{"id":6923,"date":"2023-01-04T07:18:47","date_gmt":"2023-01-04T06:18:47","guid":{"rendered":"https:\/\/variances.eu\/?p=6923"},"modified":"2023-01-04T07:19:34","modified_gmt":"2023-01-04T06:19:34","slug":"enjeux-de-la-gestion-des-risques-sur-les-marches-delectricite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=6923","title":{"rendered":"Enjeux de la gestion des risques sur les march\u00e9s d\u2019\u00e9lectricit\u00e9"},"content":{"rendered":"

Nous discutons dans cet article de la gestion des risques des acteurs du secteur de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 en France. Apr\u00e8s une introduction sur le fonctionnement des march\u00e9s de gros et l\u2019importance des risques \u00e0 g\u00e9rer, nous analyserons les probl\u00e9matiques li\u00e9es \u00e0 la situation de prix \u00e9lev\u00e9s observ\u00e9e depuis pr\u00e8s de 18 mois et leur impact sur les activit\u00e9s des entreprises du secteur. Enfin nous expliquerons comment les perspectives d\u2019\u00e9volution du syst\u00e8me \u00e9lectrique sont de nature \u00e0 changer les pratiques des gestionnaires de portefeuille ou de risques.<\/p>\n

Introduction<\/h3>\n

Producteurs et fournisseurs sont deux acteurs essentiels du secteur \u00e9lectrique\u00a0: les premiers produisent de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 \u00e0 partir de leurs centrales, les deuxi\u00e8mes sont en relation contractuelle avec les clients finals pour, contre r\u00e9mun\u00e9ration, faire acheminer de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 jusqu\u2019aux sites de consommation. En France, de 1946 jusqu\u2019au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000, l\u2019unique producteur et l\u2019unique fournisseur \u00e9taient EDF-GDF. Le secteur s\u2019est ensuite lib\u00e9ralis\u00e9, et s\u2019il n\u2019y a encore aujourd\u2019hui que peu de producteurs \u2013 l\u2019activit\u00e9 est, on s\u2019en doute, capitalistique \u2013, nous d\u00e9nombrons 41 fournisseurs en France au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2022. Parmi les plus connus\u00a0: EDF, Engie (l\u2019ancien GDF-Suez), Total\u00c9nergies, Iberdrola, Vattenfall, \u2026 La plupart n\u2019ont pas, ou peu, de moyens de production d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 en France.<\/p>\n

Quotidiennement, producteurs et fournisseurs se rencontrent sur le march\u00e9 spot de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Avant midi, les producteurs y soumettent une courbe d\u2019offre b\u00e2tie \u00e0 partir de leurs moyens de production disponibles pour le lendemain et des co\u00fbts de ces derniers. Les fournisseurs soumettent une courbe de demande pour fournir leurs clients. Pour chacune des 24 heures du lendemain, les courbes d\u2019offre et de demande individuelles sont agr\u00e9g\u00e9es, et leur point d\u2019intersection d\u00e9finit un \u00e9quilibre caract\u00e9ris\u00e9 par un volume \u00e9chang\u00e9 et surtout par un prix d\u2019\u00e9quilibre, appel\u00e9 prix spot. Les producteurs ayant soumis des moyens \u00e0 des prix inf\u00e9rieurs sont d\u00e8s lors tenus de produire, les fournisseurs ayant soumis des demandes \u00e0 des prix plus \u00e9lev\u00e9s sont assur\u00e9s d\u2019\u00eatre livr\u00e9s et tenus de consommer, et les premiers sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s par les derniers \u00e0 hauteur du prix spot.<\/p>\n

Les 24 prix spot quotidiens des 365 jours de l\u2019ann\u00e9e sont donc d\u2019un int\u00e9r\u00eat central pour tous les acteurs du march\u00e9, qui valorisent ainsi leur production ou s\u2019assurent de pouvoir fournir leurs clients. Reflets de l\u2019anticipation du march\u00e9 quant \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre offre\u2014demande du lendemain, ils sont tr\u00e8s volatils car l\u2019atteinte de situations tendues (trop de consommation, moyens de production indisponibles) peut conduire \u00e0 des pics de prix tr\u00e8s importants, de m\u00eame qu\u2019un exc\u00e8s anticip\u00e9 de production face \u00e0 une demande faible peut occasionner des prix n\u00e9gatifs, reflets du n\u00e9cessaire \u00e9quilibre entre production et consommation et de l\u2019obligation de trouver des d\u00e9bouch\u00e9s pour la production si celle-ci peut difficilement \u00eatre stopp\u00e9e. L\u2019illustration\u00a01 montre ainsi les prix spot horaires de trois semaines successives en f\u00e9vrier 2021\u00a0: il peut arriver que les prix de la m\u00eame heure et de la m\u00eame journ\u00e9e soient tr\u00e8s diff\u00e9rents d\u2019une semaine \u00e0 l\u2019autre.<\/p>\n

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Illustration 1: Prix spot horaires fran\u00e7ais des trois premi\u00e8res semaines de f\u00e9vrier 2021<\/p><\/div>\n

Ainsi, nombre d\u2019acteurs recourent \u00e0 une gestion des risques en effectuant des achats ou des ventes sur les march\u00e9s \u00e0 terme, o\u00f9 s\u2019\u00e9changent des produits standardis\u00e9s livrant un MWh sur \u00ab\u00a0toutes les heures du prochain trimestre\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0toutes les heures de l\u2019ann\u00e9e Y+2\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0toutes les heures du mois M+3\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0toutes les heures de la semaine prochaine\u00a0\u00bb, \u2026 En finance, ces produits seraient qualifi\u00e9s de swaps<\/em>\u00a0: deux acteurs les traitant \u00e9changent un prix fixe \u2013 le prix \u00e0 terme \u2013 contre la moyenne des prix spot de la p\u00e9riode sous-jacente au produit \u00e0 terme. Les producteurs s\u00e9curisent ainsi un prix de vente pour leur production, les fournisseurs font dispara\u00eetre une partie de l\u2019al\u00e9a portant sur leurs futurs achats spot.<\/p>\n

Il n\u2019y a ici rien de tr\u00e8s nouveau\u00a0: l\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019une gestion de risques est document\u00e9 par de nombreuses \u00e9tudes\u00a0[1,2,3,4] quoiqu\u2019une telle activit\u00e9 soit mobilisatrice de fonds et de personnel.<\/p>\n

Des difficult\u00e9s li\u00e9es aux prix \u00e9lev\u00e9s<\/h3>\n

D\u00e8s le deuxi\u00e8me trimestre de l\u2019ann\u00e9e 2021, les prix spot europ\u00e9ens se sont plac\u00e9s sur une trajectoire significativement plus haute que les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, du fait (pour la France par exemple) de\u00a0:<\/p>\n

    \n
  • la reprise \u00e9conomique mondiale cons\u00e9cutive au r\u00e9tablissement de la situation sanitaire, avec une hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, dont le gaz et le charbon qui conduisent en partie les prix spot de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9\u00a0;<\/li>\n
  • une forte demande asiatique en gaz qui a conduit l\u2019Europe \u00e0 puiser plus qu\u2019usuellement dans ses stockages de gaz pour satisfaire la demande domestique\u00a0;<\/li>\n
  • un pessimisme grandissant sur l\u2019approvisionnement de l\u2019Europe en gaz russe \u00e0 partir de l\u2019hiver 2021\u20132022\u00a0;<\/li>\n
  • une faible disponibilit\u00e9 des r\u00e9acteurs nucl\u00e9aires fran\u00e7ais li\u00e9e \u00e0 la perturbation des calendriers de maintenance du fait de la crise sanitaire\u00a0;<\/li>\n
  • la hausse des taxes du CO2<\/sub>, \u00e0 laquelle les centrales au gaz, au charbon et au fioul sont expos\u00e9es.<\/li>\n<\/ul>\n

    On pourra utilement se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 l\u2019Observatoire des march\u00e9s de gros de la Commission de R\u00e9gulation de l\u2019\u00c9nergie fran\u00e7aise\u00a0[5]. Ce rapport identifie la hausse du prix du gaz comme le principal facteur de la hausse des prix spot de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Par la suite, l\u2019actualit\u00e9 internationale a continu\u00e9 d\u2019alimenter les tensions autour de l\u2019approvisionnement en gaz russe.<\/p>\n

    L\u2019illustration\u00a02 montre l\u2019allure des prix spot journaliers fran\u00e7ais (moyenne des 24 prix spot horaires) sur chaque ann\u00e9e de 2015 \u00e0 2022. Nous voyons l\u2019augmentation progressive et durable des prix en 2021, et il est \u00e9galement clair que le niveau des prix en 2022 est sans commune mesure avec ce qu\u2019il est en temps normal.<\/p>\n

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    Illustration 2: Prix spot journaliers fran\u00e7ais sur huit ann\u00e9es successives<\/p><\/div>\n

    Revenons aux fournisseurs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 d\u00e9crits plus haut\u00a0: ils font face, pour leur approvisionnement, \u00e0 des prix spot tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s depuis 2021. Cela a \u00e9videmment un impact sur leur fonctionnement. D\u00e8s septembre 2021, six fournisseurs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 anglais avaient fait faillite. Deux mois apr\u00e8s ils \u00e9taient vingt, dont notamment Bulb Energy, le septi\u00e8me plus gros fournisseur du pays. Le secr\u00e9taire d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9nergie a alors d\u00e9clar\u00e9 que d\u2019autres suivraient, et en outre que \u00ab\u00a0Le gouvernement ne renflouera pas les entreprises en faillite. Il ne peut y avoir de r\u00e9compense pour une gestion irresponsable\u00a0\u00bb. Sont vis\u00e9es les offres tarifaires imprudentes propos\u00e9es aux clients finals mais aussi l\u2019insuffisance ou l\u2019absence de gestion des risques via<\/em> des achats \u00e0 terme chez certains.<\/p>\n

    En France, le fournisseur Hydroption a \u00e9t\u00e9 plac\u00e9 en liquidation judiciaire d\u00e8s 2021. D\u2019autres fournisseurs ont adopt\u00e9 des attitudes fort inhabituelles\u00a0: des fournisseurs refusent de nouveaux clients, Iberdrola et Mint Energie ont explicitement invit\u00e9 leurs clients \u00e0 rejoindre EDF, Iberdrola alertant r\u00e9cemment sur un possible triplement des factures pour les clients qui resteraient. Cdiscount \u00c9nergie (groupe Casino) et Leclerc \u00c9nergie ont cess\u00e9 leur activit\u00e9. L\u2019association de d\u00e9fense des consommateurs CLCV a assign\u00e9 en justice quatre fournisseurs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 pour pratiques commerciales trompeuses, leur reprochant par exemple d\u2019avoir transform\u00e9 les contrats de clients index\u00e9s sur le tarif r\u00e9glement\u00e9 de vente d\u2019EDF en une indexation sur les prix de gros, sans consentement explicite du client. Un certain nombre de fournisseurs alternatifs fran\u00e7ais proposaient des offres index\u00e9es sur le tarif r\u00e9glement\u00e9 d\u2019EDF, souvent l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieures\u00a0: \u00eatre r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 \u00e0 ce prix-l\u00e0 en se fournissant sur les march\u00e9s spot ou \u00e0 terme est aujourd\u2019hui une gageure.<\/p>\n

    Les fournisseurs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 dits \u00ab\u00a0alternatifs\u00a0\u00bb (tous sauf EDF) sont mieux prot\u00e9g\u00e9s en France qu\u2019au Royaume-Uni car il existe un m\u00e9canisme, appel\u00e9 Acc\u00e8s R\u00e9gul\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00c9nergie Nucl\u00e9aire Historique (Arenh), leur permettant d\u2019acheter \u00e0 EDF une fraction tr\u00e8s importante de leurs besoins \u00e0 un prix fixe de 42\u00a0\u20ac\/MWh, tr\u00e8s largement inf\u00e9rieur aux prix de march\u00e9 actuels et, surtout, constant. Ils restent soumis aux march\u00e9s de gros pour le reste de leur fourniture.<\/p>\n

    Enjeux autour du d\u00e9veloppement du renouvelable et du stockage\u00a0: vers les march\u00e9s infrajournaliers<\/h3>\n
    La croissance de la production renouvelable est cr\u00e9atrice d\u2019incertitude et de d\u00e9s\u00e9quilibres<\/h5>\n

    Une des r\u00e9ponses apport\u00e9es au changement climatique est le d\u00e9veloppement soutenu, en Europe, de moyens de production renouvelable afin de r\u00e9duire la place des \u00e9nergies carbon\u00e9es dans les mix \u00e9lectriques. \u00c0 titre d\u2019exemple, l\u2019illustration\u00a03 pr\u00e9sente l\u2019\u00e9volution de l\u2019\u00e9nergie annuellement produite en France par diff\u00e9rentes technologies non fossiles. C\u2019est la production hydraulique qui est la plus importante, et l\u2019essentiel des moyens de production hydraulique sont en service depuis plusieurs d\u00e9cennies, avec peu d\u2019\u00e9volutions sur ce parc.<\/p>\n

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    Illustration 3: \u00c9volution de la production annuelle fran\u00e7aise des technologies \u00ab renouvelables \u00bb<\/p><\/div>\n

    En revanche, on notera l\u2019importante croissance de la production \u00e9olienne, solaire et li\u00e9e aux bio\u00e9nergies (r\u00e9cup\u00e9ration de l\u2019\u00e9nergie de r\u00e9sidus forestiers, agricoles, d\u00e9chets industriels ou municipaux de mani\u00e8re thermique, chimique ou biochimique)\u00a0: les productions solaire et \u00e9olienne sont de deux \u00e0 trois fois plus importantes en 2021 qu\u2019en 2012. L\u00e0 se trouve le d\u00e9fi pour les gestionnaires de ces actifs\u00a0: ces deux sources de production sont impr\u00e9visibles puisqu\u2019elles d\u00e9pendent de conditions m\u00e9t\u00e9orologiques souvent tr\u00e8s locales, \u00e0 savoir l\u2019ensoleillement et le vent. D\u2019apr\u00e8s Giebel et coll.\u00a0[6], l\u2019erreur standard de pr\u00e9vision de la production d\u2019une ferme \u00e9olienne \u00e0 un horizon de 6 heures peut atteindre 20\u00a0% de sa capacit\u00e9 install\u00e9e. L\u2019incertitude est a fortiori<\/em> plus importante encore au moment de l\u2019ench\u00e8re spot d\u00e9crite plus haut, qui se d\u00e9roule de 12 \u00e0 35 heures avant le temps r\u00e9el. Les probl\u00e8mes sont de deux natures\u00a0:<\/p>\n

      \n
    1. Les moyens de production renouvelable sont les premiers appel\u00e9s lors de l\u2019ench\u00e8re spot puisque leur co\u00fbt marginal de production est nul. Une variation \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse de la production occasionne un d\u00e9calage de tout le reste de la courbe d\u2019offre et donc des variations du prix d\u2019\u00e9quilibre. Ces variations sont d\u2019autant plus importantes que la capacit\u00e9 renouvelable install\u00e9e est importante.<\/li>\n
    2. Tout changement dans la pr\u00e9vision de la production \u00e9olienne d\u2019un acteur apr\u00e8s l\u2019ench\u00e8re spot le place en \u00e9cart vis-\u00e0-vis de ses engagements issus de l\u2019ench\u00e8re, cr\u00e9ant par l\u00e0 un d\u00e9s\u00e9quilibre potentiel entre production et consommation qui sera p\u00e9nalis\u00e9 financi\u00e8rement en temps r\u00e9el par le gestionnaire du r\u00e9seau de transport.<\/li>\n<\/ol>\n

      Si le premier point illustre la plus grande variabilit\u00e9 des prix spot li\u00e9e \u00e0 la p\u00e9n\u00e9tration du renouvelable, le deuxi\u00e8me justifie le d\u00e9veloppement d\u2019un march\u00e9 en temps continu se tenant entre l\u2019ench\u00e8re spot et le temps r\u00e9el\u00a0: il s\u2019agit du march\u00e9 infra-journalier, se tenant sous la forme classique d\u2019un march\u00e9 \u00e0 carnets d\u2019ordres et impliquant les m\u00eames acteurs que l\u2019ench\u00e8re spot. Accompagnant le d\u00e9veloppement de la production renouvelable, l\u2019\u00e9nergie \u00e9chang\u00e9e sur ce march\u00e9 infra-journalier a cr\u00fb, en Allemagne, de 2\u00a0TWh en 2008 \u00e0 54\u00a0TWh en 2019, d\u2019apr\u00e8s Epex Spot, l\u2019organisateur du march\u00e9. Une croissance importante (mais avec moins d\u2019\u00e9changes tout de m\u00eame) est observ\u00e9e sur le march\u00e9 fran\u00e7ais.<\/p>\n

      Ce march\u00e9 est porteur de nouvelles pr\u00e9occupations pour producteurs et fournisseurs, qui l\u2019emploient pour ajuster leurs positions suite aux al\u00e9as sur leur pr\u00e9vision de production (repr\u00e9vision du renouvelable, fortuits sur les moyens traditionnels, \u2026) ou sur la pr\u00e9vision de la consommation des clients finals, qui est tr\u00e8s sensible \u00e0 la temp\u00e9rature en France. La recherche de strat\u00e9gies optimales pour ces acteurs donne naissance \u00e0 de passionnants probl\u00e8mes comme celui d\u2019A\u00efd et coll.\u00a0[7].<\/p>\n

      Le d\u00e9veloppement des batteries cr\u00e9e des opportunit\u00e9s quand elles sont valoris\u00e9es sur le march\u00e9 \u00e0 un horizon de quelques heures<\/h5>\n

      Par ailleurs, les progr\u00e8s technologiques apport\u00e9s par des efforts soutenus mondiaux de recherche et d\u00e9veloppement permettent la mise en \u0153uvre de moyens de stockage de plus en plus performants et aptes \u00e0 rendre des services au syst\u00e8me \u00e9lectrique, document\u00e9s par le livre de Bart et coll.\u00a0[8] auquel nous renvoyons pour une pr\u00e9sentation tr\u00e8s compl\u00e8te du stockage de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9\u00a0:<\/p>\n

        \n
      • l\u2019optimisation de la production, en rechargeant les batteries aux heures de faible consommation et en les d\u00e9chargeant aux heures de forte consommation pour les ajouter \u00e0 des moyens on\u00e9reux et possiblement les y substituer\u00a0;<\/li>\n
      • l\u2019ajustement en temps r\u00e9el de la fr\u00e9quence du r\u00e9seau en compensant les d\u00e9s\u00e9quilibres gr\u00e2ce \u00e0 des charges ou d\u00e9charges appropri\u00e9es\u00a0;<\/li>\n
      • la r\u00e9solution de congestions sur le r\u00e9seau\u00a0;<\/li>\n
      • le lissage de la production photovolta\u00efque ou \u00e9olienne gr\u00e2ce \u00e0 des batteries coupl\u00e9es \u00e0 des panneaux solaires ou \u00e0 une ferme \u00e9olienne\u00a0;<\/li>\n
      • l\u2019acc\u00e8s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie dans les pays d\u00e9favoris\u00e9s, en s\u2019interfa\u00e7ant avec des \u00ab\u00a0mini-r\u00e9seaux\u00a0\u00bb.<\/li>\n<\/ul>\n

        La mise en place de batteries sur le r\u00e9seau \u00e9lectrique fran\u00e7ais s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es, comme le montre l\u2019illustration\u00a04 qui indique la puissance totale des batteries install\u00e9es sur le r\u00e9seau fran\u00e7ais en chaque fin d\u2019ann\u00e9e (et au 13 septembre, pour l\u2019ann\u00e9e 2022).<\/p>\n

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        Illustration 4: \u00c9volution de la puissance totale des batteries install\u00e9es sur le r\u00e9seau fran\u00e7ais<\/p><\/div>\n

        Comme l\u2019accroissement de la production renouvelable, l\u2019arriv\u00e9e de batteries dans les portefeuilles des gestionnaires d\u2019actifs donne naissance \u00e0 des probl\u00e9matiques nouvelles pour eux\u00a0; par exemple les batteries peuvent capter une bonne partie de leur valeur gr\u00e2ce au d\u00e9calage de la production, en r\u00e9alisant de l\u2019arbitrage sur les diff\u00e9rentes heures de livraison du march\u00e9 infra-journalier (premier service rendu au syst\u00e8me identifi\u00e9 dans la liste ci-dessus). Faire r\u00e9aliser de telles op\u00e9rations \u00e0 ses batteries n\u00e9cessite de r\u00e9soudre des probl\u00e8mes d\u2019optimisation en temps continu tout en respectant des contraintes techniques li\u00e9es \u00e0 leur fonctionnement.<\/p>\n

        Conclusion<\/h3>\n

        Fond\u00e9e sur une vingtaine d\u2019ann\u00e9es d\u2019existence des march\u00e9s de gros, la gestion des risques des producteurs et des fournisseurs sur les march\u00e9s d\u2019\u00e9nergie s\u2019est b\u00e2tie en s\u2019inspirant du formalisme de la finance math\u00e9matique classique et des pratiques du secteur bancaire, avec quelques adaptations techniques pour tenir compte des caract\u00e9ristiques du produit \u00e9lectricit\u00e9.<\/p>\n

        Aujourd\u2019hui, producteurs et fournisseurs se trouvent, d\u2019une part, face \u00e0 une situation de prix durablement \u00e9lev\u00e9s qui souligne avec acuit\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une gestion des risques rigoureuse, mettant sinon en p\u00e9ril la survie des entreprises, et d\u2019autre part face \u00e0 des bouleversements du paysage \u00e9nerg\u00e9tique dont nous avons d\u00e9taill\u00e9 deux exemples embl\u00e9matiques\u00a0: l\u2019accroissement du volume de production renouvelable, porteur d\u2019incertitudes, et le d\u00e9veloppement des moyens de stockage, porteur d\u2019opportunit\u00e9s. Ces deux exemples illustrent cependant les besoins toujours importants des entreprises du secteur en termes de comp\u00e9tence pour la mod\u00e9lisation, la statistique et la gestion des risques.<\/p>\n

         <\/p>\n

        Mots-cl\u00e9s : march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie – \u00e9lectricit\u00e9 – finance – gestion des risques<\/em><\/p>\n

         <\/p>\n

        Cet article a \u00e9t\u00e9 initialement publi\u00e9 le 6 octobre 2022.<\/em><\/p>\n

        \n

        Bibliographie<\/h3>\n

        [1] Kenneth Froot, David S. Scharfstein et Jeremy Stein : A framework for risk management. Harvard Business Review, 72(6):91\u2013102, nov.\/d\u00e9c. 1994. Revision de \u00ab\u00a0Developing a Risk Management Strategy,\u00a0\u00bb Harvard Business School Working Paper No. 95-021. R\u00e9\u00e9dit\u00e9 dans Bank of America Journal of Applied Corporate Finance 7, no. 3 (fall 1994) : 22-32 ; Marsh & McLennan Companies\u2019 ;Viewpoint 24 (spring 1995) : 21-37 ; et dans Corporate Risk : Strategies and Management, \u00e9dit\u00e9 par Greg Brown and Don Chew, London : Risk Books, d\u00e9cembre 1999.<\/em><\/p>\n

        [2] Deana Nance, Clifford Smith et Charles Smithson : On the determinants of corporate hedging. The Journal of Finance, 48(1):267\u2013284, 02 1993.<\/em><\/p>\n

        [3] Clifford W. Smith et Rene M. Stulz : The determinants of firms\u2019 hedging policies. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20(4):391\u2013405, 1985.<\/em><\/p>\n

        [4] Charles Smithson et Betty Jo Simkins : Does risk management add value ? A survey of the evidence. Journal of Applied Corporate Finance, 17(3):8\u201317, 2005.<\/em><\/p>\n

        [5] Commission de R\u00e9gulation de l\u2019\u00c9nergie. Le fonctionnement des march\u00e9s de gros de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et du gaz naturel, juin 2022.<\/em><\/p>\n

        [6] Gregor Giebel, George Kariniotakis, Richard Brownsword, Michael Denhard, Caroline Draxl : The state-of-the-art in short-term prediction of wind power. A literature overview. 2nd<\/sup> Edition. In Deliverable Report D1.2 of the Anemos Project (ENK5-CT-2002-00665), (2011).<\/em><\/p>\n

        [7] Ren\u00e9 A\u00efd, Pierre Gruet et Huy\u00ean Pham : An optimal trading problem in intraday electricity markets. Mathematics and Financial Economics, 10(1):49\u201385, 2016.<\/em><\/p>\n

        [8] Jean-Baptiste Bart, Emmanuel B\u00e9n\u00e9fice, Thierry Brincourt, Annabelle Brisse, Albannie Cagnac, Gautier Delille, Timoth\u00e9e Hinchliffe, \u00c9lodie Jeandel, Gilles Lancel, Thierry Lefebvre, Philippe Loevenbruck, Andr\u00e9 Nekrasov, Emmanuel Pastor, Jean-Fran\u00e7ois Penneau, \u00c9tienne Radvanyi, Robert Soler, Philippe Stevens et Laurent Torcheux : Le stockage de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9, un d\u00e9fi pour la transition \u00e9nerg\u00e9tique. Lavoisier, 2017.<\/em><\/p>\n

        \n

        Sources des illustrations<\/h3>\n

        Illustrations 1 et 2 : ENTSO-E Transparency Platform (https:\/\/transparency.entsoe.eu\/<\/span><\/span>), donn\u00e9es recueillies le 15 septembre 2022.<\/em><\/p>\n

        Illustration 3\u00a0: Opendata R\u00e9seaux\u2014\u00c9nergie, Production nationale annuelle par fili\u00e8re (https:\/\/odre.opendatasoft.com\/explore\/dataset\/prod-national-annuel-filiere\/information\/<\/span><\/span>), donn\u00e9es recueillies le 13 septembre 2022.<\/em><\/p>\n

        Illustration 4\u00a0:\u00a0 Opendata R\u00e9seaux\u2014\u00c9nergie, Registre national des installations de production et de stockage d’\u00e9lectricit\u00e9 au 30 avril 2022 (https:\/\/odre.opendatasoft.com\/explore\/dataset\/registre-national-installation-production-stockage-electricite-agrege\/<\/span><\/span>), donn\u00e9es recueillies le 13 septembre 2022.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Nous discutons dans cet article de la gestion des risques des acteurs du secteur de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 en France. Apr\u00e8s une introduction sur le fonctionnement des march\u00e9s de gros et l\u2019importance des risques \u00e0 g\u00e9rer, nous analyserons les probl\u00e9matiques li\u00e9es \u00e0 la situation de prix \u00e9lev\u00e9s observ\u00e9e depuis pr\u00e8s de 18 mois et leur impact sur […]<\/p>\n","protected":false},"author":426,"featured_media":6925,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[187],"tags":[],"class_list":["post-6923","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-politique_energetique","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6923","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/426"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=6923"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6923\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/6925"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=6923"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=6923"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=6923"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}