{"id":2831,"date":"2018-01-18T16:35:55","date_gmt":"2018-01-18T14:35:55","guid":{"rendered":"http:\/\/variances.eu\/?p=2831"},"modified":"2020-04-29T10:31:59","modified_gmt":"2020-04-29T08:31:59","slug":"crise-10-ans-apres-enseignements-recherche-domaines-monetaire-financier","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/variances.eu\/?p=2831","title":{"rendered":"La crise 10 ans apr\u00e8s : les enseignements pour la recherche dans les domaines mon\u00e9taire et financier"},"content":{"rendered":"

Cet article constitue un r\u00e9sum\u00e9 de La crise, dix ans apr\u00e8s: les enseignements pour la recherche dans les domaines mon\u00e9taire et financier, paru dans la revue Economie et Statistique n\u00b0494-495-496, \u00e9dit\u00e9e par l’INSEE, et qui a particuli\u00e8rement retenu notre int\u00e9r\u00eat.<\/em><\/p>\n

La crise financi\u00e8re a eu pour effet de montrer les limites et les lacunes de la th\u00e9orie \u00e9conomique et de la mod\u00e9lisation \u00e9conom\u00e9trique. Durant cette p\u00e9riode, des mesures non conventionnelles ont \u00e9t\u00e9 mises en place par les autorit\u00e9s publiques afin de stabiliser puis relancer la zone Euro. Pour ce faire, de grandes \u00e9volutions th\u00e9oriques ont d\u00fb voir le jour afin de pouvoir continuer \u00e0 mesurer et orienter la politique \u00e9conomique.<\/p>\n

Dans leur article, Andreas Beyer, Beno\u00eet C\u0153ur\u00e9 et Caterina Mendicino, mettent en avant l\u2019\u00e9volution de la pens\u00e9e \u00e9conomique provoqu\u00e9e par la crise, et en tirent des enseignements\u00a0 pour analyser l\u2019incidence des mesures non conventionnelles adopt\u00e9es par la BCE. Enfin, ils terminent par un expos\u00e9 rapide des nouveaux cadres prudentiels afin de synth\u00e9tiser leur r\u00f4le et leurs enjeux.<\/p>\n

Un point important dans ce remarquable survey est la mise en lumi\u00e8re de l\u2019impact des march\u00e9s financiers sur l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle et des \u00e9volutions r\u00e9glementaires qui ont d\u00fb \u00eatre imagin\u00e9es et mises en place.<\/p>\n

Avant 2007, peu de mod\u00e8les d\u00e9crivent le r\u00f4le des march\u00e9s financiers sur la politique \u00e9conomique. \u00c9conomie r\u00e9elle et \u00e9conomie financi\u00e8re y sont quasi orthogonales. Mais les crises financi\u00e8res obligent les mod\u00e9lisateurs \u00e0 d\u00e9crire enfin les interactions entre les deux sph\u00e8res. Les mod\u00e8les d\u00e9velopp\u00e9s apr\u00e8s la crise montrent alors que le secteur bancaire est non seulement \u00e0 l\u2019origine de chocs ayant entra\u00een\u00e9 la contraction du PIB en 2008 mais qu\u2019il est aussi responsable de la propagation des chocs non financiers. La hausse du risque de d\u00e9faut souverain a en effet contribu\u00e9 \u00e0 la d\u00e9gradation des fonds propres bancaires par l\u2019augmentation des co\u00fbts de financement, des risques de liquidit\u00e9 et de solvabilit\u00e9. En retour, les banques ont contribu\u00e9 \u00e0 accro\u00eetre les risques de d\u00e9faut souverain, du fait des garanties qui leur ont \u00e9t\u00e9 offertes par les \u00c9tats. C\u2019est pour briser ce cercle vicieux entre le secteur financier et l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle qu\u2019une nouvelle politique prudentielle a \u00e9t\u00e9 mise en place dans le but de renforcer les fonds propres et la liquidit\u00e9.<\/p>\n

Aussi, pour soutenir l\u2019\u00e9conomie, une des mesures phares de la BCE a \u00e9t\u00e9 de fixer ses taux directeurs \u00e0 un niveau d\u2019abord faible, puis n\u00e9gatif. L\u2019objectif de ce nouvel outil de politique mon\u00e9taire non conventionnelle est d\u2019inciter les banques \u00e0 pr\u00eater aux entreprises et aux particuliers afin de stimuler l\u2019inflation et de relancer la croissance. Mais ces taux historiquement bas soul\u00e8vent de nombreuses interrogations quant \u00e0 leur transmission par les march\u00e9s financiers vers l\u2019\u00e9conomie et \u00e0 leur effet sur la stabilit\u00e9 financi\u00e8re. Ils peuvent inciter les \u00e9tablissement financiers \u00e0 augmenter leurs risques et aussi impacter n\u00e9gativement \u00e0 la fois la rentabilit\u00e9 des banques et leur capacit\u00e9 d\u2019interm\u00e9diation. Si l\u2019effet positif sur l\u2019\u00e9conomie semble se confirmer, l\u2019effet induit par la baisse de profitabilit\u00e9 des banques reste m\u00e9connu et son approfondissement para\u00eet n\u00e9cessaire pour la mod\u00e9lisation macro\u00e9conomique.<\/p>\n

L\u2019ensemble de ces mesures sont activement communiqu\u00e9es par la banque centrale pour accentuer leur effet et piloter les anticipations. La mod\u00e9lisation de l\u2019incidence de cette forward guidance <\/em>repr\u00e9sente donc \u00e9galement un enjeu actuel.<\/p>\n

Ainsi, cet examen de l\u2019influence des march\u00e9s financiers, vue sous l\u2019angle de la mod\u00e9lisation th\u00e9orique telle qu\u2019elle est r\u00e9sum\u00e9e dans cet article, a aid\u00e9 la BCE \u00e0 construire une strat\u00e9gie d\u2019appui \u00e0 la croissance \u00e9conomique en tenant compte de l\u2019efficacit\u00e9 r\u00e9elle de la nouvelle r\u00e9glementation bancaire.<\/p>\n

L\u2019ensemble de l\u2019article m\u00e9rite d\u2019\u00eatre consult\u00e9 et est disponible ici :<\/p>\n

https:\/\/www.insee.fr\/fr\/statistiques\/fichier\/3135059\/494-495-496_Avant-propos_Beyer-Coeure-Mendicino-FR.pdf<\/em><\/a><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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