{"id":5069,"date":"2020-06-02T07:45:18","date_gmt":"2020-06-02T05:45:18","guid":{"rendered":"http:\/\/variances.eu\/?p=5069"},"modified":"2020-06-02T08:05:15","modified_gmt":"2020-06-02T06:05:15","slug":"un-fonds-dinvestissement-pour-contribuer-a-la-reduction-des-inegalites","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=5069","title":{"rendered":"Un fonds d\u2019investissement pour contribuer \u00e0 la r\u00e9duction des in\u00e9galit\u00e9s*"},"content":{"rendered":"

Une prise de conscience collective rattrap\u00e9e par l\u2019<\/strong>actualit<\/strong>\u00e9<\/strong><\/h3>\n

Apr\u00e8s une diminution des in\u00e9galit\u00e9s une grande partie du 20\u00e8me<\/sup> si\u00e8cle, les in\u00e9galit\u00e9s n\u2019ont cess\u00e9 d\u2019augmenter dans le monde depuis les ann\u00e9es 80 \u00e0 des niveaux divers. Un chiffre r\u00e9sume \u00e0 lui seul l\u2019ampleur des in\u00e9galit\u00e9s \u00e9conomiques\u00a0: les 1 % les plus riches d\u00e9tiennent la moiti\u00e9 du patrimoine mondial. Et les cons\u00e9quences sociales font notre actualit\u00e9 au travers de manifestations parfois violentes et de la mont\u00e9e des populismes sur tous les continents\u00a0: par exemple Br\u00e9sil, Chili, Equateur, Etats-Unis, France, Italie, Liban.<\/p>\n

L\u2019actualit\u00e9 n\u2019est pas seulement dans les rues, dans les urnes ou aupr\u00e8s des ONG.<\/p>\n

Les pouvoirs publics commencent \u00e0 r\u00e9agir en prenant des mesures incitatives. Les programmes \u00e9lectoraux des candidats aux primaires d\u00e9mocrates aux Etats-Unis foisonnent de propositions sur la probl\u00e9matique. Et les entreprises elles aussi ont compris r\u00e9cemment qu\u2019elles avaient un r\u00f4le \u00e0 jouer\u00a0; un bon nombre d\u2019entre elles commencent \u00e0 s\u2019interroger sur leur mission pour la soci\u00e9t\u00e9 et agir. Elles anticipent ainsi ce qui pourrait les impacter n\u00e9gativement : pression r\u00e9glementaire, satisfaction des employ\u00e9s, consom\u2019acteur, image de marque\u2026 et le regard des investisseurs.<\/p>\n

Prenons l\u2019exemple du ratio d\u2019\u00e9quit\u00e9, l\u2019\u00e9cart de r\u00e9mun\u00e9ration entre les dirigeants et leurs salari\u00e9s. Aux Etats-Unis, le salaire moyen des PDG au sein du S&P 500 \u00e9tait de 42 fois sup\u00e9rieur \u00e0 la m\u00e9diane des salari\u00e9s en 1980. Ce ratio s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 361 aujourd\u2019hui. L\u2019obligation l\u00e9gale de publier cet indicateur depuis 2018 met en lumi\u00e8re les d\u00e9rives au sein de certaines entreprises dont se font l\u2019\u00e9cho les m\u00e9dias.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/strong>Le r\u00f4le essentiel des entreprises et investisseurs pour influencer la transition juste<\/strong><\/h3>\n

Certes, r\u00e9duire les in\u00e9galit\u00e9s sociales est d\u2019abord un enjeu politique et les investisseurs ne sauraient se substituer aux gouvernements. Toutefois, nous consid\u00e9rons que le secteur priv\u00e9 et particuli\u00e8rement les grandes soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es peuvent, de par les politiques qu\u2019elles m\u00e8nent, participer \u00e0 l\u2019accroissement ou \u00e0 la r\u00e9duction des in\u00e9galit\u00e9s sociales\u00a0o\u00f9 elles op\u00e8rent.<\/p>\n

Notre r\u00f4le en tant que gestionnaire d\u2019actifs est d\u2019encourager les entreprises les plus vertueuses en finan\u00e7ant celles qui, par leurs pratiques, contribuent au progr\u00e8s social dans leur pays.<\/p>\n

C\u2019est sur cette conviction que repose la philosophie d\u2019investissement du fonds Social Impact\u00a0: proposer une solution d\u2019investissement unique permettant de g\u00e9rer le risque social li\u00e9 aux in\u00e9galit\u00e9s tout en assurant une transition juste vers une soci\u00e9t\u00e9 plus durable.<\/p>\n

Favoriser les politiques sociales vertueuses et limiter le risque financier li\u00e9 aux in\u00e9galit\u00e9s<\/strong><\/h3>\n

L\u2019univers est construit \u00e0 partir de la note \u00ab\u00a0in\u00e9galit\u00e9s\u00a0\u00bb d\u00e9velopp\u00e9 par les \u00e9quipes de CPR AM et Amundi. Comme d\u00e9crit pr\u00e9c\u00e9demment, les entreprises de l\u2019indice MSCI ACWI et les Etats sont \u00e9valu\u00e9s sur un ensemble de crit\u00e8res regroup\u00e9s en 5 piliers\u00a0: fiscalit\u00e9, travail & revenu, sant\u00e9 & \u00e9ducation, diversit\u00e9 et droits humains.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Les notes attribu\u00e9es par crit\u00e8re sont \u00e9quipond\u00e9r\u00e9es pour obtenir les notes sur les piliers, elles-m\u00eames \u00e9quipond\u00e9r\u00e9es pour d\u00e9terminer la note finale.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

L\u2019approche m\u00e9thodologique d\u2019utilisation des notes \u00ab\u00a0in\u00e9galit\u00e9s\u00a0\u00bb repose sur les m\u00eames convictions que notre approche ESG par les risques. Nous consid\u00e9rons en effet qu\u2019il est important d\u2019analyser un \u00e9metteur sur la note finale mais qu\u2019il convient de prendre en consid\u00e9ration les notes sous-jacentes. Des mauvaises pratiques sur un ou plusieurs crit\u00e8res peuvent en effet \u00eatre masqu\u00e9es dans la note finale et affecter n\u00e9gativement la valorisation financi\u00e8re d\u2019une entreprise.<\/p>\n

L\u2019univers th\u00e9matique \u00ab Social Impact\u00a0\u00bb est d\u00e9fini en s\u00e9lectionnant les entreprises disposant d\u2019une note sup\u00e9rieure ou \u00e9gale \u00e0 celle de leur pays (si\u00e8ge social) et en excluant les entreprises les moins vertueuses \u00e0 deux niveaux\u00a0: 50 % de l\u2019indice sur la note finale et 10 % sur les notes par pilier.<\/p>\n

Ces diff\u00e9rents niveaux sont cumulatifs. Pour int\u00e9grer l\u2019univers, une entreprise doit donc avoir une note finale sup\u00e9rieure \u00e0 la moyenne et ne pas faire partie des 10 % les plus mauvaises sur la note par pilier tout en respectant ou am\u00e9liorant les pratiques de son pays d\u2019origine.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

L\u2019univers \u00ab\u00a0Social impact\u00a0\u00bb est alors constitu\u00e9 d\u2019environ 1 200 valeurs, soit 38 % du MSCI ACWI (en nombre de titres).<\/p>\n

A cela s\u2019ajoute notre approche ESG pour obtenir l\u2019univers \u00e9ligible. En plus du filtre sur les controverses moyennes ou \u00e9lev\u00e9es (deux fournisseurs externes), sont exclues les entreprises disposant des plus mauvaises notes ESG (sur la base de notre analyse interne) \u00e0 la fois sur la note globale et sur l\u2019ensemble des 12 crit\u00e8res sociaux.<\/p>\n

L\u2019univers \u00e9ligible r\u00e9sultant de ces diff\u00e9rentes \u00e9tapes se compose de 1\u00a0100 valeurs environ aujourd\u2019hui. Il est revu mensuellement.<\/p>\n

Une surperformance financi\u00e8re et sociale<\/strong><\/h3>\n

Les simulations de performance r\u00e9alis\u00e9es entre janvier 2015 et octobre 2019 font ressortir une performance sup\u00e9rieure de l\u2019univers face \u00e0 l\u2019indice MSCI ACWI pour une volatilit\u00e9 comparable. Si la performance est en retrait pour l\u2019univers en 2015, 2018 et 2019, elle est tr\u00e8s nettement sup\u00e9rieure en 2016 et 2017.<\/p>\n

D\u2019un point de vue extra-financier, l\u2019univers am\u00e9liore la majorit\u00e9 des indicateurs. En moyenne les entreprises de l\u2019univers ont vers\u00e9 deux fois plus d\u2019imp\u00f4ts que l\u2019indice sur les trois derni\u00e8res ann\u00e9es (108 $ millions par entreprise de l\u2019univers contre 50 $ millions pour l\u2019indice) contribuant ainsi plus largement \u00e0 l\u2019effort fiscal. Le ratio d\u2019\u00e9quit\u00e9 est quant \u00e0 lui en dessous de 90 pour l\u2019univers alors qu\u2019il atteint 200 pour l\u2019indice\u00a0; l\u2019univers r\u00e9duit ainsi davantage les \u00e9carts de r\u00e9mun\u00e9rations entre les dirigeants et les salari\u00e9s. Citons enfin le taux de participation des femmes au Comit\u00e9 de Direction qui est sup\u00e9rieur avec 23 % pour l\u2019univers et 18 % pour l\u2019indice. Seul le nombre d\u2019emplois cr\u00e9\u00e9s sur les trois derni\u00e8res ann\u00e9es ressort en de\u00e7\u00e0 pour l\u2019univers compar\u00e9 \u00e0 l\u2019indice. L\u2019\u00e9quipe de gestion apporte donc une attention particuli\u00e8re \u00e0 cet indicateur lors de la construction du portefeuille pour inverser la tendance. En moyenne, les valeurs du portefeuille contribuent donc plus que l\u2019indice \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019emplois.<\/p>\n

Une gestion de conviction<\/strong><\/h3>\n

L\u2019objectif d\u2019investissement est de surperformer les march\u00e9s actions mondiaux sur le long terme selon la philosophie d\u2019investissement pr\u00e9sent\u00e9e supra<\/em> sans contrainte li\u00e9e \u00e0 un indice de r\u00e9f\u00e9rence. Le MSCI ACWI est utilis\u00e9 \u00e0 titre de comparaison.<\/p>\n

Aucune exclusion de secteur ou de pays n\u2019est r\u00e9alis\u00e9e a priori<\/em>. Apr\u00e8s la d\u00e9finition de l\u2019univers \u00e9ligible sur base de la notation interne \u00ab\u00a0in\u00e9galit\u00e9s\u00a0\u00bb puis de l\u2019approche ESG, l\u2019\u00e9quipe de gestion construit progressivement son portefeuille selon une approche mixte combinant une analyse top-down et bottom-up. Les g\u00e9rants s\u2019appuient sur les expertises sectorielles de l\u2019\u00e9quipe actions th\u00e9matique de CPR AM ainsi que sur les \u00e9quipes d\u2019analystes d\u2019Amundi en Europe et aux Etats-Unis.<\/p>\n

 <\/p>\n

Aujourd\u2019hui le portefeuille est constitu\u00e9 de 80 titres environ refl\u00e9tant les convictions des g\u00e9rants pour offrir le meilleur \u00e9quilibre entre l\u2019impact social positif g\u00e9n\u00e9r\u00e9 par les entreprises et leurs perspectives d’appr\u00e9ciation financi\u00e8re.<\/p>\n

Un reporting extra-financier avec un focus particulier sur les indicateurs sociaux \u00e9voqu\u00e9s pr\u00e9c\u00e9demment et utilis\u00e9s dans la m\u00e9thodologie de notation viendra compl\u00e9ter le reporting financier.<\/p>\n

\n

* Cet article est bas\u00e9 sur \u00ab\u00a0Les in\u00e9galit\u00e9s \u00e9conomiques\u00a0: un vrai risque pour l\u2019\u00e9conomie\u00a0\u00bb, publi\u00e9 par Bastien Drut dans le num\u00e9ro de mars de la revue mensuelle \u00ab\u00a0Actifs\u00a0\u00bb de CPR AM et sur la description du fonds CPR Social Impact lanc\u00e9 en d\u00e9cembre 2019.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Une prise de conscience collective rattrap\u00e9e par l\u2019actualit\u00e9 Apr\u00e8s une diminution des in\u00e9galit\u00e9s une grande partie du 20\u00e8me si\u00e8cle, les in\u00e9galit\u00e9s n\u2019ont cess\u00e9 d\u2019augmenter dans le monde depuis les ann\u00e9es 80 \u00e0 des niveaux divers. Un chiffre r\u00e9sume \u00e0 lui seul l\u2019ampleur des in\u00e9galit\u00e9s \u00e9conomiques\u00a0: les 1 % les plus riches d\u00e9tiennent la moiti\u00e9 du […]<\/p>\n","protected":false},"author":297,"featured_media":5074,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[165],"tags":[],"class_list":["post-5069","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-finance-durable","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5069","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/297"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=5069"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5069\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/5074"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=5069"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=5069"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=5069"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}