{"id":2892,"date":"2018-02-12T12:37:09","date_gmt":"2018-02-12T10:37:09","guid":{"rendered":"http:\/\/variances.eu\/?p=2892"},"modified":"2018-02-12T12:39:37","modified_gmt":"2018-02-12T10:39:37","slug":"les-limites-du-bitcoin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=2892","title":{"rendered":"Les limites du Bitcoin"},"content":{"rendered":"

Invent\u00e9 au lendemain de la crise financi\u00e8re, le Bitcoin est la premi\u00e8re application de la technologie sous-jacente\u00a0: la blockchain<\/em>. On peut \u00eatre contre le Bitcoin sans \u00eatre forc\u00e9ment contre le principe d\u2019une crypto-monnaie ni contre la technologie, ce qui sera la position d\u00e9fendue dans ce texte. Une monnaie pour s\u2019institutionnaliser a besoin de confiance\u00a0: il faut que ceux qui l\u2019utilisent croient qu\u2019elle sera accept\u00e9e comme moyen de paiement et que sa valeur soit garantie d\u2019une fa\u00e7on ou d\u2019une autre. On donne en g\u00e9n\u00e9ral trois sources \u00e0 la confiance dans la monnaie\u00a0: une confiance m\u00e9thodique, li\u00e9e \u00e0 l\u2019usage rationnel du symbole (je sais que les autres l\u2019utilisent, donc je l\u2019utilise), la confiance hi\u00e9rarchique li\u00e9e \u00e0 l\u2019existence d\u2019un tiers de confiance (le syst\u00e8me de paiement est garanti par la banque centrale et le r\u00e9seau des banques priv\u00e9es) et la confiance \u00e9thique (l\u2019\u00e9mission mon\u00e9taire se fait selon des r\u00e8gles l\u00e9gitim\u00e9es)[i]<\/sup><\/a>. Le Bitcoin tente de se passer des interm\u00e9diaires de confiance centralis\u00e9s en mettant en place un syst\u00e8me qui se veut trustless<\/em> et s\u00e9curis\u00e9. Il doit donc se comprendre comme un projet anarcho-capitaliste, de lib\u00e9ration de la monnaie\u00a0 de l\u2019influence des banques centrales et priv\u00e9s, rendues responsables de l\u2019inflation et des crises du fait de cr\u00e9ation mon\u00e9taire excessive \u00e0 cr\u00e9dit. L\u2019\u00e9cole autrichienne d\u2019\u00e9conomie d\u00e9fend tant\u00f4t le free banking<\/em>, la concurrence des monnaies, le retour \u00e0 l\u2019\u00e9talon-or ou l\u2019interdiction du syst\u00e8me de r\u00e9serves fractionnaires (faire un cr\u00e9dit au-del\u00e0 des d\u00e9p\u00f4ts). Depuis l\u2019invention de Bitcoin, bien d\u2019autres crypto-monnaies et blockchains<\/em> ont \u00e9t\u00e9 invent\u00e9es (comme Ethereum, Ripple etc.), se font concurrence entre elles ainsi qu\u2019aux monnaies souveraines, ce qui ravit les \u00e9conomistes autrichiens.<\/p>\n

Un r\u00eave autrichien ?<\/strong><\/h3>\n

Les crypto-monnaies s\u2019appuient pour cela sur une technique de cryptage et des v\u00e9rifications automatis\u00e9es mobilisant la puissance de calcul de tous les ordinateurs participant au r\u00e9seau\u00a0: la blockchain<\/em>. Elle peut \u00eatre assimil\u00e9e \u00e0 une sorte de syst\u00e8me d\u00e9centralis\u00e9 d\u2019organisation et de contr\u00f4le du transfert de propri\u00e9t\u00e9, d\u2019un r\u00e9pertoire distribu\u00e9 entre tous les ordinateurs du r\u00e9seau, \u00ab\u00a0immutable\u00a0\u00bb, transparent (les transactions sont connues, mais les personnes qui \u00e9changent sont \u00ab\u00a0pseudonymis\u00e9es\u00a0\u00bb). Chaque ordinateur r\u00e9alise pour chaque bloc de transactions des v\u00e9rifications co\u00fbteuses en calcul et en \u00e9nergie garantissant la validit\u00e9 des transactions, Les personnes qui mettent \u00e0 disposition leur ordinateur pour effectuer la v\u00e9rification (\u00ab\u00a0les mineurs\u00a0\u00bb) sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s par la cr\u00e9ation d\u2019un ou d\u2019une fraction de Bitcoin quand leur ordinateur est parvenu le premier \u00e0 v\u00e9rifier le bloc de transactions. Le nombre de Bitcoins en circulation est limit\u00e9 \u00e0 21 millions d\u2019unit\u00e9s seulement, sa valeur par rapport aux monnaies souveraines doit donc avoir tendance \u00e0 augmenter, incitant de plus en plus de mineurs \u00e0 miner et assurant ainsi la diffusion de la crypto-monnaie. Celle-ci peut ensuite \u00eatre convertie sur des plateformes en monnaie souveraine ou dans une autre crypto-monnaie. Le transfert des Bitcoins ou son \u00e9change dans une devise est assez ais\u00e9, ce qui rend possible des paiements sur n\u2019importe quel point de la plan\u00e8te en un temps record, \u00e0 condition bien entendu que le Bitcoin soit accept\u00e9. Par ailleurs, si le r\u00e9gime \u00e9tait enti\u00e8rement \u00ab\u00a0bitcoinis\u00e9\u00a0\u00bb, la possibilit\u00e9 de faire des cr\u00e9dits au-del\u00e0 des r\u00e9serves serait certainement plus compliqu\u00e9e, ce qui est le r\u00eave des \u00e9conomistes autrichiens. Ainsi, le Bitcoin peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une sorte d\u2019or num\u00e9rique, et le r\u00e9gime mon\u00e9taire qu\u2019il instituerait s\u2019il venait \u00e0 se g\u00e9n\u00e9raliser ressemblerait \u00e0 un r\u00e9gime d\u2019\u00e9talon-or (le terme de minage utilis\u00e9 pour l\u2019activit\u00e9 de v\u00e9rification des blocs de transactions par les ordinateurs et se traduisant par la cr\u00e9ation d\u2019une unit\u00e9 Bitcoin pour celui qui a effectu\u00e9 la transaction \u00e9tant utilis\u00e9 \u00e0 dessein).<\/p>\n

Une critique majeure consiste \u00e0 dire que le Bitcoin est un pur produit sp\u00e9culatif. Ce n\u2019est en effet gu\u00e8re discutable\u00a0: la plupart des personnes investissant dans ces crypto-monnaies le font pour obtenir un rendement \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n

Graphique 1\u00a0: cours de Bitcoin depuis sa cr\u00e9ation<\/em><\/strong><\/p>\n

\"\"

Source\u00a0: https:\/\/www.coindesk.com\/price\/<\/p><\/div>\n

La valeur du Bitcoin n\u2019est donc pas stable puisqu\u2019elle s\u2019appr\u00e9cie du fait de sa raret\u00e9 et est soumise \u00e0 la sp\u00e9culation. Si un r\u00e9gime mon\u00e9taire purement \u00ab\u00a0bitcoinis\u00e9\u00a0\u00bb s\u2019institutionnalisait, on observerait des m\u00e9canismes d\u00e9flationnistes, dont les effets seraient potentiellement d\u00e9pressifs sur l\u2019activit\u00e9. En effet, la d\u00e9flation r\u00e9duit les profits et rench\u00e9rit les dettes, ce qui a pour effet d\u2019\u00e9trangler les d\u00e9biteurs et entreprises, donc les agents ayant la plus forte propension \u00e0 consommer ou investir.<\/p>\n

Ensuite, les Bitcoins ne sont pas cr\u00e9\u00e9s en fonction des besoins en liquidit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 la circulation mon\u00e9taire et au cr\u00e9dit, mais en fonction de l\u2019activit\u00e9 de minage, dont le co\u00fbt r\u00e9el et \u00e9nerg\u00e9tique est croissant au cours du temps si le cours n\u2019augmente pas (la probabilit\u00e9 qu\u2019un ordinateur parvienne \u00e0 obtenir un Bitcoin d\u00e9cro\u00eet). La raret\u00e9 du Bicoin pourrait cr\u00e9er des tensions sur la liquidit\u00e9 et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n

Encore un effort pour \u00eatre une monnaie\u2026<\/strong><\/h3>\n

Le Bitcoin est-il r\u00e9ellement une monnaie ou est-ce une arnaque comme l\u2019a pr\u00e9tendu le directeur de JP Morgan Chase avant de se r\u00e9tracter\u00a0?[ii]<\/sup><\/a>\u00a0 Une monnaie n\u2019est monnaie que parce qu\u2019elle est conventionnellement consid\u00e9r\u00e9e comme telle\u00a0: qu\u2019il s\u2019agisse de billets, de cigarettes ou, pourquoi pas, une crypto-monnaie, toute monnaie repose sur la croyance, en ce sens qu\u2019elle n\u2019a de valeur et n\u2019est utilis\u00e9e que parce que l\u2019on croit qu\u2019elle a de la valeur et sera accept\u00e9e. Cela veut dire que si le Bitcoin suscite assez de confiance pour permettre des achats et servir d\u2019unit\u00e9 de compte, il sera une monnaie. Donc on ne peut ni dire que le Bitcoin soit une arnaque ni qu\u2019il ne sera pas un jour une monnaie (l\u2019histoire n\u2019est pas \u00e9crite), m\u00eame si c\u2019est improbable. Plusieurs cas r\u00e9cents de piratages de plateformes de crypto-monnaies pourraient jeter la suspicion pour le grand public sur le Bitcoin pourtant r\u00e9put\u00e9 inviolable. Ensuite, l\u2019inviolabilit\u00e9 n\u2019\u00e9quivaut pas \u00e0 confiance, la confiance \u00e9tant une croyance en partie irrationnelle. Le fait qu\u2019il n\u2019y ait aucune garantie des d\u00e9p\u00f4ts en cas de faillite d\u2019une plateforme ou qu\u2019il faille t\u00e9l\u00e9charger des programmes informatiques sur l\u2019ordinateur pour se brancher \u00e0 la blockchain<\/em> peut en faire fuir plus d\u2019un.<\/p>\n

Ensuite, les op\u00e9rations dites d\u2019Initial Coin Offerings<\/em> (ICO), c\u2019est-\u00e0-dire des \u00e9missions de token<\/em> \u00e0 taux pr\u00e9f\u00e9rentiel \u00e0 destination des financeurs par et pour le financement des start-ups<\/em> de minage contre monnaie souveraine, se d\u00e9veloppent pour contourner le financement classique en actions avec ses r\u00e8glementations. Il y a dans ces ICOs de nombreux cas d\u2019arnaques qui pourraient fragiliser la confiance dans les crypto-monnaies. L\u2019AMF r\u00e9fl\u00e9chit \u00e0 des mesures pour les r\u00e9guler[iii]<\/sup><\/a>. La Chine et la Cor\u00e9e du Sud viennent de les interdire[iv]<\/sup><\/a>.<\/p>\n

Par ailleurs, une monnaie est compl\u00e8te si elle r\u00e9unit les fonctions d\u2019unit\u00e9 de compte, de moyen de paiement et r\u00e8glement, et de r\u00e9serve de valeur. Le Bitcoin n\u2019est pas une unit\u00e9 de compte, c\u2019est surtout une r\u00e9serve de valeur, et plus rarement un moyen de paiement pour un certain nombre de produits sur Internet, ou dans quelques magasins physiques au Japon par exemple. Mais les r\u00e9centes fluctuations pourraient alt\u00e9rer cette confiance. Comme la valeur du Bitcoin a eu tendance \u00e0 fortement augmenter, il est plus rationnel de le conserver pour esp\u00e9rer une plus-value en euros que de l\u2019utiliser comme moyen de paiement.<\/p>\n

Le principal facteur qui peut ralentir l\u2019usage de ces crypto-monnaies vient des Etats et banques centrales qui d\u00e9cident souverainement de l\u2019unit\u00e9 de compte sur leur territoire et obligent \u00e0 payer les imp\u00f4ts en monnaie souveraine, assurant l\u2019utilisation de\u00a0 la monnaie nationale comme moyen de paiement. D\u2019ailleurs, des Etats peuvent tr\u00e8s bien d\u00e9cider d\u2019interdire l\u2019usage du Bitcoin et autres crypto-monnaies pour cr\u00e9er leur propre crypto-monnaie souveraine, sur des r\u00e8gles d\u2019\u00e9missions diff\u00e9rentes. La Banque centrale du Royaume-Uni r\u00e9fl\u00e9chit ainsi \u00e0 la possibilit\u00e9 de mettre en place une monnaie \u00e9lectronique assise sur la banque centrale[v]<\/sup><\/em><\/a>. Diff\u00e9rentes r\u00e8gles d\u2019\u00e9mission peuvent \u00eatre invent\u00e9es, plus souples que celle du Bitcoin et permettant un maintien du contr\u00f4le de la politique mon\u00e9taire. Les \u00e9conomistes de la Banque centrale du Royaume-Uni montrent, via leur mod\u00e8le, dans le cas de l\u2019usage d\u2019une telle monnaie \u00e9mise contre achats de bons du Tr\u00e9sor, le niveau du PIB de long terme pourrait \u00eatre augment\u00e9 de 3% gr\u00e2ce \u00e0 la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els et \u00e0 la r\u00e9duction d\u2019un certain nombre de co\u00fbts de transactions et de distorsions fiscales[vi]<\/sup><\/a>.<\/p>\n

Certains des avantages du Bitcoin sont en train de dispara\u00eetre\u00a0: le nombre de transactions augmentant, les temps de validation des transactions augmentent et changer les Bitcoins en euros g\u00e9n\u00e8re de plus en plus de co\u00fbts de transactions (cf. graphique 3) rendant l\u2019usage quotidien du Bitcoin pour les petites sommes dans les commerces et les achats quotidiens peu pratique. En revanche, cela reste avantageux pour des sommes importantes. Ensuite, sur le plan des performances, le r\u00e9seau Bitcoin est limit\u00e9 \u00e0 7 transactions par seconde, alors que le r\u00e9seau de paiement Visa peut accepter jusqu\u2019\u00e0 56\u00a0000 transactions par seconde[vii]<\/sup><\/a>.<\/p>\n

Graphique 2\u00a0: valeur totale des frais de transactions pay\u00e9s aux mineurs hors valeur de r\u00e9<\/strong>compense coinbase (en USD)<\/strong><\/em><\/p>\n

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Sources\u00a0: https:\/\/blockchain.info\/fr<\/p><\/div>\n

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Graphique 3\u00a0: Co\u00fbt par transaction (revenus des mineurs par transaction en USD)<\/strong><\/em><\/p>\n

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Sources\u00a0: https:\/\/blockchain.info\/fr<\/p><\/div>\n

Ensuite le Bitcoin mobilise \u00e9norm\u00e9ment d\u2019\u00e9nergie et de puissance de calcul, et cela va croissant avec le nombre de transactions, cette seule blockchain<\/em> ayant une consommation annuelle d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 celle de pays comme l\u2019Irlande[viii]<\/sup><\/a>.<\/p>\n

Enfin, il reste \u00e0 voir la r\u00e9action des banques. Le sc\u00e9nario le plus probable est celui d\u2019une cohabitation entre les monnaies souveraines, \u00e9ventuellement digitales, et les crypto-monnaies priv\u00e9es. Ces derni\u00e8res seraient utilis\u00e9es dans certaines transactions et accept\u00e9es par quelques entreprises et pour sp\u00e9culer, tandis que les monnaies souveraines conserveraient leur r\u00f4le pivot du fait de leur cours l\u00e9gal et de leur r\u00f4le dans le paiement de l\u2019imp\u00f4t. Il est m\u00eame possible que ce ne soit pas Bitcoin qui devienne la crypto-monnaie la plus utilis\u00e9e. Il ne faut pas jeter pour autant le b\u00e9b\u00e9 de la blockchain<\/em> avec l\u2019eau du bain Bitcoin, celle-ci ayant des applications int\u00e9ressantes tr\u00e8s larges.<\/p>\n

\n

[i]<\/sup><\/a> Alary et al. (2016), Th\u00e9ories fran\u00e7aises de la monnaie<\/em>, PUF, Paris.<\/p>\n

[ii]<\/sup><\/a> http:\/\/bfmbusiness.bfmtv.com\/entreprise\/jamie-dimon-regrette-d-avoir-qualifie-le-bitcoin-d-escroquerie-1345698.html<\/a><\/span><\/p>\n

[iii]<\/sup><\/a> http:\/\/www.amf-france.org\/Actualites\/Communiques-de-presse\/AMF\/annee-2017?docId=workspace%3A%2F%2FSpacesStore%2F5097c770-e3f7-40bb-81ce-db2c95e7bdae<\/a><\/span><\/p>\n

[iv]<\/sup><\/a> https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2017-09-04\/china-central-bank-says-initial-coin-offerings-are-illegal<\/a><\/span><\/p>\n

https:\/\/www.numerama.com\/tech\/293908-apres-la-chine-la-coree-du-sud-interdit-a-son-tour-les-levee-de-fonds-en-crypto-monnaie.html<\/a><\/span><\/p>\n

[v]<\/sup><\/em><\/a> https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/research\/digital-currencies<\/a><\/span><\/p>\n

[vi]<\/sup><\/a> https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/-\/media\/boe\/files\/working-paper\/2016\/the-macroeconomics-of-central-bank-issued-digital-currencies.pdf?la=en&hash=341B602838707E5D6FC26884588C912A721B1DC1<\/a><\/span><\/p>\n

[vii]<\/sup><\/a> https:\/\/www.oii.ox.ac.uk\/blog\/the-blockchain-paradox-why-distributed-ledger-technologies-may-do-little-to-transform-the-economy\/<\/a><\/span><\/p>\n

https:\/\/usa.visa.com\/dam\/VCOM\/download\/corporate\/media\/visa-fact-sheet-Jun2015.pdf<\/a><\/span><\/p>\n

[viii]<\/sup><\/a> https:\/\/www.sciencesetavenir.fr\/high-tech\/la-crypto-monnaie-bictoin-consomme-plus-d-electricite-que-159-etats-dans-le-monde_118729<\/a><\/span><\/p>\n

https:\/\/bitcoin.fr\/la-depense-electrique-des-crypto-monnaies\/<\/a><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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