{"id":4500,"date":"2019-11-13T07:35:51","date_gmt":"2019-11-13T05:35:51","guid":{"rendered":"http:\/\/variances.eu\/?p=4500"},"modified":"2019-11-15T18:27:05","modified_gmt":"2019-11-15T16:27:05","slug":"la-guerre-des-monnaies-numeriques-naura-pas-lieu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=4500","title":{"rendered":"La guerre des monnaies num\u00e9riques n\u2019aura pas lieu"},"content":{"rendered":"

Cet article a \u00e9t\u00e9 initialement publi\u00e9 dans le num\u00e9ro 679 de L’Agefi Hebdo<\/a><\/span>, le 17 octobre 2019<\/em><\/p>\n

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On ne sait trop ce que va donner le projet Libra, mais une chose est d\u00e9j\u00e0 s\u00fbre : l\u2019\u00e9moi qu\u2019il provoque dans le monde des r\u00e9gulateurs est sans pr\u00e9c\u00e9dent. Comme l\u2019\u00e9volution technique est inexorable, les banques centrales semblent mises au pied du mur : soit elles acceptent la circulation d\u2019une ou plusieurs monnaies priv\u00e9es (et plut\u00f4t une que plusieurs sachant l\u2019effet r\u00e9seau massif dans le domaine mon\u00e9taire) au risque de voir leur propre monnaie d\u00e9fi\u00e9e, soit elles se lancent elles-m\u00eames dans la course en \u00e9mettant une monnaie num\u00e9rique banque centrale (MNBC).<\/p>\n

Elles ont deux fa\u00e7ons de le faire : sous forme directe o\u00f9 les agents priv\u00e9s non bancaires disposent d\u2019un simple compte \u00e0 vue aupr\u00e8s de la banque centrale ; soit sous forme d\u00e9l\u00e9gu\u00e9e o\u00f9 la banque centrale charge les banques ou des institutions agr\u00e9\u00e9es de g\u00e9rer les d\u00e9p\u00f4ts en contrepartie des comptes num\u00e9riques.<\/p>\n

Une monnaie num\u00e9rique priv\u00e9e s\u2019\u00e9carte moins qu\u2019on pourrait le penser de ce sch\u00e9ma, du moins si l\u2019on parle ici de monnaies priv\u00e9es \u00ab adoss\u00e9es \u00bb (ou stablecoins en anglais), qui, \u00e0 la diff\u00e9rence d\u2019un Bitcoin qui ne vaut que la valeur que ses utilisateurs lui pr\u00eatent, placent les sommes confi\u00e9es en des actifs mon\u00e9taires. Par exemple, Libra place les sommes confi\u00e9es en un panier de grandes devises, dont le dollar ou l\u2019euro. Il faut donc voir que les monnaies num\u00e9riques, d\u00e8s qu\u2019elles sont adoss\u00e9es, ne sont rien d\u2019autres que des fonds ouverts investis en actifs mon\u00e9taires devant garantir toujours une extr\u00eame liquidit\u00e9 s\u2019ils veulent jouer leur r\u00f4le de monnaie. Le Libra, face \u00e0 la t\u00e2che plus complexe de bien adosser actif et passif, ressemble d\u2019ailleurs fortement \u00e0 un ETF (exchange trading fund), avec des \u00ab resellers \u00bb faisant la liquidit\u00e9.<\/p>\n

Or, tant que la monnaie priv\u00e9e ne supplante pas la monnaie du pays o\u00f9 elle circule \u2013 ce qui pourrait \u00eatre une crainte dans certains pays \u00e9mergents \u2013, elle reste fortement d\u00e9pendante du syst\u00e8me bancaire local. Apr\u00e8s tout, ce sont des dollars ou des euros qu\u2019on d\u00e9pose chez les op\u00e9rateurs et qu\u2019ils doivent eux-m\u00eames placer. Aujourd\u2019hui, la r\u00e9gulation les oblige au minimum \u00e0 les placer aupr\u00e8s de banques. Mais la banque centrale peut aller plus loin : elle peut contr\u00f4ler largement l\u2019\u00e9mission de telles monnaies en imposant un statut bancaire aux op\u00e9rateurs priv\u00e9s et en les contraignant \u00e0 des r\u00e9serves obligatoires chez elle. C\u2019est exactement ce que fait la Banque de Chine aujourd\u2019hui avec les deux grands op\u00e9rateurs chinois que sont Alipay et WeChat Pay.<\/p>\n

Les monnaies num\u00e9riques, d\u00e8s qu’elles sont adoss\u00e9es, ne sont rien d’autre que des fonds ouverts<\/p><\/blockquote>\n

On aurait ce faisant une nouvelle classe de banques, limit\u00e9es \u00e0 la fonction de d\u00e9p\u00f4ts, ce qu\u2019on appelle le narrow banking. Rien n\u2019est simple bien s\u00fbr : sachant la puissance et le savoir-faire des grands du num\u00e9rique qui promeuvent ces nouvelles monnaies, on verrait venir des concurrents redoutables pour les banques traditionnelles, avec le risque de les ass\u00e9cher en d\u00e9p\u00f4ts et donc de freiner le cr\u00e9dit. On comprend que les banques centrales souhaitent ne pas bousculer trop vite le monde financier d\u2019aujourd\u2019hui.<\/p>\n

On entrevoit en tout cas le bout de la route : soit une entr\u00e9e frontale des banques centrales proposant leur monnaie num\u00e9rique et s\u2019arrangeant entre elles pour les transactions internationales, soit l\u2019arrimage \u00e0 la monnaie souveraine du pays de monnaies num\u00e9riques adoss\u00e9es \u00e9mises par des institutions \u00e9troitement contr\u00f4l\u00e9es par elles.<\/p>\n

Erreur strat\u00e9gique ?<\/h3>\n

Ce qui nous ram\u00e8ne au Libra. Facebook ne serait-il pas en train de commettre une belle erreur strat\u00e9gique avec le Libra tel qu\u2019il est configur\u00e9, outre la bronca suscit\u00e9e chez les r\u00e9gulateurs ? Le d\u00e9part de PayPal du consortium Libra en est peut-\u00eatre le signe avant-coureur. Pourquoi inventer une nouvelle monnaie, alors qu\u2019il aurait pu se limiter \u00e0 une simple monnaie num\u00e9rique directement cal\u00e9e sur le dollar ou l\u2019euro ou, \u00e0 vrai dire, sur toute monnaie domestique ? Son int\u00e9r\u00eat premier n\u2019est-il pas, on le pr\u00e9sume, de transformer Whatsapp en v\u00e9hicule de paiements entre particuliers et ainsi de collecter, \u00e0 usage publicitaire, la pr\u00e9cieuse information priv\u00e9e qui en d\u00e9coule ? Or, les monnaies internationales n\u2019ont jamais d\u00e9coll\u00e9, t\u00e9moin l\u2019\u00e9chec du SDR ou Special Drawing Right, cette monnaie port\u00e9e par le FMI. Le tr\u00e8s gros des flux mon\u00e9taires reste domestique, et les particuliers qui souhaitent faire des transactions \u00e0 l\u2019international, les migrants, les touristes ou les malfrats s\u2019accommodent volontiers des grandes devises existantes. Quel int\u00e9r\u00eat pour un particulier d\u2019accepter le Libra s\u2019il doit in fine le convertir dans sa devise locale et subir le risque de change ? Enfin, les grandes monnaies pr\u00e9sentent un degr\u00e9 de s\u00e9curit\u00e9 qu\u2019il est difficile de battre. On voit plus facilement un pays \u00e9mergent admettre le dollar comme monnaie interne (il est dit \u00ab dollaris\u00e9 \u00bb) que dans le futur \u00eatre \u00ab libra\u00efs\u00e9 \u00bb. Mark Zuckerberg semble partager cet avis puisqu\u2019il met l\u2019accent \u00e0 pr\u00e9sent sur Facebook Pay et sa d\u00e9clinaison sur Whatsapp, pour \u00eatre avant tout un moyen de paiement \u00e0 la Paypal, mais surtout analogue \u00e0 ce qu\u2019ont fait Alibaba et Tencent en Chine, les v\u00e9ritables concurrents d\u00e9sormais de Facebook.<\/p>\n

Le projet Libra aurait eu alors pour seul r\u00e9sultat d\u2019ameuter les r\u00e9gulateurs et les banques centrales et les pousser plus vite qu\u2019elles le pensaient \u00e0 rentrer de plain pied dans le monde de la monnaie num\u00e9rique.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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