{"id":3294,"date":"2018-06-15T08:40:50","date_gmt":"2018-06-15T06:40:50","guid":{"rendered":"http:\/\/variances.eu\/?p=3294"},"modified":"2018-06-15T08:45:34","modified_gmt":"2018-06-15T06:45:34","slug":"russie-match-economique-entre-sanctions-prix-petrole","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=3294","title":{"rendered":"Russie : match \u00e9conomique entre sanctions et prix du p\u00e9trole"},"content":{"rendered":"

Observ\u00e9e dans une perspective de risque \u00e9conomique et financier, la p\u00e9riode pendant laquelle la Coupe du Monde de football se d\u00e9roulera en Russie sera \u00e9galement l\u2019occasion d\u2019appr\u00e9cier la capacit\u00e9 du pays \u00e0 naviguer entre volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie et sanctions ou tensions internationales. Les mod\u00e8les de mesure de risque et de d\u00e9tection pr\u00e9coce de crises dans les pays \u00e9mergents d\u00e9velopp\u00e9s par TAC ECONOMICS montrent une situation ambivalente\u00a0: l\u2019am\u00e9lioration des fondamentaux \u00e9conomiques de la Russie, notamment avec la sortie de r\u00e9cession en 2017 et un niveau de liquidit\u00e9 en devises tr\u00e8s confortable, permet aujourd\u2019hui au pays de pouvoir r\u00e9sister \u00e0 l\u2019impact des nouvelles sanctions am\u00e9ricaines\u00a0; mais la sensibilit\u00e9 aux prix \u00e9nerg\u00e9tiques s\u2019est \u00e0 nouveau accrue\u00a0: dans notre sc\u00e9nario de retour des prix du p\u00e9trole autour de 65$\/bl \u00e0 la fin de 2018 et 55$\/bl fin 2019 (contre pr\u00e8s de 75$\/bl mi-juin 2018), la relative sur\u00e9valuation de la monnaie et la pr\u00e9gnance de forts mouvements de capitaux de court terme pourraient entrainer \u00e0 la fois une d\u00e9pr\u00e9ciation suppl\u00e9mentaire du rouble (de 10 \u00e0 20 % contre $) et un retournement d\u00e9favorable de la conjoncture.<\/p>\n

Un risque-pays \u00e9conomique & financier encore favorable malgr\u00e9 une d\u00e9t\u00e9rioration r\u00e9cente, avant les nouvelles sanctions am\u00e9ricaines<\/strong><\/h3>\n

Le 6 avril 2018, les \u00c9tats-Unis ont impos\u00e9 des sanctions financi\u00e8res plus s\u00e9v\u00e8res (que celles de 2014) \u00e0 24 oligarques et entreprises russes. Ces nouvelles sanctions interviennent alors que l’\u00e9conomie russe sort d\u2019une r\u00e9cession \u00e9conomique de deux ans, que sa notation souveraine a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse (par l\u2019agence Standard & Poor\u2019s) en f\u00e9vrier 2018, que le gouvernement a \u00e9mis des obligations en euros (pour 4 milliards d\u2019euros) en mars, et que Vladimir Poutine a \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9lu pour un quatri\u00e8me mandat de Pr\u00e9sident le 18 mars.<\/p>\n

La mise en place de ces nouvelles sanctions intervient \u00e0 un moment o\u00f9 les mesures globales de risque-pays[1]<\/a> (change, activit\u00e9, paiements) affichent \u00e0 la fois un niveau favorable (autour de 40, sur une \u00e9chelle allant de 0, aucun risque, \u00e0 100, risque maximum) et une d\u00e9t\u00e9rioration significative au cours des quatre derniers trimestres avant les nouvelles sanctions.<\/p>\n

Russie \u2013 Notation de Risque Economique & Financier
\n<\/strong>de 0 (le plus faible) \u00e0 100 (le plus \u00e9lev\u00e9)<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Source\u00a0: TAC ECONOMICS<\/em><\/p>\n

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Ce Rating Economique et Financier est d\u00e9termin\u00e9 par les performances de la Russie sur six Equilibres Fondamentaux, chacun refl\u00e9tant un des aspects critiques du risque pays. Parmi ces six Equilibres, deux affichent des performances mauvaises ou tr\u00e8s mauvaises\u00a0: l\u2019Equilibre de Change refl\u00e9tait une devise l\u00e9g\u00e8rement sur\u00e9valu\u00e9e, avec un retour probable \u00e0 la neutralit\u00e9 compte tenu de la d\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019environ 10% apr\u00e8s la mise en place des sanctions. Mais cette \u00ab\u00a0neutralit\u00e9\u00a0\u00bb est directement li\u00e9e au niveau -\u00e9lev\u00e9 aujourd\u2019hui- des prix du brut, ce qui implique m\u00e9caniquement une forte sensibilit\u00e9 \u00e0 tout retournement sur ces prix, d\u2019autant plus que notre mesure de qualit\u00e9 des r\u00e9serves de change<\/em> t\u00e9moigne d\u2019une nette d\u00e9gradation (augmentation des flux de capitaux sp\u00e9culatifs). L\u2019Equilibre de Dette indique \u00e9galement une augmentation relative des engagements ext\u00e9rieurs et des flux d\u2019IDE insuffisants en comparaison des flux de portefeuille et bancaires, ici encore confortant l\u2019image d\u2019un pays \u00ab\u00a0vuln\u00e9rable\u00a0\u00bb aux conditions externes (p\u00e9trole, aversion globale aux risques).<\/p>\n

Russie \u2013 Scores sur les Equilibres Fondamentaux
\n<\/strong>de 0 (le plus faible) \u00e0 100 (le plus \u00e9lev\u00e9)<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Source\u00a0: TAC ECONOMICS<\/em><\/p>\n

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Des facteurs de r\u00e9silience solides<\/strong><\/h3>\n

Plusieurs facteurs favorables r\u00e9duisent le risque global de la Russie. Les principales variables macro\u00e9conomiques se sont am\u00e9lior\u00e9es en 2017, avec une croissance du PIB redevenue positive (+1,5 % a\/a apr\u00e8s -0,2 % en 2016 et -2,5 % en 2015) et un exc\u00e9dent de la balance des paiements courants en hausse ($35 milliards), ce qui se traduit par une \u00e9volution positive sur l\u2019Equilibre de Croissance. En outre, l\u2019inflation est rest\u00e9e limit\u00e9e (+2,4 % a\/a en mai 2018), en de\u00e7\u00e0 de l\u2019objectif officiel de la Banque centrale (+4 %).<\/p>\n

Plus important encore dans les circonstances actuelles, l\u2019Equilibre de Liquidit\u00e9 montre une diminution des engagements \u00e0 court terme en devises associ\u00e9 \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de r\u00e9serves de changes (r\u00e9serves officielles \u00e0 $367 milliards en mai 2018). Cela fournit un amortisseur critique alors que l\u2019acc\u00e8s aux financements externes est devenu plus restreint \u00e0 la suite des sanctions am\u00e9ricaines.<\/p>\n

Attention aux effets d\u2019une baisse des cours p\u00e9troliers, attendue d\u2019ici 2019<\/strong><\/h3>\n

Contrairement \u00e0 2014 o\u00f9 les sanctions se sont ajout\u00e9es \u00e0 l\u2019effondrement des prix du p\u00e9trole, ce qui a amen\u00e9 une forte contraction de l\u2019\u00e9conomie, les prix \u00e9lev\u00e9s actuels du p\u00e9trole et les fondamentaux positifs indiqu\u00e9s plus haut ont permis de limiter la d\u00e9pr\u00e9ciation du rouble (RUB) au lendemain des sanctions (stabilisation autour de RUB 62,5 contre USD apr\u00e8s une baisse de 10 %). Comme la comp\u00e9titivit\u00e9 change<\/em> est redevenue relativement neutre, un sc\u00e9nario de recul des prix du Brent vers 65$\/bl (d\u2019ici fin 2018) et probablement 55$\/bl (fin 2019, d\u2019apr\u00e8s nos mod\u00e8les) cr\u00e9era des pressions in\u00e9vitables sur la devise. La banque centrale de Russie devrait alors laisser le rouble s\u2019ajuster en fonction des mouvements du prix du p\u00e9trole (ce qui mettrait le RUB proche de 80 contre USD fin 2019\u00a0!), tout en utilisant ses confortables r\u00e9serves de change pour lisser les mouvements et r\u00e9duire les tensions potentielles des banques et entreprises russes fortement endett\u00e9es en devises. Ce sc\u00e9nario impliquerait \u00e9galement un resserrement de la politique \u00e9conomique mon\u00e9taire et donc un nouveau cycle de ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\n

D\u2019ici l\u00e0, la Russie sortira presque indemne des nouvelles sanctions, mais avec une sensibilit\u00e9 croissante aux fluctuations des\u00a0march\u00e9s p\u00e9troliers.<\/p>\n

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[1]<\/a> Le syst\u00e8me de risque-pays RiskMonitor fournit des notations de risque et des signaux de crise avanc\u00e9s (sur le change, l\u2019activit\u00e9 et la solvabilit\u00e9) ainsi que des mesures du co\u00fbt du capital en se basant sur des combinaisons non-lin\u00e9aires et des outils de datamining appliqu\u00e9s aux indicateurs \u00e9conomiques et financiers. TAC ECONOMICS suit de fa\u00e7on permanente les risques et opportunit\u00e9s sur 100 march\u00e9s \u00e9mergents et pays en d\u00e9veloppement.<\/em><\/p>\n

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Observ\u00e9e dans une perspective de risque \u00e9conomique et financier, la p\u00e9riode pendant laquelle la Coupe du Monde de football se d\u00e9roulera en Russie sera \u00e9galement l\u2019occasion d\u2019appr\u00e9cier la capacit\u00e9 du pays \u00e0 naviguer entre volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie et sanctions ou tensions internationales. Les mod\u00e8les de mesure de risque et de d\u00e9tection pr\u00e9coce de […]<\/p>\n","protected":false},"author":160,"featured_media":3297,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-3294","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","et-has-post-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3294","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/160"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3294"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3294\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/3297"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3294"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3294"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/variances.eu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3294"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}