{"id":3533,"date":"2018-10-11T16:29:15","date_gmt":"2018-10-11T14:29:15","guid":{"rendered":"http:\/\/variances.eu\/?p=3533"},"modified":"2018-10-12T08:07:28","modified_gmt":"2018-10-12T06:07:28","slug":"lexperience-de-lerafp-contribution-a-reforme-retraites","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=3533","title":{"rendered":"L\u2019exp\u00e9rience de l\u2019ERAFP et sa contribution \u00e0 la r\u00e9forme des retraites"},"content":{"rendered":"<p><em><span style=\"color: #0000ff;\">Le syst\u00e8me de retraite fran\u00e7ais, depuis la publication du Livre Blanc de Michel Rocard (1991), a fait l\u2019objet de multiples adaptations, dans le cadre de r\u00e9formes param\u00e9triques, pour faire face au vieillissement observ\u00e9 de la population. Bas\u00e9 sur la technique de la r\u00e9partition qui veut que chaque g\u00e9n\u00e9ration cotise pour celle de ses a\u00een\u00e9s, il est de plus en plus expos\u00e9 aux cons\u00e9quences de l\u2019allongement de la dur\u00e9e de vie.<\/span><\/em><\/p>\n<h3><strong>La solidarit\u00e9, au d\u00e9triment de l\u2019\u00e9quit\u00e9\u00a0?<\/strong><\/h3>\n<p>La <em>solidarit\u00e9<\/em> interg\u00e9n\u00e9rationnelle est questionn\u00e9e parce qu\u2019elle n\u2019est plus per\u00e7ue comme n\u00e9cessairement garante de <em>l\u2019\u00e9quit\u00e9<\/em> interg\u00e9n\u00e9rationnelle. De fait, comme l\u2019esp\u00e9rance de vie continue d\u2019augmenter, les actifs cotisent aujourd\u2019hui davantage que les g\u00e9n\u00e9rations pr\u00e9c\u00e9dentes, avec la crainte que leur retraite leur assure un taux de remplacement inf\u00e9rieur \u00e0 celui dont b\u00e9n\u00e9ficient les actuels retrait\u00e9s.<\/p>\n<p>Le mod\u00e8le propos\u00e9 par le R\u00e9gime additionnel de la fonction publique (RAFP) apporte une r\u00e9ponse int\u00e9ressante \u00e0 cette probl\u00e9matique. En effet, ce r\u00e9gime a \u00e9t\u00e9 con\u00e7u pour que son rendement soit soutenable et donc respectueux de l\u2019\u00e9quit\u00e9 interg\u00e9n\u00e9rationnelle.<\/p>\n<p>Les r\u00e9gimes qui, comme le RAFP, adossent leurs engagements de long terme \u00e0 des actifs, portent une responsabilit\u00e9 particuli\u00e8re vis-\u00e0-vis de leurs cotisants les plus jeunes. Car chaque jour, leurs d\u00e9cisions d\u2019investissement peuvent \u2013 et doivent\u00a0\u2013 contribuer \u00e0 financer la transition vers une \u00e9conomie plus soutenable et moins intense en carbone <a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\"><sup>[1]<\/sup><\/a>. La charte ISR de l\u2019ERAFP (l\u2019Etablissement en charge de la gestion du R\u00e9gime) trouve ici toute sa justification. Les jeunes cotisants n\u2019attendent pas seulement du R\u00e9gime qu\u2019il leur verse une pension dans vingt, trente ou quarante ans, ils souhaitent aussi la percevoir dans une soci\u00e9t\u00e9 qui soit encore accueillante et non pas dans un monde d\u00e9vast\u00e9 par le r\u00e9chauffement climatique.<\/p>\n<p>Enfin, et il semble important de le rappeler, le caract\u00e8re obligatoire du RAFP est essentiel puisqu\u2019il permet de gommer en partie l\u2019asym\u00e9trie des propensions \u00e0 \u00e9pargner observ\u00e9es en fonction des revenus.<\/p>\n<p>Qu\u2019en est-il alors du fonctionnement de ce r\u00e9gime\u00a0?<\/p>\n<h3><strong>Un mod\u00e8le \u00e9quitable et innovant<\/strong><\/h3>\n<p>La Retraite additionnelle de la Fonction publique est \u00e9tablie sur le mod\u00e8le de la r\u00e9partition int\u00e9gralement provisionn\u00e9e. Assimil\u00e9 \u00e0 la capitalisation collective, le dispositif repose sur l\u2019obligation faite au R\u00e9gime de couvrir en permanence l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de ses engagements par des actifs d\u2019un montant au moins \u00e9quivalent. Ainsi, les droits acquis par chaque b\u00e9n\u00e9ficiaire durant sa carri\u00e8re sont int\u00e9gralement garantis par la constitution de provisions financi\u00e8res qui sont adoss\u00e9es \u00e0 des actifs eux-m\u00eames productifs de revenus.<\/p>\n<p>Un r\u00e9gime de retraite ne peut distribuer des prestations dont la g\u00e9n\u00e9rosit\u00e9 serait pay\u00e9e par le sacrifice des plus jeunes cotisants. C\u2019est pourquoi l\u2019ERAFP fait \u00e9voluer le rendement technique du R\u00e9gime pour assurer son \u00e9quilibre de long terme.<\/p>\n<h3><strong>L\u2019\u00e9quilibre initial du r\u00e9gime<\/strong><\/h3>\n<p>R\u00e9gime en points g\u00e9r\u00e9 selon la technique de la capitalisation, le RAFP a plac\u00e9 le maintien de l\u2019\u00e9quit\u00e9 interg\u00e9n\u00e9rationnelle au c\u0153ur de sa gouvernance et de sa gestion. Cette volont\u00e9 se traduit notamment par la d\u00e9finition d\u2019une valeur d\u2019acquisition du point unique pour l\u2019ensemble des cotisants.<\/p>\n<p>Instruits par l\u2019exp\u00e9rience d\u2019autres r\u00e9gimes et les difficult\u00e9s qu\u2019ils rencontraient, les concepteurs du RAFP ont int\u00e9gr\u00e9 l\u2019exigence de prudence et d\u2019\u00e9quilibre pour d\u00e9finir les param\u00e8tres du R\u00e9gime. Ainsi, lors de la mise en place du RAFP, il a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 que :<\/p>\n<ul>\n<li>la valeur d\u2019acquisition du point serait fix\u00e9e \u00e0 1 \u20ac\u00a0;<\/li>\n<li>la valeur de service du point serait fix\u00e9e \u00e0 4 centimes d\u2019euros.<\/li>\n<\/ul>\n<p>\u00c0 la cr\u00e9ation du R\u00e9gime, l\u2019esp\u00e9rance de vie implicite de ses b\u00e9n\u00e9ficiaires est donc de 25 ans.<\/p>\n<h3><strong>Maintenir l\u2019\u00e9quilibre sur la dur\u00e9e <\/strong><\/h3>\n<p>Une fois l\u2019\u00e9quilibre initial du R\u00e9gime d\u00e9fini, celui-ci est soumis \u00e0 des forces contraires qui l\u2019\u00e9loignent de l\u2019\u00e9quilibre. Depuis sa cr\u00e9ation, le R\u00e9gime doit g\u00e9rer plusieurs risques\u00a0:<\/p>\n<ul>\n<li>ceux li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9tention de ses actifs\u00a0et pour lesquels il doit constituer une marge de prudence (baisse brutale des march\u00e9s, risque de d\u00e9faut, <em>etc<\/em>.) ;<\/li>\n<li>ceux inh\u00e9rents \u00e0 la gestion d\u2019un fonds de pension (risque de long\u00e9vit\u00e9, risque op\u00e9rationnel, <em>etc<\/em>.).<\/li>\n<\/ul>\n<p>Une augmentation de l\u2019esp\u00e9rance de vie implicite des b\u00e9n\u00e9ficiaires, une baisse des taux obligataires ou l\u2019enregistrement de moins-values latentes aff\u00e9rentes aux actifs \u00e0 revenu variable du R\u00e9gime peuvent affecter son taux de couverture \u00e9conomique.<\/p>\n<h3><strong>L\u2019entr\u00e9e en jeu du m\u00e9canisme auto-stabilisateur : l\u2019exemple de 2015-2016<\/strong><\/h3>\n<p>En 2015, au vu de l\u2019\u00e9volution \u00e0 la baisse des taux obligataires et de l\u2019allongement de l\u2019esp\u00e9rance de vie des affili\u00e9s\/b\u00e9n\u00e9ficiaires du R\u00e9gime, la tarification a \u00e9t\u00e9 ajust\u00e9e en application de la charte de pilotage adopt\u00e9e par le Conseil d\u2019administration. Afin de garder le R\u00e9gime \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre, il a \u00e9t\u00e9 proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 un double ajustement. Ainsi, la valeur d\u2019achat du point a augment\u00e9 de 4,5 % en 2015 et de nouveau de 4,5 % en 2016 \u2013\u00a0 la valeur de service, elle, n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 revaloris\u00e9e en 2015 et l\u2019a \u00e9t\u00e9 de 0,2 % en 2016. Par souci d\u2019\u00e9quit\u00e9, l\u2019\u00e2ge de d\u00e9clenchement de la surcote appliqu\u00e9e aux pensions vers\u00e9es a \u00e9t\u00e9 port\u00e9 de 60 \u00e0 62 ans. Cette re-tarification du RAFP, r\u00e9alis\u00e9e avec le souci de pr\u00e9server l\u2019\u00e9quit\u00e9 interg\u00e9n\u00e9rationnelle, a permis de renforcer la couverture comptable des engagements \u00e0 105% pour 2017. Si on rapporte ces engagements \u00e0 la valeur de march\u00e9 des actifs la couverture \u00e9conomique atteint 119%.<\/p>\n<h3><strong>La revalorisation de la valeur de service du point<\/strong><\/h3>\n<p>Le m\u00e9canisme pr\u00e9vu par la charte de pilotage permet de lier la revalorisation au taux de couverture \u00e9conomique du R\u00e9gime, c\u2019est-\u00e0-dire la couverture des engagements assur\u00e9e par les actifs en prenant en compte les plus-values latentes port\u00e9es par les actifs \u00e0 revenu variable (pour l\u2019essentiel, les actions et l\u2019immobilier).<\/p>\n<p>Si, pour une ann\u00e9e, le point ne peut \u00eatre revaloris\u00e9 \u00e0 hauteur de l\u2019inflation, notamment en cas d\u2019insuffisance du taux de couverture, un syst\u00e8me de rattrapage permet, d\u00e8s que la richesse du R\u00e9gime en assure le financement, de proc\u00e9der \u00e0 un rattrapage (ce m\u00e9canisme est inspir\u00e9 de ce qui est pratiqu\u00e9 en Su\u00e8de).<\/p>\n<h3><strong>\u00c9quitable et responsable <\/strong><\/h3>\n<p>Le Conseil d\u2019administration de l\u2019ERAFP est convaincu que rechercher la maximisation du profit imm\u00e9diat est non seulement contraire \u00e0 l\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs de long terme, mais contribue \u00e0 saper les bases d\u2019une \u00e9conomie elle-m\u00eame confront\u00e9e \u00e0 l\u2019urgence de la transition \u00e9cologique. La politique de placements de l\u2019ERAFP a donc pour ambition de concilier performance financi\u00e8re, ma\u00eetrise des risques et engagement socialement responsable. C\u2019est pourquoi, depuis sa cr\u00e9ation en 2005, l\u2019ERAFP est un fonds de pension 100 % ISR (Investissement Socialement Responsable).<\/p>\n<p>La Charte ISR de l\u2019ERAFP (<a href=\"https:\/\/www.rafp.fr\/sites\/rafp_fr\/files\/file\/charte_isr-2016.pdf\">https:\/\/www.rafp.fr\/sites\/rafp_fr\/files\/file\/charte_isr-2016.pdf<\/a>) et son annexe d\u00e9clinent donc, pour chaque cat\u00e9gorie d\u2019actifs, les crit\u00e8res et la m\u00e9thode de notation extra-financi\u00e8re des titres en portefeuilles. L\u2019ERAFP s\u2019est ainsi dot\u00e9 d\u2019un syst\u00e8me d\u2019\u00e9valuation et de notation qui lui est propre, confirmant sa singularit\u00e9 parmi les investisseurs institutionnels fran\u00e7ais.<\/p>\n<h3><strong>Le choix d\u2019un ISR pragmatique\u00a0: le <\/strong><strong><em>best in class<\/em><\/strong><\/h3>\n<p>En coh\u00e9rence avec sa Charte ISR et les valeurs qu\u2019elle promeut, le R\u00e9gime a fait le choix d\u2019une politique d\u2019investissement exigeante et pragmatique. Ce souci se traduit par la volont\u00e9 de prendre en compte les exigences sociales, les valeurs de bonne gouvernance et le respect de l\u2019environnement dans les d\u00e9cisions d\u2019investissement.<\/p>\n<p>L\u2019application du principe de <em>best in class<\/em> se traduit dans le dispositif par des r\u00e8gles quantitatives permettant de d\u00e9finir l\u2019univers d\u2019investissement \u00e9ligible. Ces r\u00e8gles sont d\u00e9clin\u00e9es pour chaque classe d\u2019actifs, dans le but d\u2019inciter chacun \u00e0 progresser. De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale cela signifie :<\/p>\n<ul>\n<li>n\u2019exclure aucun secteur d\u2019activit\u00e9, mais promouvoir les \u00e9metteurs les plus responsables au sein de chaque secteur et plus g\u00e9n\u00e9ralement au sein de groupes d\u2019\u00e9metteurs comparables ;<\/li>\n<li>valoriser les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s ;<\/li>\n<li>suivre et accompagner les \u00e9metteurs qui s\u2019inscrivent dans une d\u00e9marche de progr\u00e8s continu.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Pour un investisseur de la taille de l\u2019ERAFP, d\u00e9sireux d\u2019adopter une d\u00e9marche transversale et homog\u00e8ne sur l\u2019ensemble des classes d\u2019actifs dans lesquelles il investit, l\u2019approche <em>best in class<\/em> semble la plus coh\u00e9rente :<\/p>\n<ul>\n<li>elle concerne non seulement tous les investissements du R\u00e9gime, mais elle s\u2019applique aussi \u00e0 toutes les phases de l\u2019investissement (en amont, lors de la s\u00e9lection des actifs et en aval, avec un suivi des titres ou des actifs apr\u00e8s l\u2019investissement)\u00a0;<\/li>\n<li>elle repose sur un large spectre de valeurs appliqu\u00e9 transversalement, plut\u00f4t que sur une multitude de poches monoth\u00e9matiques\u00a0;<\/li>\n<li>elle s\u2019attache aux liens existants entre les diff\u00e9rents enjeux et entre les diff\u00e9rents \u00e9metteurs, au lieu d\u2019attaquer chaque probl\u00e9matique isol\u00e9ment.<\/li>\n<\/ul>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-3534\" src=\"http:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/21-1024x565.png\" alt=\"\" width=\"602\" height=\"332\" srcset=\"https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/21-1024x565.png 1024w, https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/21-300x165.png 300w, https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/21-600x331.png 600w, https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/21-1080x596.png 1080w, https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/21.png 1117w\" sizes=\"(max-width: 602px) 100vw, 602px\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div id=\"attachment_3535\" style=\"width: 612px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-3535\" class=\"size-full wp-image-3535\" src=\"http:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/22.jpg\" alt=\"\" width=\"602\" height=\"358\" srcset=\"https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/22.jpg 602w, https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/22-300x178.jpg 300w, https:\/\/variances.eu\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/22-600x357.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 602px) 100vw, 602px\" \/><p id=\"caption-attachment-3535\" class=\"wp-caption-text\">Allocation d\u2019actifs de l\u2019ERAFP \u00e0 fin 2017<\/p><\/div>\n<p>La r\u00e9forme des retraites pourrait \u00eatre l\u2019occasion, sans remettre en cause la contribution principale de la gestion en r\u00e9partition, de d\u00e9velopper un compartiment en capitalisation. D\u00e9velopper un tel compartiment pr\u00e9sente un triple int\u00e9r\u00eat\u00a0:<\/p>\n<ul>\n<li>G\u00e9n\u00e9rer du capital patient \u00e0 tr\u00e8s long terme qui peut venir financer des projets eux-m\u00eames \u00e0 long terme (construction de nouvelles infrastructures, accompagnement des entreprises innovantes, r\u00e9novation \u00e9nerg\u00e9tique\u2026).<\/li>\n<li>Favoriser un meilleur \u00e9quilibre entre dette et capital dans le financement de l\u2019\u00e9conomie.<\/li>\n<li>Obtenir des jeunes g\u00e9n\u00e9rations leur implication forte dans la mobilisation de tous pour une transition qui les concerne au premier chef\u2026 Ceux qui, en d\u00e9but de carri\u00e8re, commencent \u00e0 cotiser \u00e0 un fonds de pension aujourd\u2019hui, ne peuvent se d\u00e9sint\u00e9resser des choix d\u2019investissement de ce fonds de pension. Savoir dans quoi sont investies leurs cotisations est important car pour eux :\n<ul>\n<li>non seulement cela d\u00e9termine le montant futur de leur retraite, mais surtout<\/li>\n<li>parce que, au-del\u00e0 du montant, ils peuvent exercer une influence positive sur les gestionnaires de ces fonds de pension pour que les investissements r\u00e9alis\u00e9s leur permettent de percevoir une retraite qui aura encore du sens dans quarante, cinquante ou soixante ans. Or, selon que nous serons alors dans un monde \u00e0 +1,5\u00b0 ou \u00e0 +3\u00b0\/ +4\u00b0 voire +6\u00b0, la m\u00eame retraite ne pr\u00e9sentera pas le m\u00eame int\u00e9r\u00eat\u2026<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>L\u2019exemple de l\u2019ERAFP a montr\u00e9 qu\u2019on pouvait d\u00e9velopper une gestion d\u2019engagements retraite en capitalisation de mani\u00e8re efficace, \u00e9conome et avec une implication forte des partenaires sociaux. A cet \u00e9gard, le fait pour l\u2019ERAFP d\u2019avoir pour gestionnaire administratif la CDC constitue un plus. Forte d\u2019une exp\u00e9rience de plus de 100 ans, la CDC g\u00e8re avec efficacit\u00e9 les 4,5 millions de comptes du R\u00e9gime et l\u2019\u00e9quipe de l\u2019ERAFP peut se consacrer \u00e0 la gestion de l\u2019adossement du R\u00e9gime et \u00e0 faire \u00e9voluer son allocation d\u2019actifs pour lui permettre de jouer vraiment son r\u00f4le d\u2019investisseur de long terme.<\/p>\n<p>Dans cette perspective et en liaison avec l\u2019urgence de mobiliser de \u00ab\u00a0l\u2019\u00e9pargne longue\u00a0\u00bb pour financer la transition, il appara\u00eet que l\u2019ERAFP\u00a0:<\/p>\n<ul>\n<li>pr\u00e9sente des avantages op\u00e9rationnels qui permettraient ais\u00e9ment d\u2019ouvrir l\u2019acc\u00e8s \u00e0 une forme de capitalisation \u00e0 l\u2019ensemble des Fran\u00e7ais.\n<ul>\n<li>le R\u00e9gime a \u00e9t\u00e9 test\u00e9 et valid\u00e9 par treize ann\u00e9es de mont\u00e9e en charge et peut donc \u00eatre ais\u00e9ment \u00e9tendu\u00a0\u00e0 de nouvelles populations et absorber des volumes beaucoup plus importants qu\u2019actuellement. Op\u00e9rationnellement tout est pr\u00eat et il est possible de faire passer par les \u00ab\u00a0tuyaux\u00a0\u00bb 6 Md\u20ac ou plus de cotisations sans probl\u00e8me\u00a0;<\/li>\n<li>il d\u00e9ploie une organisation \u00e9conome (co\u00fbts de gestion de 0,2%) qui lui permet de g\u00e9rer pour un co\u00fbt limit\u00e9 un r\u00e9gime de retraite en points dont les principes sont proches de ceux qui doivent structurer la r\u00e9forme en cours de pr\u00e9paration (r\u00e9gime contributif en points, lisibilit\u00e9, \u00e9quit\u00e9 interg\u00e9n\u00e9rationnelle, conditionnalit\u00e9 de la revalorisation des droits).<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li>est structurellement un investisseur de long terme dont la contribution au financement de la transition \u00e9cologique pourrait ais\u00e9ment cro\u00eetre.\n<ul>\n<li>g\u00e9rer une part de capitalisation introduite dans le syst\u00e8me de retraite, soit au-dessus du r\u00e9gime universel (pour partie sur l\u2019espace occup\u00e9 par les r\u00e9gimes compl\u00e9mentaires), soit en parall\u00e8le de ce r\u00e9gime universel, \u00e0 l\u2019image de ce qui est fait en Su\u00e8de\u00a0;<\/li>\n<li>apporter un volume important de capital patient puisque le <em>cash-flow<\/em> positif du R\u00e9gime s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 2,5 Md\u20ac par an en moyenne pour les dix prochaines ann\u00e9es.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>En conclusion, au-del\u00e0 de la bonne gestion d\u2019engagements retraite, l\u2019ERAFP pourrait maintenant montrer qu\u2019il a un r\u00f4le utile \u00e0 jouer sur un autre terrain\u00a0: celui du \u00ab\u00a0branchement\u00a0\u00bb du financement d\u2019une partie des retraites sur le financement de la transition \u00e9nerg\u00e9tique. C\u2019est un enjeu majeur, au moment o\u00f9 va se poser la question des moyens \u00e0 mobiliser (quels montants, d\u00e9gag\u00e9s par quels instruments ou produits). Alors que des actions d\u2019int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral comme la r\u00e9novation thermique des b\u00e2timents, la construction des infrastructures n\u00e9cessaires \u00e0 la mobilit\u00e9 ou le financement du logement n\u00e9cessitent des investissements de tr\u00e8s long terme, l\u2019ERAFP pourrait apporter une composante \u00e0 tr\u00e8s long terme, puisqu\u2019il est, par sa construction m\u00eame, g\u00e9n\u00e9rateur de capital patient.<\/p>\n<hr \/>\n<p><em><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> Sur la dur\u00e9e du quinquennat actuel, l\u2019ERAFP aura investi 12,5 Md\u20ac. Ce sont plus de 100 Md\u20ac d\u2019investissements suppl\u00e9mentaires qu\u2019il pourra r\u00e9aliser avant d\u2019arriver \u00e0 pleine charge en 2050.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le syst\u00e8me de retraite fran\u00e7ais, depuis la publication du Livre Blanc de Michel Rocard (1991), a fait l\u2019objet de multiples adaptations, dans le cadre de r\u00e9formes param\u00e9triques, pour faire face au vieillissement observ\u00e9 de la population. Bas\u00e9 sur la technique de la r\u00e9partition qui veut que chaque g\u00e9n\u00e9ration cotise pour celle de ses a\u00een\u00e9s, il [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":181,"featured_media":3537,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[166,133],"tags":[],"class_list":["post-3533","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-retraites","category-themes","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3533","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/181"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3533"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3533\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/3537"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3533"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3533"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3533"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}