Ce livre, ouvrage collectif sous la direction de Michel Aglietta, fait suite \u00e0 un rapport command\u00e9 par l\u2019institut pour la recherche de la Caisse des D\u00e9p\u00f4ts et Consignations sur le th\u00e8me du risque de stagnation s\u00e9culaire et de la transformation du r\u00e9gime de croissance.<\/p>\n
Il s\u2019inscrit dans une perspective historique selon le principe d\u2019\u00e9tude de la th\u00e9orie de la r\u00e9gulation\u00a0et cherche \u00e0 penser autrement et \u00e0 long terme les rapports entre finance, croissance et climat. Il m\u00e9lange \u00e0 la fois une approche macro-\u00e9conomique avec une estimation de la croissance potentielle, un retour sur les d\u00e9terminants de l\u2019inflation, l\u2019importance de la prise en compte du cycle financier mais \u00e9galement des \u00e9tudes micro-\u00e9conomiques sur le comportement d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages et d\u2019investissement des entreprises. L\u2019\u00e9tude du comportement d\u2019investissement met l\u2019accent sur le caract\u00e8re strat\u00e9gique du choix auquel les directions d\u2019entreprises sont confront\u00e9es en arbitrant entre croissance interne et externe et, parall\u00e8lement, entre versement des dividendes et pr\u00e9servation de la capacit\u00e9 d\u2019autofinancement. Sont mises en avant la d\u00e9pendance de l\u2019investissement au cours des actions et la domination du cycle financier sur le cycle conjoncturel. Du c\u00f4t\u00e9 des m\u00e9nages, la forte hausse des in\u00e9galit\u00e9s patrimoniales a pour cons\u00e9quence une inad\u00e9quation entre les comportements d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages et les besoins des entreprises. En conclusion, le livre revient sur la n\u00e9cessaire prise en compte du risque climatique. Il est refus\u00e9 de r\u00e9duire la complexit\u00e9 du climat \u00e0 une fonction de dommage mon\u00e9taire propice \u00e0 un arbitrage entre co\u00fbt et avantage de l\u2019action climatique. Il est consid\u00e9r\u00e9 comme fondamental de lier les facteurs de transition et de transformation du capitalisme en liant la temporalit\u00e9 \u00e9cologique avec les temporalit\u00e9s sociales, \u00e9conomiques et financi\u00e8res.<\/p>\n
En filigrane, l\u2019ouvrage d\u00e9fend l\u2019id\u00e9e que le capitalisme financiaris\u00e9, tel que nous le connaissons aujourd\u2019hui, n\u2019est pas soutenable face aux enjeux sociaux et environnementaux actuels et qu\u2019une r\u00e9forme est \u00e0 mener face \u00e0 la perte de sens entre la finance et l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. Si l\u2019on souhaite que la croissance inclusive et soutenable ne soit pas qu\u2019une th\u00e9orie, il est donc n\u00e9cessaire de s\u2019interroger sur les mutations \u00e0 entreprendre.<\/p>\n
Il importe de se souvenir que le capitalisme a \u00e9t\u00e9 financier et commercial avant d\u2019\u00eatre industriel au XIXe si\u00e8cle mais \u00e9galement que le capitalisme n\u2019est pas ancr\u00e9 dans la d\u00e9mocratie. L\u2019histoire nous enseigne que le capitalisme a \u00e9volu\u00e9 au cours du temps et permet de mettre en \u00e9vidence la logique de rupture qui le caract\u00e9rise : dans tout r\u00e9gime de croissance figurent intrins\u00e8quement ses propres facteurs de rupture. Depuis la derni\u00e8re guerre mondiale nous avons assist\u00e9 \u00e0 deux r\u00e9gimes de croissance et deux types de crise syst\u00e9mique\u00a0:<\/p>\n
1. Le capitalisme contractuel<\/strong> r\u00e9gul\u00e9 par les partenaires sociaux entre 1948 et 1973 et sa crise inflationniste li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9puisement des progr\u00e8s de productivit\u00e9 industrielle, au financement inflationniste de la d\u00e9pense publique am\u00e9ricaine ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019ouverture des march\u00e9s financiers;<\/p>\n 2. Le capitalisme financiaris\u00e9<\/strong> r\u00e9gul\u00e9 par la financiarisation des entreprises entre 1982 et 2008 et sa crise d\u2019endettement dans le sillage du d\u00e9couplage de la rentabilit\u00e9 financi\u00e8re et de l\u2019investissement productif ainsi que du changement de la division internationale du travail et du syst\u00e8me de prix.<\/p>\n Depuis les ann\u00e9es 80, la th\u00e9orie n\u00e9olib\u00e9rale dominante a cr\u00e9\u00e9 un capitalisme de rente<\/strong> du fait de la concentration du capital\u00a0: une rente financi\u00e8re favoris\u00e9e par l\u2019endettement \u00e0 bas co\u00fbt, une rente digitale par l\u2019appropriation gratuite des donn\u00e9es individuelles, une rente d\u2019agglom\u00e9ration spatiale avec la cr\u00e9ation des m\u00e9galopoles mais \u00e9galement une rente d\u2019influence sur la puissance publique qui se nourrit de l\u2019\u00e9vasion fiscale.<\/p>\n Aujourd\u2019hui, il importe de prendre en compte ce large probl\u00e8me de l\u2019\u00e9conomie de rente et de la concentration des entreprises avec des situations de monopole et monopsone qui vont de pair avec une forte concentration des patrimoines, la tr\u00e8s forte hausse des in\u00e9galit\u00e9s, la fragmentation sociale, la mont\u00e9e de la pauvret\u00e9, le fractionnement des cha\u00eenes de valeur comme cons\u00e9quence de la guerre commerciale, mais \u00e9galement la d\u00e9t\u00e9rioration des ressources naturelles et l\u2019aggravation de la d\u00e9rive climatique.<\/p>\n La croissance potentielle a recul\u00e9 dans l\u2019ensemble des zones d\u00e9velopp\u00e9es alors que la finance a fortement progress\u00e9 mais sans d\u00e9velopper l\u2019investissement productif. Parall\u00e8lement, les liquidit\u00e9s et les masses mon\u00e9taires sont en forte hausse sans avoir g\u00e9n\u00e9r\u00e9 de l\u2019inflation des actifs r\u00e9els. La finance n\u2019est aucunement une mauvaise chose en soi mais la dimension des effets de leviers et les innovations financi\u00e8res ont des effets n\u00e9gatifs. Dans un capitalisme d\u00e9r\u00e9gul\u00e9 et pilot\u00e9 par un r\u00e9gime d\u2019accumulation plus financiaris\u00e9, plus mondialis\u00e9 et concurrentiel, les salaires ne r\u00e9sultent plus d\u2019un compromis entre partenaires sociaux, les entreprises sont ins\u00e9r\u00e9es dans les syst\u00e8mes d\u2019intense concurrence, le march\u00e9 devient un guide dans la hi\u00e9rarchie des projets vers lesquels va l\u2019argent et la liquidit\u00e9 ne va plus vers l\u2019investissement de long terme. En pesant sur le co\u00fbt du capital, le march\u00e9 d\u00e9finit \u00e0 la fois le niveau de salaire et la masse salariale. Finalement, on observe un lien distendu entre prix et salaires.<\/p>\n La pr\u00e9dominance du cycle financier a de plus renforc\u00e9 les disparit\u00e9s entre pays. Ainsi au sein de la zone euro, on observe une d\u00e9synchronisation des cycles financiers en termes d\u2019amplitude et de phase apr\u00e8s la cr\u00e9ation de l\u2019euro entre les pays connaissant des cycles financiers de faible ou de forte amplitude. L\u2019Allemagne est un cas particulier avec un cycle nettement plus faible du fait de l\u2019absence de bulle immobili\u00e8re. Cela conduit \u00e0 une lecture diff\u00e9rente de la r\u00e9alit\u00e9 de la divergence entre l\u2019Allemagne et les autres pays avant la crise. Ces divergences ont r\u00e9duit toute possibilit\u00e9 d\u2019int\u00e9gration et de coop\u00e9ration en Europe.<\/p>\n Dans cet environnement, le r\u00f4le de l\u2019Etat n\u2019a cess\u00e9 de se r\u00e9duire. En effet, dans la logique n\u00e9o-lib\u00e9rale actuelle, l\u2019Etat doit reconna\u00eetre les droits de propri\u00e9t\u00e9 et les sauvegarder mais ne pas avoir un r\u00f4le plus ample dans nos \u00e9conomies. Cons\u00e9quence, une nette baisse de la part des d\u00e9penses publiques dans le Pib et une faible part de l\u2019investissement public.<\/p>\n La financiarisation et la mondialisation ont \u00e9galement conduit \u00e0 une forte hausse des in\u00e9galit\u00e9s et une destruction du contrat social existant avec l\u2019explosion du contrat de travail, des in\u00e9galit\u00e9s de genre marqu\u00e9es, une fragmentation du march\u00e9 du travail avec la hausse des contrats non standards et la hausse de la part des bas salaires. Parall\u00e8lement, au-del\u00e0 des discours, les engagements pour le climat sont largement insuffisants.<\/p>\n Cet ouvrage collectif tente de donner un sens concret \u00e0 la notion de croissance inclusive et soutenable, et de voir quelle forme de capitalisme serait compatible avec les limites \u00e9cologiques actuelles. C\u2019est dans ce sens qu\u2019\u2019il est question de rupture avec le capitalisme financiaris\u00e9 dominant qui, du fait de son caract\u00e8re mondialis\u00e9, se heurte de plus en plus au caract\u00e8re national des d\u00e9mocraties.<\/p>\n Un nouveau contrat social doit \u00eatre d\u00e9fini. Il est propos\u00e9 que celui-ci inclue quatre propositions formant un cercle vertueux\u00a0:<\/p>\n 1. Il ne peut y avoir transition \u00e9cologique sans justice sociale per\u00e7ue et r\u00e9elle<\/p>\n 2. Il ne peut y avoir de justice sociale sans salaires d\u00e9cents et une protection sociale pr\u00e9serv\u00e9e<\/p>\n 3. Il ne peut y avoir plein emploi sans transformation de l\u2019appareil productif vers une \u00e9conomie circulaire r\u00e9tablissant la compl\u00e9mentarit\u00e9 urbain\/rural<\/p>\n 4. Il ne peut y avoir transformation de l\u2019appareil productif sans transition \u00e9cologique<\/p>\n Ce contrat est fond\u00e9 sur la notion d\u2019\u00e9quit\u00e9 avec l\u2019id\u00e9e qu\u2019il est prioritaire d\u2019assurer \u00e0 tous la jouissance des biens premiers, \u00e0 savoir des biens publics ou rendus tels comme un logement d\u00e9cent, une \u00e9ducation de base, l\u2019acc\u00e8s aux services de sant\u00e9, la s\u00e9curit\u00e9 et un environnement sain.<\/p>\n Il est indispensable de prendre en compte le fait que le changement climatique et la destruction des \u00e9cosyst\u00e8mes sont une catastrophe d\u2019un type nouveau dans la mesure o\u00f9 ce changementa est irr\u00e9versible. Les politiques \u00e0 mener doivent avoir pour but d\u2019assurer la survie future de la civilisation alors que ce paradigme n\u2019est pas inclus dans les pr\u00e9f\u00e9rences individuelles.<\/p>\n La difficult\u00e9 est que cela suppose une large transformation qui doit \u00eatre comportementale, technologique et spatiale. Il importe de faire face \u00e0 la \u00ab\u00a0trag\u00e9die des horizons\u00a0\u00bb \u00e9voqu\u00e9e en 2015 par Mark Carney (Gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre) \u00e0 travers l\u2019adoption d\u2019un nouveau pacte politique et la mise en place de politiques men\u00e9es \u00e0 tr\u00e8s long terme (30 \u00e0 50 ans) qui d\u00e9passent largement les horizons \u00e9lectoraux.<\/p>\n La gouvernance des entreprises doit \u00e9voluer avec l\u2019abandon de la valeur actionnariale comme principe premier – o\u00f9 les actionnaires sont les seuls l\u00e9gitimes pour d\u00e9finir les buts de l\u2019entreprise – au b\u00e9n\u00e9fice d\u2019une gouvernance partenariale. L\u2019entreprise doit devenir un lieu fondamental de la d\u00e9mocratie participative.<\/p>\n Il est \u00e9galement n\u00e9cessaire de modifier le fonctionnement de la finance en adaptant son horizon. La puissance publique doit garantir la valeur des actifs environnementaux r\u00e9sultant d\u2019investissements bas carbone. Les acteurs principaux doivent \u00eatre les banques publiques de d\u00e9veloppement. Parall\u00e8lement, alors que l\u2019\u00e9pargne est majoritairement g\u00e9r\u00e9e par les investisseurs institutionnels, il est n\u00e9cessaire de modifier les allocations en prenant en compte les politiques de long terme. Enfin, il importe d\u2019int\u00e9grer les risques climatiques dans les r\u00e9gulations macro-prudentielles des banques centrales.<\/p>\n Une autre mutation concerne le r\u00e9tablissement de la compl\u00e9mentarit\u00e9 urbain\/rural et le besoin de favoriser l\u2019\u00e9conomie circulaire comme principe d\u2019\u00e9cologie industrielle visant \u00e0 r\u00e9g\u00e9n\u00e9rer les territoires.<\/p>\n Ces \u00e9volutions sont consid\u00e9rables mais n\u00e9cessaires pour rendre le capitalisme compatible avec les limites \u00e9cologiques. A ceux qui consid\u00e8rent que ce n\u2019est qu\u2019une utopie, il faut rappeler que l\u2019histoire a montr\u00e9 que le capitalisme a connu des r\u00e9gimes de croissance s\u00e9par\u00e9s par des \u00e9poques de rupture. Les soci\u00e9t\u00e9s se transforment de fa\u00e7on continue pour inventer de nouvelles institutions capables d\u2019organiser de nouveaux modes de r\u00e9gulation socio-\u00e9conomique. L\u2019application des propositions de Green New Deal[1]<\/sup><\/a> port\u00e9es par plusieurs politiques am\u00e9ricains pourrait-elle en \u00eatre la premi\u00e8re \u00e9tape\u00a0?<\/p>\n <\/p>\n Mots-cl\u00e9s : Th\u00e9orie de la r\u00e9gulation – contrat social – croissance inclusive et soutenable – finance et climat<\/em><\/p>\n * \u00ab Capitalisme – Le temps des ruptures \u00bb sous la direction de Michel Aglietta, aux\u00a0\u00e9ditions Odile Jacob<\/a><\/em><\/strong><\/p>\n [1]<\/sup><\/a> A Green New Deal: Discursive Review and Appraisal<\/span><\/span>.<\/a> Macroeconomics: Aggregative Models eJournal.<\/em> Social Science Research Network (SSRN). Accessed March 14, 2019.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ce livre, ouvrage collectif sous la direction de Michel Aglietta, fait suite \u00e0 un rapport command\u00e9 par l\u2019institut pour la recherche de la Caisse des D\u00e9p\u00f4ts et Consignations sur le th\u00e8me du risque de stagnation s\u00e9culaire et de la transformation du r\u00e9gime de croissance. 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