automobile, qui a souffert du manque de semi-conducteurs et d\u2019autres pi\u00e8ces. La production de voitures s\u2019est effondr\u00e9e dans de nombreux pays et les prix se sont envol\u00e9s. C\u2019est notamment ce qui a amen\u00e9 la pr\u00e9sidente de la BCE Christine Lagarde \u00e0 d\u00e9clarer : \u00ab Il y a des signes que l\u2019\u00e9conomie mondiale devienne de plus en plus une source de chocs pour l<\/em>\u2019Europe, plut\u00f4t qu<\/em>\u2019un stabilisateur contre la volatilit\u00e9<\/em>. [\u2026] \u00c0 l<\/em>\u2019avenir, la volatilit\u00e9 <\/em>import\u00e9e devrait augmenter, pas baisser<\/em>. \u00bb<\/p>\n

 <\/p>\n

* \u00ab L\u2019inflation, c\u2019est quoi ? Pourquoi les prix montent<\/em> \u00bb, aux \u00e9ditions De Boeck Sup\u00e9rieur<\/a><\/span><\/span><\/p>\n

Mots-cl\u00e9s : Inflation – Monnaie – Demande – Co\u00fbts – Banque centrale<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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