{"id":7770,"date":"2023-12-07T07:25:32","date_gmt":"2023-12-07T06:25:32","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=7770"},"modified":"2023-12-07T07:26:02","modified_gmt":"2023-12-07T06:26:02","slug":"milei-linflation-argentine-et-le-dilemme-de-la-richesse-agricole","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=7770","title":{"rendered":"Milei, l\u2019inflation argentine et le dilemme de la richesse agricole"},"content":{"rendered":"

Javier Milei mettait en t\u00eate de son programme de candidat la dollarisation du pays et la fermeture de la banque centrale. Il en mesure les difficult\u00e9s \u00e0 pr\u00e9sent, \u00e0 la fois parce que la constitution semble l\u2019interdire dans sa r\u00e9daction actuelle\u00a0et que les r\u00e9serves de change sont loin de suffire pour racheter les pesos d\u00e9tenus par les Argentins.<\/p>\n

Mais imaginons que le projet se fasse. Eh bien, il est fort probable que cela ne suffira pas \u00e0 panser les maux dont souffre le pays. L\u2019inflation reviendra sous contr\u00f4le, bien s\u00fbr, mais non, sans autre mesure, les facteurs structurels qui la causaient. Car il y a ici trois illusions\u00a0:<\/p>\n

1- croire que Milei est le premier \u00e0 vouloir entreprendre une \u00ab\u00a0v\u00e9ritable\u00a0et ultime \u00bb th\u00e9rapie de choc pour le pays. Depuis 50 ans, on en compte\u00a0six : en 1978, pour endiguer une premi\u00e8re vague d\u2019hyperinflation d\u00e9marr\u00e9e en 1977\u00a0; en 1981 lors d\u2019un d\u00e9faut sur la dette et d\u2019un effondrement du syst\u00e8me bancaire\u00a0; en 1985 avec le Plan Austral, quand l\u2019inflation atteignait les 670% l\u2019an\u00a0; en 1989 (inflation \u00e0 3\u00a0000%), ce qui a conduit en 1991 \u00e0 la mise en place d\u2019un currency board<\/em>, c\u2019est-\u00e0-dire la fixation du taux de change avec pleine garantie avec des dollars en r\u00e9serve \u00e0 la banque centrale\u00a0; en 2001, quand ce currency board<\/em> a explos\u00e9. Et \u00e0 pr\u00e9sent, avec l\u2019inflation de nouveau \u00e0 plus de 150%.<\/p>\n

2- croire que l\u2019inflation n\u2019a qu\u2019une origine mon\u00e9taire et qu\u2019il suffit de mieux contr\u00f4ler l\u2019offre de monnaie pour la tenir en laisse. L\u2019inflation est fondamentalement le r\u00e9sultat d\u2019un conflit interne sur le partage du revenu et elle ne s\u2019arr\u00eate que lorsque les diff\u00e9rents acteurs sont contraints d’en accepter le r\u00e9sultat. Nous verrons qu\u2019il y a bien les \u00e9l\u00e9ments de ce conflit en Argentine qui, faute de r\u00e9solution \u00e0 ce jour, mine les institutions et la confiance de la population en elles.<\/p>\n

3- croire que la dollarisation r\u00e9pond \u00e0 la question. Certes, elle a pour elle de donner un ancrage nominal extr\u00eamement solide \u00e0 la monnaie, ce qui contient l\u2019inflation. Et les autorit\u00e9s apparaissent davantage cr\u00e9dibles \u00e0 tenir cette \u00ab\u00a0parit\u00e9\u00a0\u00bb puisqu\u2019elles ont en quelque sorte br\u00fbl\u00e9 leurs vaisseaux, le retour en arri\u00e8re obligeant \u00e0 cr\u00e9er une monnaie nouvelle.<\/p>\n

Par contre, on ne supprime nullement la politique mon\u00e9taire ou la banque centrale, comme le proclame Milei\u00a0; on adopte la politique mon\u00e9taire qu\u2019une banque centrale bien existante d\u00e9cide, celle des \u00c9tats-Unis. Ses d\u00e9cisions ne seront en aucun cas prises en consid\u00e9rant la situation argentine alors que les deux \u00e9conomies n\u2019ont rien \u00e0 voir dans leurs structures. C\u2019est tr\u00e8s d\u00e9conseill\u00e9 pour une grande \u00e9conomie fortement exportatrice de mati\u00e8res premi\u00e8res et donc soumise aux chocs ext\u00e9rieurs. Le cycle \u00e9conomique en sera amplifi\u00e9. La raison tient \u00e0 la relation en g\u00e9n\u00e9ral n\u00e9gative qu\u2019on observe entre le prix en dollars des mati\u00e8res premi\u00e8res et le niveau du dollar. Si le prix du soja sur le march\u00e9 mondial chute, la mont\u00e9e du dollar vis-\u00e0-vis du peso en limite l\u2019effet sur le pouvoir d\u2019achat local. (Cette relation n\u00e9gative tient au fait que les achats de mati\u00e8res premi\u00e8res d\u00e9pendent du pouvoir d\u2019achat de tous les pays acheteurs, et par uniquement de ceux qui ont le dollar comme monnaie.)<\/p>\n

Et c\u2019est toujours sur la dur\u00e9e que le vrai probl\u00e8me appara\u00eet. Le corset de fer qu\u2019est l\u2019adoption du dollar ne donne aucune garantie qu\u2019on puisse, comme le montre l\u2019histoire moderne du pays, \u00e9viter un grignotage lent mais tenace de la comp\u00e9titivit\u00e9 des prix internes par rapport aux prix internationaux en dollars, c\u2019est-\u00e0-dire des termes de l\u2019\u00e9change. C\u2019est un frein puissant \u00e0 la croissance du pays (mais pas \u00e0 la puissance de son secteur agricole, s\u2019agissant de mati\u00e8res premi\u00e8res en dollars). On l\u2019observe en \u00c9quateur\u00a0: le PIB par t\u00eate \u00e9tait des deux-tiers de celui de l\u2019Argentine quand il a fait sa dollarisation en 2001\u00a0; il n\u2019est qu\u2019\u00e0 la moiti\u00e9 aujourd\u2019hui, comme on le voit sur le graphique, mis volontairement en base 100 en 2002. C\u2019est ce qui a caus\u00e9 l\u2019\u00e9clatement du currency board<\/em> argentin en 2001. En Europe, on l\u2019a vu avec l\u2019Italie dans les ann\u00e9es qui ont suivi la mise en place de l\u2019euro (une monnaie externe\u00a0!) en 2000 : le pays a \u00e9t\u00e9 astreint tr\u00e8s subitement \u00e0 une discipline sur ses co\u00fbts que les relations sociales ne permettaient pas de tenir. Sa croissance se traine depuis lors. On le voit enfin dans les deux zones du franc CFA en Afrique. Puissamment arrim\u00e9es \u00e0 l\u2019euro par une sorte de currency board<\/em> sous la f\u00e9rule du Tr\u00e9sor fran\u00e7ais, leurs \u00e9conomies ont \u00e9t\u00e9 stabilis\u00e9es mais au prix d\u2019une croissance m\u00e9diocre, un facteur qui n\u2019aide probablement pas \u00e0 la stabilit\u00e9 politique.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

 <\/p>\n

La crise r\u00e9currente argentine est politique <\/strong><\/h3>\n

Contrairement \u00e0 ce qu\u2019on pense souvent au Chili, l\u2019Argentine est loin, dans son ensemble, d\u2019\u00eatre paup\u00e9ris\u00e9e. Le revenu par t\u00eate moyen (en parit\u00e9 de pouvoir d\u2019achat) est certes inf\u00e9rieur (de 14%) \u00e0 celui du Chili, mais il est 33% au-dessus de celui du Br\u00e9sil, alors que le niveau \u00e9tait \u00e0 peu pr\u00e8s similaire dans les trois pays il y a 20 ans. Mais il y a des conflits de r\u00e9partition tr\u00e8s difficiles \u00e0 r\u00e9gler. Cela remonte \u00e0 au moins un si\u00e8cle quand une industrie a \u00e9merg\u00e9 dans la r\u00e9gion de Buenos Aires. Le p\u00e9ronisme a renforc\u00e9 cette politique, avec une industrie prot\u00e9g\u00e9e des march\u00e9s internationaux et au total peu comp\u00e9titive. Il faut noter ce cas tr\u00e8s peu fr\u00e9quent dans le monde\u00a0: la productivit\u00e9 du travail dans l\u2019industrie est tr\u00e8s inf\u00e9rieure \u00e0 celle du secteur agricole, dans une proportion de 1 \u00e0 10.<\/p>\n

En effet, avec ses terres tr\u00e8s fertiles, l\u2019agriculture est une des forces du pays. Elle repr\u00e9sente les deux tiers de ses exportations (dont un tiers pour le soja et ses d\u00e9riv\u00e9s). Elle est tr\u00e8s productive, avec pr\u00e8s de\u00a0 300\u00a0000 exploitations agricoles dont la taille moyenne approche les 600 ha. Leur poids politique n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 mis en cause, si ce n\u2019est au moment d\u2019une r\u00e9forme agraire initi\u00e9e par Per\u00f3n dans les ann\u00e9es 50 et rapidement avort\u00e9e. Le secteur est relativement prot\u00e9g\u00e9 face \u00e0 l\u2019inflation\u00a0interne : ses recettes sont en dollars, avec le m\u00e9canisme de stabilisation indiqu\u00e9 plus haut.<\/p>\n

Ainsi, les travailleurs du secteur industriel tentent de contenir l\u2019\u00e9rosion de leur pouvoir d\u2019achat, les entreprises celle de leurs profits, la classe agricole met tous les obstacles possibles pour ne pas r\u00e9troc\u00e9der la rente agraire au pays et le gouvernement se satisfait de l\u2019inflation puisqu\u2019elle all\u00e8ge le poids de la dette publique et donc de ses largesses \u00e9lectorales.<\/p>\n

Il y a l\u00e0 une sorte de mal\u00e9diction de la richesse exportatrice. Quand un pays exporte une mati\u00e8re premi\u00e8re comme le cuivre (cas du Chili) ou le p\u00e9trole, les producteurs sont peu nombreux et le gouvernement peut s\u2019assurer, par voie de royalty ou de nationalisation, de la redistribution interne d\u2019au moins une partie de la rente. Avec 300\u00a0000 exploitants agricoles bien organis\u00e9s, une telle redistribution est plus difficile. La cl\u00e9 de l\u2019h\u00e9g\u00e9monie politique du p\u00e9ronisme, \u00e0 la fois populisme de droite et de gauche, a \u00e9t\u00e9 d\u2019avoir su contenir socialement les conflits latents, mais sans vouloir ni pouvoir les r\u00e9gler sur le fond. L\u2019inflation \u00e9tait l\u2019\u00e9chappatoire commode.<\/p>\n

Il reste \u00e0 voir comment Milei pourra r\u00e9gler ce conflit, dont on voit qu\u2019il est plus politique que mon\u00e9taire. La tron\u00e7onneuse qu\u2019il brandissait en tant que candidat pour d\u00e9noncer l\u2019immobilisme et la d\u00e9gradation des institutions lui a fait peut-\u00eatre gagner l\u2019\u00e9lection. Va-t-il la ranger au placard avant de discuter du sort du peso\u00a0? Ou au contraire s\u2019en servir pour r\u00e9gler le conflit de r\u00e9partition, et au d\u00e9triment de qui\u00a0? Ou aura-t-on d\u2019ici quelques ann\u00e9es une septi\u00e8me, et bien s\u00fbr ultime, th\u00e9rapie de choc\u00a0?<\/p>\n

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Mots-cl\u00e9s : Argentine – Monnaie – Dollar – Agriculture – Banque centrale – Milei<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Javier Milei mettait en t\u00eate de son programme de candidat la dollarisation du pays et la fermeture de la banque centrale. Il en mesure les difficult\u00e9s \u00e0 pr\u00e9sent, \u00e0 la fois parce que la constitution semble l\u2019interdire dans sa r\u00e9daction actuelle\u00a0et que les r\u00e9serves de change sont loin de suffire pour racheter les pesos d\u00e9tenus […]<\/p>\n","protected":false},"author":39,"featured_media":7772,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[225,223],"tags":[],"class_list":["post-7770","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-ameriques","category-politique-monetaire","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7770","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/39"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=7770"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7770\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/7772"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=7770"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=7770"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=7770"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}