{"id":7866,"date":"2024-01-25T07:20:00","date_gmt":"2024-01-25T06:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=7866"},"modified":"2024-01-25T07:29:04","modified_gmt":"2024-01-25T06:29:04","slug":"linvestissement-des-particuliers-face-aux-technologies-numeriques","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=7866","title":{"rendered":"L\u2019investissement des particuliers face aux technologies num\u00e9riques*"},"content":{"rendered":"

Cet article a initialement \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 sur le site OptionFinance, le 3 octobre 2023<\/a><\/span><\/span>.<\/em><\/p>\n

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Les technologies num\u00e9riques ont remodel\u00e9 la mani\u00e8re dont les particuliers acc\u00e8dent aux services financiers. Ces 20 derni\u00e8res ann\u00e9es ont vu le d\u00e9veloppement d\u2019applications mobiles, l’essor des robots-conseillers et celui des r\u00e9seaux sociaux. Ces innovations ont contribu\u00e9 au regain d’app\u00e9tit des investisseurs particuliers pour l’investissement observ\u00e9 depuis la pand\u00e9mie de Covid en 2020. Une nouvelle classe d’investisseurs particuliers a \u00e9merg\u00e9, qui pr\u00e9sentent de nouveaux types de comportements.<\/p>\n

Alors qu\u2019en 2010, le trading en ligne repr\u00e9sentait moins de 10 % du volume total des transactions boursi\u00e8res aux \u00c9tats-Unis, il repr\u00e9sente aujourd\u2019hui plus de 18 % (Bloomberg Intelligence, 2023). En 2020, environ 5 millions de nouveaux comptes de courtage en ligne ont \u00e9t\u00e9 ouverts, des tendances similaires ont \u00e9t\u00e9 observ\u00e9es en Europe et en Asie (AMF, 2022 ; Forbes, 2022). Optimistes quant \u00e0 leurs perspectives sur les march\u00e9s financiers, ces nouveaux investisseurs participent \u00e0 des forums d’investissement, investissent en ligne dans un large \u00e9ventail de classes d’actifs\u00a0: actions, devises, crypto-actifs, etc. mais sont aussi souvent des investisseurs novices. Comment \u00e9volue l’investissement des particuliers et comment les institutions financi\u00e8res peuvent-elles s’adapter pour r\u00e9pondre aux besoins de ce nouveau type de client\u00e8le ?<\/p>\n

Dans cet article, nous discutons de quatre tendances \u00e9mergentes, li\u00e9es aux changements technologiques\u00a0: (1) l’utilisation d’applications mobiles, (2) de r\u00e9seaux sociaux, (3) de conseils robotis\u00e9s, ainsi que (4) l’int\u00e9r\u00eat croissant pour l\u2019investissement en crypto-actifs.<\/p>\n

Part des investisseurs particuliers au sein du volume total de trading en actions (%)<\/strong><\/em><\/p>\n

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L’essor des applications d’investissement sur smartphone<\/strong><\/h3>\n

En 2020, le nombre d’utilisateurs de smartphones dans le monde a atteint 3,6 milliards, et un utilisateur moyen passe chaque jour un quart de son temps \u00e9veill\u00e9 sur son smartphone. Aujourd’hui, plus de 25 millions de personnes aux \u00c9tats-Unis utilisent leur smartphone pour n\u00e9gocier des titres. Quel est l’impact de l’adoption de ces applications financi\u00e8res sur les comportements d’investissement des particuliers\u00a0? En \u00e9tudiant les transactions de 15\u00a0000 clients de deux grandes banques de d\u00e9tail allemandes ayant introduit des applications mobiles, des chercheurs[1]<\/a> ont pu observer que l’utilisation de smartphones augmente de 67% en termes relatifs la probabilit\u00e9 d’acheter des actifs risqu\u00e9s et de 71 % la probabilit\u00e9 de \u00ab\u00a0chasser les rendements\u00a0\u00bb (acheter les titres ayant eu les meilleures performances pass\u00e9es) par rapport aux transactions r\u00e9alis\u00e9es sur ordinateur. L’adoption du smartphone pour investir semble \u00e9galement amplifier les biais cognitifs. En utilisant les donn\u00e9es d’un conseiller en investissement de premier plan en Chine, Cen (2019)[2]<\/a> montre qu’apr\u00e8s l’introduction d\u2019une application mobile, l’attention des investisseurs et le volume des transactions ont consid\u00e9rablement augment\u00e9 (de 143\u00a0% et 80\u00a0% respectivement) et les flux des investisseurs sont devenus plus volatils et plus sensible aux rendements des fonds \u00e0 court terme. Les jeunes investisseurs ont connu une augmentation plus importante des connexions et de l’intensit\u00e9 des transactions. Les hommes, souvent plus confiants, ont \u00e9t\u00e9 plus touch\u00e9s que les femmes.<\/p>\n

Comment expliquer ces nouveaux comportements\u00a0? La conception de l’application elle-m\u00eame (notifications, etc.) peut bien s\u00fbr jouer un r\u00f4le, ainsi que les caract\u00e9ristiques physiques des smartphones, en particulier leur \u00e9cran plus petit. Mais ces comportements peuvent \u00e9galement s’expliquer par les circonstances diff\u00e9rentes dans lesquelles les particuliers acc\u00e8dent aux applications mobiles. Les effets des smartphones sont par exemple plus forts le soir, probablement parce que les individus sont plus susceptibles de s’appuyer sur la pens\u00e9e plus intuitive du \u00absyst\u00e8me 1\u00bb de notre cerveau (Kahneman, 2011).<\/p>\n

Le r\u00f4le des r\u00e9seaux sociaux <\/strong><\/h3>\n

Les deux derni\u00e8res d\u00e9cennies ont vu le d\u00e9veloppement des m\u00e9dias sociaux sp\u00e9cialis\u00e9s en finance. Certaines plateformes (par ex. StockTwits, SeekingAlpha) permettent aux investisseurs de partager des opinions sur les titres, tandis que d’autres (par ex. eToro, Skilling, ZuluTrade) combinent m\u00e9dia social et plateforme de trading. Elles offrent la possibilit\u00e9 de copier et ex\u00e9cuter automatiquement les strat\u00e9gies d’investissement d’autres investisseurs (\u00ab mirror trading \u00bb). Des \u00ab\u00a0signaleurs\u00a0\u00bb affichent sur leur profil leur strat\u00e9gie d\u2019investissement, leurs performances, leur nombre de \u00ab\u00a0followers\u00a0\u00bb, et ils sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s pour le partage de leurs id\u00e9es d’investissement sur la base de commissions de performance.<\/p>\n

La valeur des recommandations des m\u00e9dias sociaux fait d\u00e9bat. Certaines \u00e9tudes sugg\u00e8rent que les m\u00e9dias sociaux diffusent des informations p\u00e9rim\u00e9es, tandis que d’autres mettent en \u00e9vidence que certains conseils ont de la valeur. Malheureusement, les investisseurs sur les r\u00e9seaux sociaux ont tendance \u00e0 ne pas s\u00e9lectionner les signaleurs de mani\u00e8re rationnelle sur la base d’indicateurs de performance, mais sont plut\u00f4t influenc\u00e9s par des dynamiques sociales telles que le nombre de followers. De leur c\u00f4t\u00e9, les signaleurs recherchent des relations entre pairs lorsque leurs strat\u00e9gies affichent des performances attrayantes et qu’ils ont un plus grand pouvoir de n\u00e9gociation, ce qui a tendance \u00e0 exacerber le biais de \u00ab\u00a0disposition\u00a0\u00bb (tendance \u00e0 vendre des actifs gagnants et \u00e0 conserver les perdants). Autre comportement conduisant \u00e0 des biais, les investisseurs particuliers se placent volontairement dans des \u00ab chambres d’\u00e9cho \u00bb, c’est-\u00e0-dire qu’ils s’exposent de mani\u00e8re s\u00e9lective \u00e0 des informations confirmant leur opinion. Ceci a \u00e9t\u00e9 clairement mis en \u00e9vidence sur \u00a0StockTwits[3]<\/a>, o\u00f9 les investisseurs \u00ab haussiers \u00bb sont 5 fois plus susceptibles de suivre un utilisateur avec une vision haussi\u00e8re que les \u00ab baissiers \u00bb. Cette exposition s\u00e9lective g\u00e9n\u00e8re des diff\u00e9rences significatives dans les flux d’actualit\u00e9s des haussiers et des baissiers : sur une p\u00e9riode de 50 jours, un haussier verra 62 messages haussiers suppl\u00e9mentaires.<\/p>\n

Enfin, des travaux exp\u00e9rimentaux[4]<\/a> ont montr\u00e9 que les m\u00e9dias sociaux exposent les investisseurs \u00e0 une comparaison sociale ascendante, qui a aussi un impact sur le comportement d’investissement. Les investisseurs prennent plus de risques et n\u00e9gocient plus activement, mais ils se disent \u00e9galement moins satisfaits de leur propre performance.<\/p>\n

Investissement en cryptos<\/strong><\/h3>\n

L\u2019investissement des m\u00e9nages dans les crypto-actifs a fortement augment\u00e9 pendant la p\u00e9riode Covid. Aux \u00c9tats-Unis, mi 2022, pr\u00e8s de 15% des particuliers avaient effectu\u00e9 des transferts en cryptos. les d\u00e9tenteurs de cryptos sont majoritairement de jeunes hommes aux revenus plus \u00e9lev\u00e9s, politiquement ind\u00e9pendants, et utilisateurs de technologies[5]<\/a>. En g\u00e9n\u00e9ral, les crypto-actifs ne repr\u00e9sentent qu’une petite fraction de leur patrimoine financier, mais 20 % d\u00e9clarent que les cryptos repr\u00e9sentent au moins 50 % de leur portefeuille. L’un des principaux motifs d\u2019investissement des particuliers est leur conviction que cela g\u00e9n\u00e9rera des rendements \u00e9lev\u00e9s et diversifiera leur \u00a0portefeuille traditionnel. Si de nombreux investisseurs les consid\u00e8rent comme une r\u00e9serve de valeur et une couverture contre l’inflation, ils agissent \u00e9galement dans une volont\u00e9 d’accompagner le d\u00e9veloppement de cette classe d’actifs. \u00c0 l’inverse, les non-d\u00e9tenteurs justifient leurs d\u00e9cisions par un trop grand risque et le manque de valeur ajout\u00e9e \u00e0 leur portefeuille. Ceci \u00e9tant, les investisseurs en cryptos ne constituent pas un groupe homog\u00e8ne. Ceux qui sont entr\u00e9s t\u00f4t sur le march\u00e9 (avant la hausse du prix du Bitcoin en 2017) sont plus fortun\u00e9s, et ont une \u00e9ducation financi\u00e8re plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n

La part des d\u00e9tenteurs de crypto-monnaies a fortement augment\u00e9 entre 2021 et 2022 (de 3% \u00e0 11%). Cependant, fait int\u00e9ressant, les particuliers n’ont pas \u00e9t\u00e9 d\u00e9courag\u00e9s par la baisse des valorisations qui s’est produite au cours du \u00abcrypto winter \u00bb de 2022 : en effet, la part des personnes d\u00e9tenant des crypto-actifs a encore augment\u00e9 pour atteindre 12 %. Des travaux r\u00e9cents de la BRI (2023) r\u00e9v\u00e8lent que les gros d\u00e9tenteurs ont r\u00e9duit leurs avoirs en Bitcoin dans les jours qui ont suivi les \u00e9pisodes de turbulences du march\u00e9, vendant leurs actifs aux plus petits avant la forte baisse des prix, tandis que les petits investisseurs ont subi des pertes importantes.<\/p>\n

Les robo-conseillers<\/strong><\/h3>\n

Les conseillers robots suscitent un int\u00e9r\u00eat croissant dans l’industrie. \u00c0 l’aide de proc\u00e9dures automatis\u00e9es bas\u00e9es sur une technique de profilage de l\u2019investisseur, ces conseillers recommandent comment r\u00e9partir ses avoirs entre diff\u00e9rents types d’actifs ou de fonds. Contrairement aux services digitaux discut\u00e9s pr\u00e9c\u00e9demment, plusieurs \u00e9tudes acad\u00e9miques ont montr\u00e9 que le conseil robotis\u00e9 avait tendance \u00e0 am\u00e9liorer les performances financi\u00e8res des investisseurs, via une am\u00e9lioration de la diversification mais \u00e9galement via la mise en place d\u2019une dynamique de rebalancement actif du portefeuille au fil du temps, ou la r\u00e9duction de certains biais[6]<\/a>.<\/p>\n

Une promesse importante des robots-conseillers est de promouvoir l’inclusion financi\u00e8re. Les nouvelles technologies ont permis une diminution spectaculaire des co\u00fbts, et ainsi d’atteindre des personnes traditionnellement mal desservies par le conseil. Les robots-conseillers requi\u00e8rent g\u00e9n\u00e9ralement un capital initial inf\u00e9rieur pour ouvrir un compte et facturent des frais moins \u00e9lev\u00e9s que les conseillers humains, ce qui augmente la part des participants de la \u00ab\u00a0classe moyenne\u00a0\u00bb.[7]<\/a> Egalement, les \u00ab\u00a0petits\u00a0\u00bb investisseurs sont ceux qui b\u00e9n\u00e9ficient le plus d\u2019une augmentation de l’exposition au risque et des rendements du portefeuille, ayant souvent une exposition aux actions tr\u00e8s faible avant l’adoption du conseil robotis\u00e9 (Bianchi et Bri\u00e8re, 2021). Mais la diffusion et l\u2019attrait de ce type de services reste encore faible chez les investisseurs les moins fortun\u00e9s.<\/p>\n

Nouveaux comportements\u00a0: comment adapter les services financiers\u00a0? <\/strong><\/h3>\n

Les nouvelles technologies ont rendu l’investissement plus attrayant pour les investisseurs particuliers et ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 de nouveaux types de comportements. Certains services num\u00e9riques (applications de trading, m\u00e9dias sociaux) ont amplifi\u00e9 les biais. D’autres, comme les robots-conseillers, ont grandement aid\u00e9 les investisseurs particuliers en leur permettant d\u00e9finir une allocation strat\u00e9gique, de rebalancer leur portefeuille et de r\u00e9duire leurs biais d’investissement.<\/p>\n

Quels outils et services l’industrie financi\u00e8re peut-elle aujourd\u2019hui offrir \u00e0 ces nouveaux investisseurs pour leur permettant de r\u00e9ussir ? La recherche de profits rapides et l\u2019attrait pour la nouveaut\u00e9 ont conduit de nombreux investisseurs \u00e0 se tourner vers les crypto-actifs ou des titres individuels, avec une faible diversification de leur portefeuille. Il est essentiel de donner un acc\u00e8s plus large \u00e0 des produits d’investissement diversifi\u00e9s adapt\u00e9s aux besoins des investisseurs (par exemple, indexation directe, produits d’investissement avec garanties personnalis\u00e9es ou fonds adapt\u00e9s aux pr\u00e9f\u00e9rences ou aux risques personnels des investisseurs). Dans une r\u00e9cente enqu\u00eate men\u00e9e par le Forum \u00e9conomique mondial et BNY Mellon (2022), 80\u00a0% des investisseurs particuliers disent souhaiter plus de conseils financiers pour prendre leurs d\u00e9cisions d’investissement. Moins de la moiti\u00e9 d’entre eux ont acc\u00e8s \u00e0 un conseiller financier, robot ou humain. Offrir un acc\u00e8s plus large au conseil (par exemple, en utilisant des chatbots am\u00e9lior\u00e9s qui utilisent les avanc\u00e9es des mod\u00e8les de langage naturel) et un \u00abd\u00e9biaisage \u00bb comportemental bas\u00e9 sur l\u2019analyse des comportements d\u2019investissement, comblerait cette lacune. Les institutions financi\u00e8res pourraient \u00e9galement d\u00e9velopper des programmes \u00e9ducatifs qui favorisent la litt\u00e9ratie financi\u00e8re\u00a0: coaching personnalis\u00e9, fourniture d’informations en p\u00e9riode de turbulences, etc. Certaines banques ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9velopp\u00e9 des applications innovantes, comme de l’apprentissage par r\u00e9alit\u00e9 virtuelle.<\/p>\n

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* Cet article est bas\u00e9 sur l\u2019article plus complet : Bri\u00e8re M. (2023), \u00ab Retail Investors\u2019 Behaviour in the Digital Age : How Digitalization is Impacting Investment Decisions \u00bb, Amundi 2023 : https:\/\/research-center.amundi.com\/article\/retail-investors-behaviour-digital-age-how-digitalisation-impacting-investment-decisions<\/a><\/span><\/span><\/em><\/p>\n

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[1]<\/a> Kaldas et al. (2021). Smart (Phone) Investing? A within Investor-time Analysis of New Technologies and Trading Behavior. NBER Working Paper.<\/p>\n

[2]<\/a> Cen, X. (2019). Going Mobile, Investor Behavior, and Financial Fragility. SSRN Working Paper.<\/p>\n

[3]<\/a> Cookson, J.A., Engelberg, J.E. and Mullins, W. (2023). Echo chambers.\u00a0Review of Financial Studies.\u00a036(2): 450-500.<\/p>\n

[4]<\/a> Andraszewicz, S., Kasz\u00e1s, D., Zeisberger, S., & H\u00f6lscher, C., 2022. The influence of upward social comparison on retail trading behavior, Working Paper<\/em>.<\/p>\n

[5]<\/a> Weber, M., Candia, B., Coibion, O., Gorodnichenko, Y., 2023. Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance. NBER Working Paper.<\/p>\n

[6]<\/a> Bianchi M., and Bri\u00e8re, M. (2021). \u00ab\u00a0Augmenting Investment Decisions with Robo-Advice\u00a0\u00bb, SSRN Working Paper.<\/p>\n

[7]<\/a> Reher, M., Sokolinski, S. (2020). Robo-advisors and access to wealth management, SSRN Working Paper.<\/p>\n

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Cet article a initialement \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 sur le site OptionFinance, le 3 octobre 2023. Les technologies num\u00e9riques ont remodel\u00e9 la mani\u00e8re dont les particuliers acc\u00e8dent aux services financiers. Ces 20 derni\u00e8res ann\u00e9es ont vu le d\u00e9veloppement d\u2019applications mobiles, l’essor des robots-conseillers et celui des r\u00e9seaux sociaux. Ces innovations ont contribu\u00e9 au regain d’app\u00e9tit des investisseurs […]<\/p>\n","protected":false},"author":164,"featured_media":7874,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-7866","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-gestion-dactifs","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7866","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/164"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=7866"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7866\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7868,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7866\/revisions\/7868"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/7874"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=7866"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=7866"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=7866"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}